同惠电子业绩、主要产品及经营看点在哪？

公司为电子测量仪器领域“小巨人”，在精密阻抗领域经验积累深厚。

1、 业绩：2024 年实现营收 1.94 亿元（+15%），归母净利 0.50 亿元（+30%）

受益于电子行业景气度回升，公司业绩实现正向增长。根据公司公告，2025 年 一季度，公司实现营收 0.39 亿元（+23.84%），归母净利 0.10 亿元（+125.39%）； 2021-2024 年，公司分别实现营业收入 1.48 亿元、1.90 亿元、1.69 亿元、1.94 亿元， 同比+47.39%、+28.77%、-11.10%、+14.54%；归母净利分别为 0.42 亿元、0.56 亿元、 0.39 亿元、0.50 亿元，同比+32.19%、33.62%、-31.14%、+30.46%。2023 年，受全 球经济环境、行业周期等宏观因素影响，下游市场竞争激烈、需求疲软等不利因素 持续存在，终端消费需求复苏缓慢，导致公司业绩下滑；2024 年，在国内一揽子增 量政策落地带动下，消费电子行业复苏明显，带动市场对于电子测量仪器需求持续 增长。同时通信、半导体、新能源汽车等下游产业不断发展，推动相关测试仪器市 场规模持续扩大，公司营收&归母净利均有所回升。

近年来公司盈利能力处于相对稳定水平，受行业波动影响较小。2025Q1，公司 毛利率为 56.82%，净利率为 25.12%；2021 年-2024 年，公司毛利率分别为 54.62%、 55.98%、57.09%、56.01%；净利率分别为 28.30%、29.44%、22.79%、25.95%。2023 年，公司主要产品元件参数测试仪器新品附加值较高，导致毛利率未发生明显下降。 公司持续投入研发，控本能力较强。2025Q1，公司期间费用率为 33.95%，其中 销售费用率为 8.39%；管理费用率为 10.49%；研发费用率为 15.83%。2021 年-2024 年，公司期间费用率分别为 27.53%、29.25%、40.11%、32.29%，其中销售费用率分 别为 6.05%、6.66%、8.43%、8.02%；管理费用率分别为 10.09%、10.99%、13.50%、 8.90%；研发费用率分别为 11.69%、12.28%、18.63%、16.17%。

2、 产品：元件参数测试仪器占比近五成，华东&华南为主要销售区域

公司主要产品为各类电子测量仪器，下游应用领域广泛。公司产品主要用于各 种电子元器件、材料、电子零部件、电子整机等被测对象的性能测试、测量、试验 验证及品质保证，经公司仪器检测过的产品可广泛用于消费电子、通讯、半导体、 新能源及家用电器等领域。

按功能分类，公司主要产品可分为元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微 弱信号检测仪器、电力电子测试仪器、其它类测试仪器等五大类。 1）元件参数测试仪器：主要产品包括阻抗分析仪、LCR 数字电桥、电容测量仪等，应用于无源器件（电容器、电感器、电阻器、压电器件、变压器等）、半导体材 料及元件、介质材料、磁性材料等诸多电子元件及材料的电气性能测试与分析； 2）安规线材测试仪器：安规方面主要产品包括并行多通道耐压绝缘测试仪、交 直流耐压绝缘测试仪、集成化磁性元器件分析仪等，应用于消费电子、家用电器、 变压器、电机、电气设备、电热器具、照明器具、新能源汽车等行业的产品安全参 数测试，线材方面主要产品包括自动变压器测试系统、脉冲式线圈测试仪、电感偏 流特性测试系统等，应用于开关电源变压器、网络变压器、网络滤波器、电机、大 功率电感器、铁芯/铁氧体材料等磁性元件与材料的综合性能测试与分析；

3）微弱信号检测仪器：主要产品包括直流低电阻测试仪、交流低电阻测试仪/ 电池测试仪、绝缘电阻测试仪等。直流低电阻测试仪应用于元器件、变压器、电机、 继电器、电路焊点、线缆、接插件、开关、导电材料等的低电阻测试；交流低电阻 测试仪/电池测试仪应用于智能手机电池、便携式设备电池、电动汽车动力电池、各 种接触电阻、超级电容器等的交流电阻测试；绝缘电阻测试仪应用于高值电阻器、 电容器绝缘电阻/漏电流、介质绝缘材料、电器设备、电线电缆等的绝缘电阻测试； 4）电力电子测试仪器：主要产品包括可编程直流电源、可编程交流电源、可编 程直流电子负载、数字功率计、开关电源自动测试系统等，主要应用于计算机/服务 器/通信电源、开关电源、3C 用电池、电池充电器、电源适配器、背光逆变器、UPS、 LED 驱动器、光伏逆变器、电动车充电器/充电桩/驱动器、电力电子组件等产品的参 数测试。

元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器贡献公司主要营收， 三者毛利率均位于 40%以上。2024 年，公司元件参数测试仪器产品实现营收 0.88 亿元，占总营收比重为 45.61%，毛利率达 63.75%；安规线材测试仪器产品实现营收 0.44 亿元，占总营收比重为 22.79%，毛利率达 44.10%；微弱信号检测仪器产品实现 营收 0.34 亿元，占总营收比重为 17.68%，毛利率达 51.44%。2024H1，公司电子负 载、直流电源销售收入实现增长，公司电力电子产品收入同比上升 60.10%。

华南&华东地区为公司主要销售区域，公司不同地区间毛利率水平差异不大。 2024 年，公司华南地区实现营收 0.55 亿元，占总营收比重为 28.24%，毛利率达 51.98%； 华东地区实现营收 0.49 亿元，占总营收比重为 25.49%，毛利率达 54.96%；华中地区实现营收 0.32 亿元，占总营收比重为 16.46%，毛利率达 60.24%。由于珠三角地 区受消费电子行业影响较大，2024 年消费电子行业复苏带动公司华南区销售收入同 比增长 15.18%。

3、 看点：研发&客户优势稳固，募投结项有望贡献业绩增量

3.1、 研发：公司研发投入持续加码，产学研模式助力新品开发

公司继续加大研发投入，研发费用率整体呈现上升趋势。根据公司公告，2025Q1， 公司研发费用为 0.06 亿元，同比增长 8.02%，研发费用率为 15.83%；2021-2024 年， 公司研发费用分别为 0.17 亿元、0.23 亿元、0.32 亿元、0.31 亿元，同比+24.79%、 +35.28%、+34.92%、-0.61%，对应研发费用率分别为 11.69%、12.28%、18.63%、16.17%。 截至 2024 年末，公司拥有软件著作权 67 项，拥有授权专利 83 项,其中授权发明专利 55 件,处于实审阶段发明专利 22 件。

公司在产学研模式方面持续探索，目前已与东南大学、江苏理工学院进行研发 合作。2023 年 3 月，公司与东南大学签署《东南大学-同惠电子先进功率芯片测试技 术联合研发中心合作协议》，发挥东南大学在先进功率芯片测试的前沿技术优势，在 功率芯片测试领域进行深层次合作，开发世界级水平、具有自主知识产权的、符合 市场与应用需求的先进功率半导体芯片测试技术及设备。公司与江苏理工学院在“大电流测量模块研发”及“高电压模块研发”项目上进行合作，旨在研制第三代半导体功 率器件大电流测量模块，可对 SiC、GaN 等第三代半导体功率器件的电流崩塌效应、 大电流工作特性以及高电压下的工作特性进行精确高效测试，能稳定表征新型宽禁 带（WBG）半导体动静态性能参数，并能快速判别失效产品，识别质量差异成因。

公司新品持续推出，产品矩阵不断完善。伴随公司产品设计逐步完善和市场推 广不断深入，目前已经形成系列化并趋于成熟的多元产品矩阵，产品结构得到优化， 形成了良好的经济效益。

3.2、 客户：产品已逐步实现国产替代，近年来市场开拓成效明显

公司通过持续不断的研发投入，将技术优势逐步转化为产品优势和市场优势， 下游客户认可度较高。公司电子测量仪器产品的质量稳定性好、客户认可度高，部 分高端测量仪器产品性能指标已接近或达到国际同类产品水平，成功实现了进口替 代。公司凭借自主研发的电子测量仪器产品，已与国内外知名客户达成合作。1）国 内外元器件知名企业：TDK、PULSE、MOLEX、顺络电子、瑞声科技、立讯精密、 风华高科、法拉电子等；2）国内外知名电子厂商：华为、比亚迪、富士康、长电科 技、华峰测控、格力电器等；3）知名高校及科研院所：中科院、中国电科、清华大 学、浙江大学、东南大学、上海交大、电子科技大学等。 近年来公司前五大客户集中度呈下滑趋势，市场开拓成效明显。2021-2024 年， 公司前五大客户销售金额占比分别为 25.41%、22.76%、19.73%、21.16%。公司与主 要客户合作关系相对稳定，公司前五大客户变动主要是由于其自身采购需求的变动 导致。

3.3、 募投：已于 2023 年全部结项，预计后续将持续贡献业绩增量

公司募投项目主要包括“智能化电子测量仪器生产制造项目”和“研发中心建 设项目”。其中智能化电子测量仪器生产制造项目在公司现有专业技术基础上，升级 电子元器件测试仪器等传统产品，并对新研发出的电力电子测试仪器产品（电池电 源测试仪器）进行产业化生产，实现产品智能测试、高效测试、精确测试和智能互 联。本次项目建成后，将形成年产元件参数测试仪器 18,550 台、绕线元件测试仪器 20,420 台、电气安规测试仪器 8,290 台、电阻类测试仪器 6,890 台、电力电子测试仪 器系统 600 台、电力电子测试仪器单机 8,000 台、台式数字多用表 2,250 台的生产能 力。项目建成全面达产后，预计实现不含税年销售收入 38,546.90 万元，年税前利润 总额 10,268.54 万元，财务内部收益率（所得税后）24.96%，投资回收期（含建设期） 6.15 年，项目经济效益良好 根据公司公告，公司 2020 年度公开发行股票募投项目已于 2023 年全部达到预 定可使用状态并全部结项，预计后续将持续贡献业绩增量。