中原传媒的优势体现在哪？

主业收入稳中有增，创新研学业务有 望成为新增长点。

1、区位优势：受益于河南人口优势，主业未来 2-3 年稳中 有增

中原传媒为河南省 2024 秋—2027 春义务教育免费教科书“单一来源采购”供 应商，确保未来 3 年营收基本盘，有效规避市场风险。虽然，全国出生人口呈现 大幅下降趋势，河南省新出生人口也呈现出一定程度的下滑。但河南省在校生人 数未出现较大程度的下滑，仍维持在 2500 万人以上。河南是全国人口大省和教 育大省，截至 2024 年末，河南省在校学生人数为 2529.72 万，其中小学在校生 915.96 万人，初中在校生 507.73 万人，普通高中在校生 274.37 万人。人口红 利+教育刚需为公司教育服务提供了广阔的市场空间。

图书产品收入持续上升，支撑公司毛利率稳步向好。教材教辅与一般图书构成了 公司的主要产品。河南省在校人口数量多、教材教辅具有刚性需求，为公司业绩 提供了基础保障。2019-2024 年，公司图书产品收入呈现持续上涨趋势，图书发 行收入从 2019 年的 56.6 亿元，增长到 2024 年的 75.9 亿元，CAGR 达 6.05%； 图书出版收入从 2019 年的 20.0 亿元，增长到 31.1 亿元，CAGR 达 9.25%。 所有业务毛利率持续上升，2024 年达到 39.20%。

2、资金优势：现金流充裕，分红动力强

公司历年来始终保持着稳定的分红增长态势。现金分红总额呈现持续上涨趋势， 从 2020 年的 3.17 亿元（含税）增长到 2024 年的 6.14 亿元（含税），CAGR 达 17.97%。公司积极回馈消费者，分红金额占归母净利润比例呈现波动上涨趋势， 2024 年占比创历史新高，2020/2021/2022/2023/2024 年分红比例分别为 34.16%/34.67%/37.69%30.96/59.61%。

重大基建即将完工释放现金流，公司大幅提升分红力度。1）基建收尾释放资金 压力，资金状况持续充裕。公司原有的产业园区建设项目总投资概算为 35 亿元， 预计将在今年完成验收并转入固定资产，标志着该项重大资本支出即将收尾。四 个产业园项目的建设进度均达到了 50%以上，其中中原数字印刷产业园（物资贸 易）项目已完成 84%。随着项目的完工，公司整体资金需求大幅减少，未来也无 新建办公楼等大型基建计划，已基本停止对大型基建项目的持续投入。截至 2024 年底，公司货币资金规模已达 50 多亿元，流动性良好，整体资金状况相对充裕。 2）经营稳健现金充沛，持续提升分红回报。公司秉持“为股东创造最大价值” 的经营理念。在当前无重大基建投资安排的背景下，公司经营现金流状况持续向 好。基于当前资金充裕的实际情况，公司决定进一步提升分红比例，并显著增加 现金分红金额。未来，分红绝对金额将在较高水平上保持稳中有增，持续增强股 东回报。

3、创新优势：AI 赋能教育服务，打造研学与数智双轮驱动 增长曲线

以“新华少年研学营”为载体，深耕教育服务，构建第二增长曲线。1）行业前 景广阔，需求持续增长。据 iiMedia Research 数据，2023 年中国研学游市场 规模达 1469 亿元，2024 年预计达 1791 亿元，同比增长 21.9%，2028 年有望突破 3000 亿元。随着居民关注度持续提升，消费需求不断扩大，行业整体发 展潜力巨大。2）区域试点成熟，运营模式逐步落地。公司全年研发精品校本课 程 84 门，覆盖学生达 14 万人次；在林州、南阳等 6 地试点课后服务选课收 费，形成了可复制推广的区域运营经验。全年共开展研学活动 3889 场，推动“书 店+研学”新模式在 11 个市县实现商业化落地，“新华少年研学营”品牌 IP 初 具规模，为后续业务拓展提供支撑。3）内容创新持续突破，打造标志性项目。 “十大工程”建设成效显著：“读懂中国画”项目开发沉浸式“1+9”课程，形成 全媒营销传播矩阵；“我们的经典”项目推出《山海经：中国神兽图鉴》AR 与 虚拟现实交互体验技术；“趣味学农”“文献中国”“中原文化云课堂”等项目入 选“第八届数字出版创新发展论坛创新案例”。4）数字平台建设加速，AIGC 技 术赋能。公司持续推进“豫版链”“豫教链”平台建设，联合腾讯、蜜度等 AIGC 厂商及稻壳、数盒等前沿技术企业，推动内容生产智能化。“文献中国”资源库 项目完成前后端开发部署；《诗经》名物图像智能平台项目正式启动，AIGC 技 术在内容表达中的应用逐步落地。5）新业态落地提速，打造第二增长曲线。围 绕“创新突破行动”，公司已研发不少于 100 门精品课程。依托“绿色点亮生活， 健康护佑生命”主题实践活动，开展大规模入校服务。上半年累计举办如《洛水 寻仙》《风雅梦华》《开路先锋盾构机探秘之旅》等研学活动近 2000 场，推出 7 条研学精品线路和 11 门融合课程，在 7 个县区实现课后服务落地选课，累计 覆盖学生超 10 万人次，为公司注入可持续增长动能。

AI 赋能教育：打造数智转型新体系、培育 IP 化核心项目。1）深化教育综合改 革。完成核心教育产品修订，加快自主研发和数字化迭代。开发地方课程教材， 强化教辅产品结构优化与自研，拓展生产线，延长产品生命周期，打造更多自主 品牌。2）推进教育数字化转型。在河南省中小学智慧教育平台一期基础上，启 动二期建设，提升 AI 服务能力，实现公司平台全面对接，构建智慧教育生态。 实施“数智赋能教育出版专项行动”，研发教育出版专有大模型，推动出版数智 化，培育新赛道与新动能。以“创新突破行动”为抓手，推进资本运作，探索并 购与战略引进。聚焦智慧教育平台、AI 学伴、数字展馆打造等项目，力争形成 3-5 个具有 IP 影响力的成熟项目。