博迁新材发展历程、股权结构、研发投入与经营分析

聚焦电子粉体，MCLL 技术领先、拓展新能源第二增长级。

1. 深耕金属粉体领域，MLCC+新能源双轮驱动

公司深耕纳米金属粉体材料领域，加速向新能源领域延伸。江苏博迁新材料股份有 限公司前身江苏广博纳米科技，公司成立于 2010 年 6 月，早期聚焦纳米金属粉体技术 研发，突破液相还原法制备小径粒镍粉的产业化难题，奠定行业地位。2016 年完成股份 制改造并更名，引入宁波众智聚成创投等战略投资者，注册资本增至 1.1 亿元，推进产 品多元化。2020 年 12 月登陆上交所主板，募资扩建年产 1,200 吨纳 米金属粉体产能，加速全球化布局。 公司逐步切入光伏市场，第二增长极稳步发展。2024 年 MLCC 镍粉业务逐步复苏， 净利润扭亏为正。未来重点开发银包铜粉降本技术及新能源材料，预计构建“高端电子 +光伏”双主业架构。

股权结构集中，王利平家族主导公司。截至 2025 年 4 月 30 日，公司总股本 2.6 亿 股，无限售流通股。宁波广弘元创业投资合伙企业（有限合伙）为第一大股东，控制 19.71% 股权。第二、三大股东为宁波众智聚成创业投资合伙企业（有限合伙）（持股 8.%）和 宁波申扬创业投资合伙企业（有限合伙）（持股 6.88%），前十大股东合计持股 55%， 整体股权集中。

2. “技术+市场”双驱动型团队架构，持续布局研发投入

公司管理层呈现“技术+市场”双驱动型团队架构。核心高管平均从业年限 18 年， 其中董事长兼实际控制人王利平深耕电子材料行业逾 30 年，主导推动了镍粉纳米化技 术从实验室到 MLCC 产业链的产业化突破。陈钢强主管研发工作，拥有 16 年纳米粉体 制备经验，其团队主导的 80nm 级镍粉技术全球领先。管理团队战略执行力突出，持续 研发推动银粉业务收入占比从 0%快速提升至 2024 年的 4.66%。

研发投入规模跃升、强度加码。公司研发投入呈持续增长态势，金额由 2020 年的 0.24 亿元攀升至 2023 年的 0.68 亿元，年复合增速达 34.3%，占营收比重从 4.06%提升 至 9.94%，显示技术投入强度不断增强：2020 年研发投入 0.24 亿元，团队规模 86 人（占 员工总数 12.7%），重点突破 MLCC 镍粉分级技术；2023 年投入增至 0.68 亿元，研发 人员扩至 157 人（硕博占比 7%），完成银粉表面改性及银包铜浆料技术储备，支撑 HJT电池降本需求。2024 年研发投入约 0.5 亿，总体保持平稳。

员工结构呈现研发强化与效率提升双轨并进态势。 技术人员占比从 2020 年 12.7% 升至 2024 年 14.9%，核心投向细粒径镍粉迭代及光伏银铜浆料开发，2023 年新增研发 人员 34 人后 2024 年优化至 135 人， 研发人均投入达 37.3 万元（总投入 0.50 亿元）， 显著高于行业平均。生产人员占比维持高位（2024 年 72.8%），但人均创收同比提升 51.2% 至 104.57 万元，体现产线自动化升级成效。高管团队稳定且技术背景突出，陈钢强博士 领衔材料专家持续研究，员工管理高效。

3. 受消费电子影响呈现波动，2024 年起量利修复

经营情况随消费电子行业呈现波动，近两年开始恢复。营业收入从 2020 年 5.96 亿 元增长至 2021 年 9.7 亿元峰值后，连续两年下滑至 2023 年 6.89 亿元，但 2024 年恢复 性增长 37.2%至 9.45 亿元，主要受消费电子 MLCC 行业周期波动影响。利润端表现分 化，归母净利润 2021 年达 2.38 亿元高位后，2023 年因镍粉价格下跌及资产减值计提亏 损 0.32 亿元，2024 年扭亏为 0.87 亿元。

镍粉为核心业务，光伏银包铜粉占比逐渐提升。 公司镍粉 2021 年贡献收入 8.02 亿 元（占比 82.6%），但 2023 年收入从 8.02 亿缩减至 5 亿（占比 72.6%），毛利率从 43.3% 降至 18.4%，2024 年回升至 6.85 亿元（占比 72.5%），毛利率亦呈现修复。铜粉成为增长亮点，2024 年收入 1.22 亿元（占比 12.9%），同比增长 431%。银粉与合金粉规模较 小但技术突破显著，2023 年银粉毛利率修复至 15.1%。

费用结构呈现一定波动特征。管理费用率（含研发）从 2020 年 9.01%跃升至 2023 年 15.5%，2024 年减缓回落至 10.0%。研发投入持续高强度，2021-2023 年金额从 0.44 亿元增至 0.68 亿元，投入占比从 4.58%升至 9.94%，核心投向纳米镍粉细度提升与银包 铜浆料开发，2024 年降为 0.50 亿元（占比 5.31%）反映部分技术转入产业化阶段。 费用管控分化明显，整体处于低位。销售费用率稳定于低区间（2020-2024 年均 <0.9%），显示直销模式下渠道成本控制高效；但财务费用受汇率冲击显著，2023 年后 受益美元负债优化及汇兑收益，财务费用率转负至-0.93%。