良信股份产品布局与核心竞争力分析

高性价比推进国产替代，“两智一新”重构产研生态。

1. 公司产品布局：广覆盖、稳转型、高性价比

1.1. 公司主要产品及对应下游

公司是国内低压电器行业高端市场的领先企业之一，从事配电电器、终端电器、控 制电器以及智能家居、中低压智能配电柜等产品及相关软件系统的研发、生产和销售。 公司生产的低压电器产品作为用电负载的前端设备，广泛应用于新能源、智算中心、新 能源汽车、电力、工业、基础设施、智能楼宇等国民经济的各个领域。

1.2. 产品高性价比助推国产替代进程

在保证性能过关的条件下，公司的产品相较外资有着突出的性价比优势。公司始终 秉持“以客户为中心，以市场为导向”的发展理念， 把握市场动态，洞察行业趋势，凭借 卓越的自主研发能力与高效的客户响应机制，不断推出契合市场需求的前沿产品，致力 于推动外资品牌的国产化替代进程，坚定不移地朝着塑造国际知名品牌的目标迈进。公 司的低压电器产品在性能指标上几乎与外资品牌齐平，尤其在分断能力、电气寿命等核 心参数上已达到国际水平。同时，公司产品凭借本土化供应链优势，在价格上显著低于 外资同类产品，性价比优势显著。以塑壳断路器产品为例，良信 NDM3 系列塑壳断路器 产品在参数相近的情况下，参考价格仅是外资品牌的约 1/4。

1.3. 公司市场份额：新能源发电遥遥领先，智能电工巩固建筑市场

公司贯彻执行“两智一新”发展战略，在下游新能源发电行业具有显著的先发优势， 市占率稳居第一。根据格物致胜，2023 年公司在发电电网/建筑/工业项目/工业 OEM/基 础设施/个人用户下游市场市占率分别达 10.4%/4.6%/5.2%2.3%/2.3%/0.8%，市场份额达 15.7/11.1/9.6/3.3/2.4/0.2 亿元；公司框架断路器出货量超过 20 万台，在国内新能源框架 产品市场占有率超过 60%，助力新能源发电设备累计出货量超过 200GW，低压元件市 场规模连续保持行业第一。公司通过提供智能化、模块化的低压电器解决方案，满足了 新能源项目对高效、安全、稳定电力系统的需求。

2. 公司核心竞争力：两智一新”发力智能配电，海盐工厂赋能产研创新

2.1. 贯彻“两智一新”发展战略，领衔配电智能化转型

公司以“创新、联接、时尚”为价值内核，以“两智一新”为战略指引，着力构筑 新时代背景下的崭新品牌形象，加速迈向数字零碳新征程。公司早在 2022 年就认识到， 数字化转型是场事关长远、考验耐力的“马拉松”，着眼的决不仅仅是立竿见影的业绩增长，而是在新一轮产业革命大背景下构筑企业竞争新优势。 公司长期贯彻“两智一新”战略规划，重点布局配电智能化、人居智慧化和新能源 电气技术。配电智能化方面，加大框架断路器、塑壳断路器以及集成业务等投入，凭借 更高效、更智慧的低压配电解决方案满足客户所需；人居智慧化方面，持续引领电器互 联互通、计量信息上传、边缘计算等技术升级，依托房地产 B2B 平台优势，实现灵活便 捷的智能家居管理，赋能美好生活；新能源电气技术领域，致力深耕“风光储”、“氢车 充”低压电气系统解决方案，与合作伙伴共建智慧电气零碳新生态。

2.2. 海盐工厂全流程数字化，显著提升产研效率

2019 年，良信电器启动了总投资约 23.8 亿元、占地 206 亩的海盐智能生产基地建 设项目，该项目覆盖低压电器全产业链，致力于打造集研发、设计、制造、加工及服务 于一体的智能化生产基地，截至 2024 年末已将全部产能转移至海盐工厂，目标实现百 亿产值。通过引入自动化高精装备、智能物流仓储配送系统和工业互联网平台，良信电 器实现了从模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配到仓储物流的全流程智能化管 理，标志着公司在智能制造领域的重大突破。 作为浙江省“未来工厂”之一，海盐基地按照工业 4.0 标准建设，不仅提升了生产 效率和产品质量，还显著降低了研发周期。数据显示，通过数字孪生技术和自动化控制 系统的应用，良信电器实现了在线检测精度达到 3μm 以内，研发周期缩短 30%，生产 效率提高 27.94%，订单准时交付率提升 21.18%。此外，MES 系统的应用进一步优化了 生产流程，使制程直通率提升 30%，人均小时产能提升 8.9%，工单及时交付达成率提升 17.93%。

2.3. 研发投入行业领先，积极拓展直流产品

良信股份高度重视技术研发投入，研发费用率与研发人员数量占比位居行业前列， 持续推动产品创新与技术升级，以巩固其在智能配电领域的领先地位。2024 年，公司研 发费用率达 7.4%，研发人员数量占比达 25.2%，显著高于可比公司平均水平。尽管营收 经历波动调整，公司始终重视研发投入，长期保持着较高的研发费用率水平。

公司凭借持续的研发投入和丰富的专利储备，构建了在 AIDC 领域的核心竞争力。 公司在研发投入方面持续加码，2024 年全年研发投入达 3.25 亿元，同比增长 14.68%， 并新申请专利 456 项，其中发明专利 127 项，累计申请国内外专利 3103 项（含 PCT 国际申请 26 项），其中发明专利 922 项，累计获得授权 2171 项，展示出强大的创新 能力。公司取得的专利涵盖智能配电、直流接触器、隔离开关等关键产品，为公司在 AIDC 领域提供了坚实的技术支撑。此外，公司深耕数据中心领域超过 20 年，与国内华为、 中兴通讯、海外维谛技术等头部 AIDC 解决方案供应商保持良好合作关系，共同开发适 配市场需求的定制化产品；公司积极推进新产品 UL、CE 等国际认证，为拓展北美、东南亚等市场打下基础。

公司在直流化产品上的持续创新和市场拓展，使其在新能源和 AIDC 等新兴领域具 备较强的发展潜力。在直流化产品布局方面，良信股份推出了多款适用于新能源、数据 中心等场景的直流产品，如直流接触器、直流断路器、直流高电压隔离开关等，具备高 电流、高电压承载能力和高可靠性，广泛应用于储能、新能源发电、数据中心 HVDC 系 统。2024 年，公司完成超 160 项产品开发和提升计划，84 款产品的开发与优化，其中 19 款为全新产品，52 项为性能提升与功能拓展产品，展现了其在产品上的快速迭代能 力。

2.4. 数据中心需求增长迅速，打开公司增长空间

基于此前对低压电器在数据中心行业价值量的估算，我们对公司在数据中心行业未 来的收入空间进行了测算。测算基于以下增量假设： （1） 公司整柜业务价值量 0.9 元/瓦，2022-2027E 整柜业务占比分别为 0/0/1%/3%/5%/7%； （2） 中国数据中心能耗占全球比例 2022-2027E 分别为 15%/18%/20%/25%/28%/30%； （3） 公 司 低 压 电 器 产 品 在 国 内 数 据 中 心 市 占 率 2022-2027E 分 别 为 8%/8%/8%/10%/10%/10%； （4） 公 司 低 压 电 器 产 品 在 国 外 数 据 中 心 市 占 率 2022-2027E 分 别 为 0/0/1%/1%/2%/2%。 测算公式为：收入=总功率*{[(直流价值量*直流占比+交流价值量*交流占比)]*元件 占比+整柜价值量*整柜占比}*（国内占比*国内市占率+国外占比*国外市占率） 经测算，我们预计 2027 年公司数据中心业务收入规模有望达到 19 亿元。