灵宝黄金发展历程、股权结构与营收分析

扎根河南的黄金矿企。

1.成立二十余载，河南金矿采选冶领军企业

公司主营业务是黄金及其伴生元素的勘探、采选、冶炼、精炼、网上交易等生产经营领域。主要产品有“灵金”牌国标金锭、银锭、电解铜、硫酸等，公司目前拥有五大矿山生产基地和一个冶炼加工企业，即河南灵宝南山、河南南阳桐柏兴源、新疆哈巴河华泰、内蒙古赤峰金蟾、吉国富金和河南灵宝黄金冶炼分公司。矿山端，公司形成日采选矿石 7000 吨的规模；冶炼端，日处理金精矿1000吨，具备年产冶炼黄金 30 吨，白银 30 吨，电解铜 1.5 万吨，工业硫酸10 万吨的生产规模。 公司成立于 2002 年 9 月，经河南省人民政府批准，在原枪马金矿、崟鑫矿业公司、黄金冶炼厂基础上组建而成，属地方国有控股股份制企业。截至2005 年底，又相继收购并成立了灵宝鸿鑫公司、桐柏兴源公司、新疆华泰公司等矿山企业。2006年 1 月，公司在香港联合交易所主板上市。2008 年，公司收购了华鑫铜箔公司。2016 年，公司股权改革迈入新征程，灵宝市国资将29%股份转让给深圳达仁投资管理集团，公司从地方国有控股公司改制为混合所有制企业。2017 年5月9日，因业务发展需要，公司更名为灵宝黄金集团股份有限公司。2018 年，公司剥离铜箔业务，专注黄金主业。

2023 年公司完成向达仁集团的全资附属公司达仁实业发展（香港）有限公司（现已更名为杰思实业发展(香港)有限公司）定向增发3.19 亿股H 股，股价0.85港元/股，注册资本增加至 2.36 亿元，达仁集团成为公司控股股东。2024 年，公司开辟产融结合新模式，达仁集团将公司股份转让给其控股股东深圳杰思伟业，公司控股股东变更为深圳杰思伟业。公司上市至今实施过五次配售，募资分别用于采购金精矿生产金条，为深部勘探活动提供资金，用于可能的并购机会等。

2.股权几经变更，目前控股股东为深圳杰思伟业

2006 年上市之初，灵宝国资持股 51.28%，为地方国有控股股份制企业。此后随着多方投资人的介入，到 2015 年末，灵宝国资持股 38.54%，惠邦投资持股7.40%，山南万来鑫投资持股 4.89%。 2016 年 12 月，经国务院国资委批复同意，灵宝市国资公司将灵宝黄金国有29%股份转让给深圳达仁投资管理集团，公司从地方国有控股公司改制为混合所有制企业，达仁集团成为第一大股东。 2018 年公司以 25.58 亿元出售灵宝华鑫铜箔有限责任公司全部已发行股本，大幅降低债务规模及资产负债率，专注于矿山开采及冶炼业务。截止2018 年末，公司前三大股东分别为达仁集团、灵宝国资、上海正禧投资，持股比例分别为21.45%、8.50%、6.60%。 2023 年 8 月，灵宝黄金完成向达仁实业发展（香港）有限公司（达仁集团全资附属公司）定向增发 3.19 亿股 H 股，达仁集团成为公司控股股东。

2024 年，达仁集团将其持有的公司股权转让给控股股东深圳杰思伟业。截至2024年底，公司实际控制人为王冠然，杰思实业发展(香港)有限公司为公司第一大股东，持有公司 25.72%股份，深圳杰思伟业控股股份有限公司为公司第二大股东，持有公司 14.90%股份，均由王冠然控制，合计持有公司股权40.62%；灵宝国资持股 5.91%；上海正禧投资持股 4.58%。 2025 年 1 月，灵宝黄金完成了将内资股转换为 H 股的程序并在联交所上市，此次转化涉及 3.86 亿股内资股成功转化为 H 股。转换完成后，H 股比例大幅提升，从6.77 亿股（占总股本 54.4%）增至 10.62 亿股（占总股本85.41%），而内资股比例则降至 1.81 亿股，仅占总股本的 14.59%。 2025 年 3 月 11 日，公司宣布以每股 5.38 港元配售4350 万股新H 股，募集资金2.34 亿港元，配售价较前一交易日 6.14 港元折让12.38%，截至2025 年3月18日，公司实际控制人为王冠然；控股股东为深圳杰思伟业，深圳杰思伟业直接持股 14.40%，通过杰思实业（香港）持有公司 24.85%股权，合计持股39.25%；另外，灵宝国资持股 5.71%。此外，公司实际控制人王冠然先生在18 家存续企业中担任法人，包含以新能源材料为主业的龙电华鑫和以多元金融服务为主业的达仁资管等。

3.专注黄金主业，净利实现五连涨

公司是综合黄金企业，主要从事黄金开采、冶炼及精炼，产品有黄金、白银、铜产品及硫酸，公司是上海黄金交易所认可的标准金锭生产企业。2024 年实现营业收入 118.7 亿元，同比增长 12.7%；实现毛利 14.6 亿元，同比增长50.73%；实现归母净利 7.0 亿元，同比增长 119.4%。受益于选矿采矿技术优化提升和黄金市场价格提升，公司毛利率和净利率显著增长，2024 年毛利率增至12.3%，净利率增至 5.9%。营收结构方面，公司以金锭销售为主，2024 年金锭业务收入117.1亿元，占税前收入的 96.8%。历史数据方面，2018 年归母净利和净利率显著升高，核心系发生股东应占持续经营业务及已终止经营业务的溢利8.96 亿元。具体来看，2018 年公司(1)出售华鑫铜箔全部已发行股本录得溢利约16.7 亿元;(2)物业、厂房及设备及无形资产录得减值损约 0.52 亿元:(3)资源税，城市维护建设税，财产税和土地使用税有关的税项预付款录得减值亏损约1.75 亿元;(4)出售帕拉德克斯有限责任公司 70%股权录得亏损约 0.90 亿元:及(5)采购押金录得减值亏损约6.58 亿元。