博实结发展历程、股权结构与营收分析

物联网行业专精特新小巨人。

1.从车联网起步，构建物联网多元化生态

博实结科技有限公司成立于 2009 年 6 月，公司发展历程可分为四个阶段： 第一阶段：公司于 2009 年正式成立，初期聚焦北斗卫星导航系统在车联网场景中的 应用，2013 年成功开发基于“北斗”定位的汽车行驶记录仪，构建起车载智能终端 的初步技术体系，逐步树立在定位服务领域的专业品牌形象。 第二阶段：2015 年，公司自主研发的 2G 通信/定位模组成功落地，标志着核心硬件 能力取得突破；2015 年起，乘用车智能终端产品实现规模化销售。在此阶段，公司 加快布局物联网核心硬件平台，推动模组与终端产品协同发展。 第三阶段：2018 年，公司进入商用车 AI 智能视频监控（ADAS+DSM）领域，提升智能 感知与安全监控能力；同年，4G 无线通信模组研发成功，并在物联网产业园实现规 模化量产。2019 年起，智慧出行组件实现标准化与模块化销售，2020 年智能支付终 端产品实现规模化销售，公司产品应用边界不断扩展。 第四阶段：公司以通信、定位、AI 等核心技术为基础，持续深化物联网产业链应用 技术的研发，积极拓展产品应用场景，构建多元化智能终端生态。

2. 股权结构集中，聚集核心能力把握多场景机会

截至 2025 年一季报，公司的控股股东为周小强先生（公司董事长、总经理），直接持 股比例为 33.88%，为公司的实际控制人。从直接持股比例看，惠博科技与博添益合 伙企业各持股 7.50%，惠博科技由公司董事长周小强担任法人并持有全部股份，博添 益合伙企业由公司副总经理向碧琼担任执行事务合伙人；惠添益企业同为投资咨询 类有限合伙企业，由公司财务总监雷金华担任有限合伙人，惠添益持股比例为 3.75%。 前十大股东中自然人股东关志强（公司董事）、谭晓勇（公司董事）、陈潭分别持有公 司 6.37%、6.00%、6.00%的股份，股权结构相对集中，管理层持股比例较高。

公司专注于物联网智能硬件领域，主营业务覆盖智能交通、智慧出行、智能支付、智 能睡眠四大板块。主要产品包括智能车载终端、智慧出行组件、物联网支付终端、智 能床垫等，广泛应用于车联网、绿色出行、移动支付等多个物联网应用场景。 其中，智能交通产品包括商用车监控终端与乘用车定位终端，前者涵盖车载行驶记录 仪、智能车载视频行驶记录仪等产品，后者涵盖 2G/4G 接线型定位终端、OBD 定位终 端及 4G 智能行车记录仪等；智慧出行板块产品包括智能马蹄锁、智能蓝牙仪表盘等 核心组件，广泛应用于两轮绿色出行场景；智能支付硬件板块产品包括收款云音箱、 云播报打印机等设备，面向移动支付终端用户提供高效、便捷的支付解决方案。 此外，公司还自主研发无线通信模组，主要涵盖 LTE 系列模组、GSM/GPRS 系列模组， 并拓展其他智能硬件产品线，包含电子学生证、按摩仪组件等；智能睡眠产品包括智 能床罩等。

3.盈利水平短期承压，海外拓展带动盈利复苏

2019 至 2021 年，公司营收由 7.87 亿元增至 13.36 亿元，两年 CAGR 为 30.29%。2022 至 2023 年受外部宏观环境影响以及消费电子市场恢复不及预期，营收规模连续两年 同比下滑。 随着公司聚焦高增长细分产品、加快海外布局、深化大客户合作等策略的落地，以及 依托垂直一体化的“模组+终端”优势，公司智能车载终端、智能睡眠终端在海外市 场的收入实现了稳步增长。2024 年全年实现营业收入 14.02 亿元，同比增长 24.85%， 增速显著恢复，营收总量创历史新高。2025 年 Q1 单季营收约 3.48 亿元，同比增长 约 40.28%，主要得益于当期订单数量增加。

应对营收能力下滑，公司系统性推进全球化战略

从盈利表现来看，公司因产品结构变化&拓展产品品类导致盈利能力短期承压。2019 年至 2024 年销售毛利率分别为 35.18%、29.75%、25.63%、24.17%、28.47%以及 23.61%。 其中，2024 年毛利率较上年有所回落，主要受生产成本变动、产品结构调整（智慧 出行组件销售占比上升；智能睡眠终端研发投入高且处于市场导入期，产品尚未形成 足够的规模效益。）以及部分产品售价下行的影响。 公司通过设立海外研发与营销事业部，重点开拓了东南亚、非洲、中东及欧美等市场。 2024 年公司海外实现营业收入 3.27 亿元，同比增长 399.37%，营收占比从 2019 年 的 0.63%增长到 2024 年的 23.35%，全球化布局初见成效。伴随通信、定位及 AI 算 法等核心技术持续驱动与车路协同等新场景加快落地，公司智能终端产品有望在海 外市场进一步放量。