盛达资源发展历程、主营业务、矿山资源与增量分析

国内矿产白银龙头，收购布局黄金板块。

公司全称“盛达金属资源股份有限公司”，自 2011 年开始通过多次项目收并购，形成如今“7 家矿业子公司+1 家城市矿山子公司”的业务布局，确立以“做大做强贵金属、加速新能源布局”的原则。截至 24 年底，公司经评审备案的累计查明银金属量约1.2万吨、金金属量约 34 吨，年采选能力近 200 万吨，是国内矿产白银龙头。2024 年，公司以现金收购金山矿业剩余 33%股权实现完全控股，并拟发行股份购买鸿林矿业剩余 47%股权，增强对优质资产的控制能力，公司保有的权益黄金资源量或持续提升。

实控人控股比例高，父子齐心公司管理决策效率有望进一步提升。公司控股股东为甘肃盛达集团有限公司，实控人为赵满堂先生，截至 2025 年一季报其直接和间接控制公司至少41.48%表决权股份。同时，赵满堂先生之子赵庆先生担任公司董事长，能够充分掌握公司经营情况和变化，有助于提升公司经营决策效率，利好公司持续快速发展。

上市公司为资本运作+统筹规划平台，实际业务经由下属子公司执行，具体看：原生矿山为公司强势业务，创造主要营收和利润。公司目前控股银都矿业、光大矿业、金都矿业、金山矿业、东晟矿业、鸿林矿业、德运矿业7 家矿业子公司（其中银都、光大、金都、金山为在产矿山），主要产品为银锭、黄金、含银铅/锌精粉（银单独计价）、含金银精粉（金单独计价）。 城市矿山为公司新能源领域业务布局，受竞争加剧+镍价下行影响业绩短期承压。公司通过控股子公司金业环保切入含镍、铜等金属的固体废物资源化综合利用业务，聚焦二次镍的资源化利用，主要产品为低冰镍、高冰镍、粗铜等。此外，公司同时从事有色金属贸易业务，该业务基本维持盈亏平衡。

公司主力矿产资源地质储量规模大、品位高，具备较强的探矿增储潜力。公司旗下银都矿业、光大矿业、金都矿业均归属于“大兴安岭西坡银、铅、锌成矿亚带”，该区域矿山集中、矿区金属品位高。我们认为，公司在产矿山存在较强增长潜力，有望在内部探矿增储+外部分散矿权整合共同驱动下实现持续稳健经营，为公司长远发展提供资源保障。

银都矿业：为银铅锌矿矿山，拥有的拜仁达坝银多金属矿资源品位高、储量丰富、服务年限长，是国内上市公司中毛利率较高的矿山之一。截至 2024 年末，银都矿业采矿证范围内保有银铅锌资源量矿石量 544.2 万吨，银金属量 1182.5 吨。

金山矿业：为银金矿矿山，拥有的新巴尔虎右旗额仁陶勒盖银矿是国内单体银矿储量最大的独立大型银矿山，资源开发前景广阔，特别是银、锰资源储量丰富。金山矿业于2024年 8 月按期完成采矿工程技改，有利于提升矿山深部矿体开采效率、转化深部探矿成果；9月按期完成选矿厂技改，有利于提高银金回收率、降低选矿成本，同时综合回收其他有价元素。据公司公告，金山矿业于 2025 年 1 月通过资源储量评审备案，较前次相比新增银金属量 608.67 吨、伴生金金属量 5.05 吨，探矿增储工作取得了阶段性成果。

光大矿业：为银铅锌矿矿山，拥有的大地矿区银铅锌矿位于内蒙古自治区克什克腾旗，证载生产规模为 30 万吨/年，矿区面积为 2.0034 平方公里，近几年生产经营持续稳定。截至2024 年末，光大矿业大地矿区银铅锌矿银金属量为 324.3 吨；伴生银矿矿石量为187.4万吨，银金属量为 61.2 吨。

金都矿业：为银铅锌矿矿山，拥有的十地银铅锌矿位于内蒙古自治区赤峰市克什克腾旗经棚镇庆华村十地，证载生产规模为 30 万吨/年，矿区面积为4.475 平方公里，近几年生产经营持续稳定。截至 2024 年末，金都矿业十地矿区银铅锌矿保有银铅锌资源量矿石量545.4万吨，银金属量 639.62 吨。

鸿林矿业：拥有的菜园子铜金矿为中大型待产铜金矿，证载生产规模为39.60万吨/年，矿综合回收率为 90.28%，金属含碳、砷量较低，开采成本可得到较好控制。按90.28%的综合回收率、2.82 克/吨的金平均品位、39.60 万吨/年采选量计算，有望实现年产黄金约1吨，是公司在黄金开采领域的重要布局。鸿林矿业目前正在进行矿山建设工作，公司正紧盯鸿林矿业矿山建设开发进程，强化领导责任，提升管理水平，确保2025 年7-9 月试生产。

银都矿业拜仁达坝（北矿区）探矿权：勘查面积 1.43 平方公里，地处银都矿业拜仁达坝银多金属矿采矿权北部，且探矿权与采矿权两区坐标属无缝相连，矿业权人均为银都矿业。2025 年公司将有序推进银都矿业采矿权与外围北矿区普查探矿权的整合工作，取得新采矿许可证后组织开展采矿相关工程施工。我们认为，银都矿业拜仁达坝北矿区探矿权位置紧邻采矿权，有望在 2025 年底前进入开采状态，或将有效驱动银都矿业银金属产量提升。

东晟矿业：已取得的巴彦乌拉银多金属矿《采矿许可证》生产规模为25 万吨/年，目前正在进行矿山建设工作，矿区建成后将通过与银都矿业签订委托加工协议，拟由银都矿业代加工后进行销售。按 90%的综合回收率、284.90 克/吨的银平均品位、25 万吨/年采选量计算，有望实现年产白银约 64 吨，助力公司白银产量提升。公司正全面统筹推进东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿 25 万吨/年采矿项目基建期的建设工作，力争实现2026 年内投产。

德运矿业：拥有的巴彦包勒格矿区银多金属矿位于内蒙古自治区阿鲁科尔沁旗，银、铅、锌资源丰富，品位较好，开发利用前景广阔。德运矿业于 2024 年2 月取得《采矿许可证》，证载生产规模为 90 万吨/年，此外还拥有一宗巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘探的探矿权，勘查面积 33.2873 平方公里。目前德运矿业正在进一步开展探矿和相关手续办理工作，有望成为公司中长期产量增长的重要助力。

作为以矿业为主的公司，资源的拓展、储备、并购是公司的工作重点。据公司公告，公司正积极推进金、银等优质贵金属原生矿产资源项目的并购，对全国重点矿产资源聚集地的区域进行密切地调研考察，找到符合公司并购标准且具备并购条件的矿产资源。除推进鸿林矿业剩余 47%股权并购工作以外，力争年内完成一个并购项目，增加公司矿产资源储备，增强公司的持续盈利能力。