海尔智家优势与未来看点在哪？

高度重视数字化转型和科技引领，有效赋能产品/业务。

1.优势：品牌制造能力强大，数字化体系建设有效赋能

强大的品牌制造能力是基础，海尔体系布局完善。过往持续深耕以及外延并购整合，海尔 在全球范围内已率先形成完备的生产制造&研发体系布局，不同区域品牌相互赋能，此外 公司重视创新投入，研发费用率对比看，处于较高一档。

多年深耕投入迎来收获，海尔品牌/产能布局完善。海尔过去资本开支主要用于海外优质 品牌收购、与工厂智能化水平提升，目前已经形成完备的产品矩阵，主流市场消费者心智 占领程度领先，此外公司生产制造基地遍布全球，自给程度高，基本完成区域内产能覆盖。 广阔全面的体系建设使得公司风险分担能力强大，同时区域间渠道、技术、品牌资源共享， 有效协同。

高度重视数字化转型和科技引领，有效赋能产品/业务。1）海尔大力推进营销/门店/流通 等环境数字化建设，更加贴近消费者，用户反馈有效快速回流研发环节，实现 C 端良性互 动，消费者需求管理能力更上一层；2）同时组织也顺利瘦身提效，有效运用 AI，不仅通 过智能分析辅助/人机协同提高生产力，与此同时在成本识别/物资管理等方面也存在较好 提升，内部流程、组织、供应链环节效率增强。

消费者需求驱动，持续引领品类发展。海尔始终注重 c 端需求管理，历史上分区冰洗、平 嵌家电定义行业新标准，长期收获消费者美誉，长期为行业科技引领者，如今全面融合 AI 技术对企业产品赋能，发布 AI 之眼系列产品，智能化程度明显提高，能自动完成均衡 火力/识别食材/甄别衣物等工作，进一步解放用户双手，无人家务愿景更进一步。

此外，高效扁平的渠道是基础，快速响应需求。历史上海尔本身就零售导向，注重 c 端直 达，通过统仓统配、下沉市场投入等不断提升消费者触达能力，提升效率；近年数字化变 革对渠道能力做进一步优化，库存数字化管理、加快周转，供应链响应速度持续提升。

2.未来看点

 国补形成有效拉动，高端更加受益

短期国补形成有效拉动，高端结构更加受益。1）24 年国补对行业需求提振已得到显著验 证，短期补贴落地相当于变相增加消费者购买力，产品结构较高品种更加受益。2）24 年 国补启动后海尔份额明显提升，卡萨帝尤为明显，对比国补前后零售端表现，明显优于行 业，对公司整体起拉动作用，25 年政策力度加码，刺激延续。

高端化拉动，叠加数字化降本增效，利润弹性可期

降本增效/结构拉动作用下，盈利水平有望提升。1）公司正大力推进数字化改革，研发/ 流通/制造/营销多环节效率提升，25 年改革进入深水区，期间费用率有望持续优化；2） 海尔自身冰洗基本盘稳固，份额稳步提升，此外空调压缩机等核心零部件自主产能补齐， 公司整体竞争实力进一步强化，带动盈利水平提升。

 海外组织提效、高端化并行，新兴市场持续高增

海外扩张同时讲究运营质量，量价空间进一步打开。1）公司海外持续做优质品牌收购、 产能渠道扩张等动作，同时注重产品创新与品类推展，尤其高端系列；2）伴随海外数字 化变革逐渐落地，组织进一步精简提效，以及新兴市场持续放量下的规模效应增强，利润 率弹性可期。