东莞控股发展历程、股权结构与收入如何？

东莞交投二级企业，业绩分红稳定。

1.东莞交投控股子公司，深化多元业务布局

战略转型深耕公路主业，核心路产区位优势显著。1997 年东莞控股前身广东福地科技股份有限公司（原名：广东福地彩色显像管股份有限公司）成立，2003 年通过资产重组转型为以高速公路运营为主业的国有控股企业，2004 年公司成功借壳上市，全称正式变更为“东莞发展控股股份有限公司”。公司主营业务为高速公路投资运营、新能源汽车充换电、融通租赁、商业保理等。其中，高速公路业务核心为莞深高速，莞深高速位于珠三角腹地，系广东省珠三角环线高速（G94）的重要组成部分，是连接广州、东莞与深圳的重要快速通道，地理位置优越，区位优势明显。

东莞交投二级企业，控股股东实力强大。东莞控股的控股股东为东莞市交通投资集团有限公司（简称“东莞交投），截至 2024 年末，东莞交投持有东莞控股41.81%的股份，而东莞交投的实际控制人是东莞市国资委。东莞交投聚焦综合交通建设运营、交通资源经营开发、产业投资和相关服务等业务领域，截至 2024 年 10 月底，集团合并报表资产总额为702.23亿元，净资产 272.21 亿元，企业信用评级为 AAA。

2.通行费贡献主要收入，多元业务培育盈利增长点

聚焦公路主业，多元业务创收。2015-2024 年公司营业总收入由10.97 亿元提升至16.92亿元，CAGR4.93%。1）高速公路业务为公司核心业务，通过经营高速公路赚取通行费，2015-2024 年通行费收入 CAGR 3.94%。2024 年莞深高速实现通行费收入13.23亿元，同比减少 3.06%，占总营收的 78.19%，通行费下降主要由于雨水天气增多及莞番高速三期的开通分流了部分车流。2）商业保理业务通过收取保理利息获得收入，2017-2024年商业保理营收 CAGR1.66%。3）新能源汽车充换电业务按客户的实际充电量收取费用，2020-2024年新能源业务营收 CAGR 达 15.32%。4）融资租赁业务通过收取租金获得收入，2015-2019年融资租赁营收平均规模为 1.45 亿元左右，2020-2024 年受宏观需求影响，融资租赁营收整体规模收缩后恢复。

高速公路+商业保理+融资租赁毛利润持续正贡献。2024 年公司毛利润实现11.08亿元，同比减少 5.55%。1）高速公路经营管理为公司核心主业，持续贡献正收益，2024年实现毛利润 9.63 亿元，占总毛利润的 86.92%。2）商业保理和融资租赁业务在2015-2024年间虽存在波动，但仍保持毛利润正贡献，2024 年商业保理和融资租赁分别实现毛利润1.07亿元、0.32 亿元，分别占总毛利润的 9.64%、2.88%。3）新能源业务受公交业务缩减、市场竞争加剧及收入确认方式的影响，2024 年毛利润为-0.04 亿元。

核心投资对投资收益波动影响显著。东莞控股投资收益主要来源于权益法核算的长期股权投资收益及其他投资收益。长期股权投资中核心资产为虎门大桥（持股11.11%）与东莞证券（持股 20%）。除 2019 年虎门大桥受限行政策、路网分流、2020 年疫情免通行费和2023年东莞证券受证券市场指数下行、交易量及佣金费率双降影响外，2015-2024年虎门大桥和东莞证券合计投资收益占联营、合营投资收益的比例超 90%。长期股权投资收益中，除2018年受资管新规以及 IPO 降速影响和 2022-2023 年证券市场指数下行等影响导致东莞证券收益下降外，2015-2024 年长期股权投资收益均保持于 2 亿元以上。2024 年公司通过退出一号线建设公司及减值冲回，推动投资收益同比+150.88%至 4.43 亿元。

重视股东回报，三年期现金分红锚定 0.475 元/股。东莞控股维持较为稳定的派息政策，2015 年-2024 年公司累计现金分红 31.08 亿元。2015-2023 年每股股利稳定在0.28元左右，2024 年每股股利提升至 0.48 元/股。近期公司发布未来三年（2025-2027 年）股东回报计划，在公司可供分配利润为正、且现金能够满足持续经营和长期发展的前提下，公司未来三年（2025 年-2027 年）每年累计以现金方式分配的股利不少于0.475 元/股。