中恒电气发展历程、股权结构、主营业务与营收分析

高频开关转型数字能源，HVDC 直流供配电领军者。

1. 从高频电源到数字能源

深耕供电系统，头部客户深度绑定。中恒电气聚焦绿色 ICT 基础设施、新型电力系 统、低碳交通及综合能源服务等领域，与中国移动、阿里巴巴、国家电网、哈啰出行等 各领域头部客户建立了深度的战略合作关系，产品畅销全国三十多个国家和地区。 高频开关电源起家，转型数字能源综合服务商。公司创始人朱国锭在 1996 年创立 中恒电讯，专注高频开关电源技术，巅峰时期市场占有率达 80%，是铁路部门电源系统 国内四大供应商之一；2010 年上市后逐步从传统电源设备商向数字能源综合服务商转 型，并于 2014 年成功进入新能源汽车充电领域；2016 年募资 10 亿元发展能源互联网， 推动数据中心 HVDC 技术应用；2018 年成为阿里巴巴数据中心核心供应商，进入互联网 巨头供应链；2020 年牵头制定国家直流供电标准。

股权结构集中，管理层稳定，朱国锭为实控人。截至 2025 年 6 月 3 日，朱国锭与 包晓茹夫妇二人通过杭州中恒科技投资有限公司持有 35.56%股份，结合朱国锭 4.56%的 及包晓茹 1.28%的个人持股，形成超 41%的实质性控股，前十大股东中机构投资者与自 然人持股分散，部分高层在公司服务已有十余载。朱国锭，1963 年出生，1990 年毕业于浙江大学管理系工业外贸专业，专科学历；1991 年于侨兴电讯设备厂任销售经理，积 累通信设备行业经验；1996 年在杭州创立中恒电讯，于 1998 年带领 35 名员工实现年营 收 1.6 亿元；2021 年辞去董事长职务，其妻包晓茹接任。

布局绿色 ICT 基础设施、新型电力系统、低碳交通及综合能源服务四大业务， 绿色 ICT 基础设施：公司提供数据中心 HVDC 直流供配电、Panama 电力模组、5G 站点能源等产品和解决方案，聚焦能源高效化，助力运营商降低运营成本、减少碳排放。 其中，信息通信用 240V/336V 直流供电系统技术入选工信部制造业单项冠军示范企业。 新型电力系统：公司提供低压成套设备、国内外直流电源等产品，支撑电网节点安 全稳定运行。产品广泛应用于大型电网系统、传统能源行业发电厂、新能源发电、轨道 交通和各类用户变电站等领域，同时以总包出口的形式在众多国家和地区投运。 低碳交通：公司主要产品包含直流快充/超充桩、交流有序充电桩、电动自行车换电 柜等，可为各类客户提供液冷超充桩定制服务，是国内最早从事新能源汽车充电桩研发、 生产的企业之一，也是目前国内充电桩设备主流厂家之一。截至 2025 年 4 月，已成功 积累包括国家电网、中国石化、中国铁塔、广汽集团、东风集团岚图汽车、小鹏汽车等 在内的各领域客户资源，同时作为主要起草单位之一，参与编制两项国家标准。 综合能源服务：公司面向用户侧提供电力智慧运维、分布式光伏、充电桩、储能及 智慧微电网低碳/零碳园区等能源互联网+服务。目前已成功落地富阳零碳智慧工厂，通 过综合能源服务平台实现了厂区整体的 3D 可视化展示，可全面、实时、精准把控厂内 能源运行情况、能耗情况。

2. 数据中心电源产品推动营收利润双增长

公司 24 年迎来业绩拐点，营收利润双增长。2024 年公司实现营业收入 19.62 亿元， 同比上升 26.13%；归母净利润 1.10 亿元，同比增长 178.52%。近两年公司业绩稳步上 升，2022-2024 年 CAGR10.42%。公司发展迅速主要因为公司数据中心电源业务营收同 比增长 111.05%；另一方面，公司加强管理、实现经营效率提升。

分行业看，通信行业发展迅猛。通信领域自 2020 年来超过软件领域，占公司营收 比重最大。24 年通信行业实现营业收入 9.74 亿元，同比增长 53%，占公司营收 50%。 主要因为通信行业订单增加，在中国移动 2024 年开关电源集中采购项目 4 个标段均实 现中标，在近年运营商集采招标中份额位居行业前列，带来行业生产量、库存量同比分 别增加 36.38%、39.97%。

分产品来看，数据中心电源是公司业绩增长主要原因。2024 年公司数据中心电源业 务实现营业收入 6.68 亿元，同比增长 111.05%，营收占比 34%，主要因为公司重点产品 10kV 直转 240V 直流电源系统实现交付容量大幅增长，匹配数十个大型智算中心建设需 求。

公司整体毛利率保持平稳。通信行业和电力行业毛利率有所上升，软件行业毛利率 下降。主要因公司近年来调整优化产品结构，加强成本管控，推进生产降本。

成本管控有效，盈利能力近两年稳步增长。公司近年来在进行降本增效的同时持续 进行研发投入，引入和培养核心技术带头人。公司 2024 年销售、管理费用较去年均有 所下降，研发费用上升。