福耀玻璃发展历程、主营业务与营收分析

专注深耕，成就全球汽玻领导者.

1. 深耕汽玻近四十年，成就全球汽玻领导者

深耕汽车玻璃近四十年，打造全球汽车玻璃领导者。公司于 1987 年在福清市成立，早期 业务聚焦汽车玻璃销售，1992 年完成股份制改革后，于 1993 年在上海证券交易所挂牌上 市，成为国内首家汽车玻璃上市公司。1993 至 2004 年间，公司通过成立福耀香港、融德 投资、美国绿榕、福耀长春等多家子公司，逐步扩大业务版图。2002 年，公司与 Hyundai Mobile（Hong Kong）Company 签订首份国外主机厂配套供应协议；2003 年启动浮法玻 璃项目，加速上游产业链布局。2005 年起，公司开启全球化战略，先后在韩国、德国、 日本及美国设立子公司，为国际客户提供销售及技术支持服务。最近十年间，公司先后在 俄罗斯、美国、欧洲等地区建造生产基地并陆续投产。此外，公司于 2019 年收购德国 SAM 资产，拓展铝合金亮饰条业务，进一步提升汽车玻璃集成化能力。2022 年，公司在美增 资 6.5 亿美元，建设镀膜玻璃、太阳能背板等高端产线。2024 年，公司持续在福建福州、 合肥、匈牙利、美国等地区加大产能投入，持续强化全球化布局，巩固汽车玻璃龙头地位。

2. 聚焦全球化，提供汽玻一体化解决方案

公司为全球客户提供汽车玻璃一体化解决方案。公司主营业务是为各种交通运输工具提供 安全玻璃、汽车饰件全解决方案，包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃、行李架、 车窗饰件相关的设计、生产、销售及服务，可实现对客户需求的快速响应。在新能源汽车 浪潮下，公司引领汽车玻璃行业升级，围绕“安全舒适、节能环保、美观时尚、智能集成” 方向发展，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品 占比不断提升。

聚焦全球化战略，加速全产业链垂直整合。目前，公司已在美国、俄罗斯、德国、日本、 韩国等全球 12 个国家和地区建立了现代化生产基地和商务机构，其中包括 21 家汽车玻璃 基地、6 家浮法玻璃基地、5 家汽车铝饰件基地。此外，公司现已实现从“石英砂-浮法玻 璃-汽车玻璃深加工-外饰件及玻璃总成-客户交付”全产业链垂直布局。

客户结构分散，2024 年前五大客户占比仅 17.8%。公司客户覆盖全球前二十大汽车生产商以及中国前十大乘用车生产商，产品销往全球 70 个国家和地区，全球市占率超 34%。 公司客户结构分散，2024 年前五大客户占比仅为 17.8%，同比+0.21pcts。其中，公司第 一大客户占比 4.5%，不存在依赖单一客户情况。

3. 营收增长稳健，盈利能力持续向上

公司营收增长稳健，业绩受益汽玻产品升级保持高增。公司作为全球汽车玻璃领先企业， 受益于汽车产业“新四化”趋势，推动汽车玻璃产品实现消费升级，高附件值产品需求提 升。伴随全球化布局持续推进，公司营收规模由 2019 年的 211 亿元增长至 2024 年 393 亿元，2019-2024 年 CAGR 达 13.2%，除 2020 年受全球疫情影响出现同比下滑外，其余 年份均保持正增长。2025 年 Q1，公司营收 99 亿元，同比+12%，继续保持稳健增长。 利润端来看，受益于公司盈利能力持续提升，利润增速表现高于营收，归母净利润由 2019 年 29 亿元增长至 2024 年 75 亿元，2019-2024 年 CAGR 达 20.9%。2025 年 Q1，公司 实现归母净利润 20 亿元，同比+46%。

分产品来看，公司以汽车玻璃销售业务为主，近年来汽车玻璃营收占比稳定在 90%左右， 2024 年公司实现汽车玻璃收入 357 亿元，占比 91%。此外，公司打通汽车玻璃上游环节， 2024年公司实现浮法玻璃收入60亿元，占比15%（浮法玻璃&汽车玻璃合计占比超100%， 主要系 2024 年内部抵消 69.7 亿元，占比 17.7%）。

分区域来看，公司海外布局进入稳定扩张期，营收规模由 2019 年 102 亿元提升至 2024 年 176 亿元，2019-2024 年 CAGR 达 11.5%。从占比来看，2024 年公司海外/国内业务 占比分别 44.7%/53.9%，同比基本持平。

期间费用率持续改善，盈利能力持续向上。2024 年，公司实现销售毛利率/净利率分别为 36.2%/19.1%，同比+0.8/2.1pcts，较 2019 年-1.2/+5.4pct，其中净利率提升主要系期间 费用率大幅改善所致。2019 年以来，公司期间费用率下降趋势明显，2024 年公司销售费 用率/管理费用率/财务费用率分别为 3.0%/7.4%/-1.7%，较 2019 年下降-4.0/-3.0/-1.8pcts； 2024 年公司研发费用率 4.3%，较 2019 年提升 0.4pcts。2025 年 Q1，公司实现毛利率/ 净利率 35.4%/20.5%，期间费用率持续优化。

分区域来看，海外业务受致人工费用、制造费用等成本较高影响，整体盈利能力低于国内， 2024 年国内/海外毛利率分别为 39.1%/31.5%，同比+2.2/-0.7pcts，国内高出海外 7.6pcts。 分产品来看，浮法玻璃毛利率存在一定波动性，汽车玻璃毛利率整体保持稳定。2024 年 公司汽车玻璃/浮法玻璃毛利率分别为 30%/36%，同比-0.4/+7.3pcts。