光伏供需与主产业链盈利分析

产业链价格寻底，新技术降本增效。

1.需求端：国内抢装推动光伏装机规模高增

中国政策节点“430”“531”引发分布式光伏抢装潮，推动二季度装机需求集中释放。2025年3月，国内新 增光伏装机容量20.24GW，同比增长124.39%；1-3月，国内累计新增光伏装机59.71GW，同比增长 30.54%。

3月以来，受6月1日“新老划断”影响，工商业项目和分布式光伏项目为锁定政策红利，集中赶工，国内抢 装需求积极释放，导致单月装机需求快速增长，集中式则受政策影响较小。然而4月下旬起，政策节点前的需 求退坡已经开始发酵，终端需求边际回落显著。

全球光伏装机预计仍将保持增长

海外需求旺盛。2024年全球主要 光伏市场均保持不少于15%的增速， 各机构陆续调高全球装机预期，对 全球市场前景保持乐观。新兴市场 需求增长，如拉美、中东等发展迅 猛。2025年CPIA预测全球光伏装 机乐观数量为583GW，同比增长 约10%。

能源署对全球光伏装机预测乐观。 到 2030 年 ， 太 阳 能 将 占 新 增 5,500GW 清洁能源装机容量的 80%。在“基准情景”(假设继续 执行当前的可再生能源安装政策) 下，国际能源署预计，在2023年 至2030 年期间，大型地面电站和 分布式光伏行业的装机容量将几乎 翻两番。

美国为全球第三大光伏市场，政策扰动装机或有不确定性

美国当前针对中国光伏产品的四重关税壁垒（201关税、301关税、UFLPA、AD/CVD）形成了系统性压制， 对产业链各环节的影响深度和广度远超单一政策。按照不同分政策类型，在产业链覆盖的品种中光伏组件 的影响较为突出，且近期403关税针对原料转口国家也实施了相对性的关税政策。此外，美国商务部于4月 21日宣布对东南亚四国光伏电池的反倾销和反补贴税率终裁，相较初裁税率提升幅度较大，政策扰动或对 25年美国光伏装机产生影响。

美国光伏需求受到本国制造端产能限制和新能源政策的影响，近年来，在小曲折中平稳发展，2017-2023 年新增光伏装机复合增长率为26%。后续美国的降息进程，或继续推动终端需求的增长。

2.供给端：自律行动下供给有所改善，内生+外生因素共助行业 由过剩走向平衡

在供给端，经历过去两年严重的产能过剩和价格下行压力后，光伏行业通过供给侧改革与行业自律机制加速 供给端的结构性调整。行业主管部门通过能耗、碳排放和产品效率标准推动落后产能出清，叠加产业链价格 跌破现金成本引发的现金流危机，2024年已出现中小企业重组和产能退出。

随着2025年行业自律深化，占据市场主导地位的硅料企业通过年度配额机制形成供给扩张约束，推动行业进 入深度调整期。根据SMM，全产业链开工率呈现断崖式下滑——硅料开工率仅31%，硅片、电池片与组件 开工率均有所回落，较2022年80%以上的高位降幅显著。尽管存在少数未签约企业的产能释放压力，但行业 整体已转向以技术升级驱动的结构性优化，通过降本增效和淘汰落后产能的长期逻辑重塑供给格局。

3.盈利端：主材持续亏损，业绩全线承压

主材净利润全线承压。2024年，光伏主产业链（硅料、硅片、电池片、组件）各环节营业收入、归母净利润大多同比下滑， 且2025年Q1毛利率净利率均为负。

受供给过剩导致的全产业链价格下降影响，硅料/硅片/电池片/组件各环节重点公司多数处于亏损状态，2025年Q1仅阿特斯、 横店东磁、通灵股份及快可电子实现正利润。2025年2月，发改委、能源局发布136号文明确6月1日后新增新能源项目全面 入市，带动光伏行业上半年装机节奏加快。展望2025年H2，行业供给侧仍需加速出清，能耗管控、行业自律相关政策有望 落地，引导光伏企业减少扩产、加强技术创新、降低生产成本。