锐明技术核心看点在哪？

前装突破以及端侧 AI 新业态.

一、出海进展迅速，海外前装定点值得高度期待

公司海外业务在近两年增长较快，海外业务因其本身高毛利、市场大的特点已经成 为了公司的主要增长极。我们认为，该部分业务能够持续成为公司业务的核心驱动 力，主要逻辑在于海外渠道布局前瞻且全面，产品质量过硬，以及抓住欧标法规出 台带来的前装突破历史性机遇。

1. 2017年便积极布局海外市场，目前已构建起完善的销售渠道和较高的客户认知 度。公司早在2017年便积极拓展海外市场。根据公司招股书披露，2016年及之前公司 的境外销售主要通过中电投资销售至海外，2017年开始，境外销售主要为公司自主 报关出口销售至海外。 发展至2019年，公司海外营销人员超过70人，主要覆盖北美、南美、欧洲以及中 东地区，截至2023年底，公司已在海外设立了8家子公司及8个办事处，向全球一 百多个国家或地区供应产品和服务，海外营销网络覆盖面进一步扩大。

因地制宜，以差异化的运营模式适应本土市场，目前形成了独立的境外销售渠道。 （1）北美以及欧洲等地区，公司主要以定制品牌方式合作：因当地品牌商拥有历 史相对悠久的品牌、较为固定的终端用户群体和较为完善的本地化服务能力，因此 公司充分发挥自身产品研发、设计及制造的核心优势，以定制品牌方式与欧美地区 客户形成优势互补，从而进入欧美市场，扩大经营规模。 （2）拉美、中东等新兴市场，公司主要以自营品牌打开业务：在新兴市场，相关 产品的发展历史较短，客户较易接受国外品牌产品的推广，市场发展潜力巨大，公 司相较海外同行业竞争对手，产品具有明显的技术优势，尤其在功能的创新性、全 面性上具有较大优势。在包括拉美地区的墨西哥、哥伦比亚，欧洲地区的意大利、 土耳其，中东地区的阿联酋在内的众多国家或地区的公交、出租及校车上，已大批 量安装有公司自主品牌产品，示范效果明显。 在销售模式上，公司选择直销而非直营，同时采取“一国一策”的运行模式，公司 分别在荷兰、美国、日本、新加坡、阿联酋成立贸易制子公司，并严格筛选子公司 掌门人，目前海外团队中本地外籍员工占比已找过40%。随着公司持续扩大海外市 场的本地化人才投入，建立以本地人员为主的海外营销团队，将会进一步完善营销 网络的建设。

从目前渗透率产业来看，海外市场空间相当可观，测算年化潜在市场规模有望达到 104亿美元，业务空间显著大于本土市场。根据公司2023年报，目前发展中国家商 用车综合监控手段多是功能相对单一的车载数字录像机，这些视频资料不仅有助于 还原交通事故现场，还可用于司机行为分析、防止货物丢失或损坏，以及解决纠纷 等用途，但是单纯的视频录像能力只能在事故发生后提供价值，而无法在事故发生 前起到积极预防的作用。该类产品单车售价在100-500美元，目前渗透率接近10%。 对于欧美等发达国家，目前商用车监控典型产品是各类具备车联网功能AI行驶记录 仪（一般含防疲劳/防追尾/盲区预警和录像取证等功能），该类产品单车售价在 300-1000美元，目前行业渗透率在全球最发达的北美市场接近18%，欧洲市场约为 4%，拉美和亚洲等其他区域在快速跟进中。 结合上述产品价格以及分地区渗透率，以及监控产品6年左右使用生命周期，可测 算得海外主要市场潜在年化空间有望达到104亿美元，相较于公司目前海外营收规 模，可见锐明海外业务远期空间相当可观。

此外，为应对潜在地缘政治风险，公司加快海外布局产能，强化对海外业务的风险 把控。公司于2022年开始投资越南智能制造中心，并于2023年5月正式投产。越南 公司是公司旗下的全资子公司，在贸易环境波动背景下，越南工厂可优先向美国客 户供货。 此外，公司也计划未来所有海外客户需要的产品都将由公司的境外工厂提供。在应 对经营风险方面，公司还实施了以下应对措施，如为应对海外数据风险，公司在海 外多地建立了数据中心，满足当地客户和法规对于数据安全的要求；为应对国际结 算风险，公司在海外某地设立全球结算中心，确保海外业务结算的安全稳定。

2. 欧标开始实施，公司突破欧洲前装业务迎来历史性机遇。根据欧盟新规，2024年7月7日起新注册的大中型货车和客车需要满足最新安全监 管要求。根据欧盟GSR（General Safety Regulation）法规EU 2019/2144的要求， 从2022年7月6日开始申请欧盟整车型式认证的M2、M3和N2、N3类车辆都应满足 UN ECE R151 BSIS(Blind Spot Information System)要求，自2024年7月7日起，所 有新注册上牌的M2、M3和N2、N3类车辆都应装备相应的安全系统。 根据相关法规，欧洲专门针对量产智能驾驶的准入法规（强制性法规）共有8项， 覆盖的功能主要是车道保持（ELKS、LDWS）、盲区监测（BSIS、倒车监测、 MOIS）、前向预警与紧急制动（AEBS）和智能车速辅助（ISA）等4种功能，对 乘用车和商用车分别提出了不同的要求。

欧标实施后，有望催生10-15亿美元新增前装需求市场。根据公司2023年报披露信息，欧盟 UN ECE R151/R159 等标准覆盖的后装车辆数约为672万辆（不涵盖英 国），在 2024 年新的欧标法规正式落地之后，有望每年新增产生大约50万套 R151/R159/DDAW/ISA/R130/R131 方案的需求，按单台车整套约 2000-3000 美 元进行估算，该部分市场空间大约为每年10-15亿美元。

公司在欧标客车方面已取得先发优势，2024年开始批量化出货。2023年9月，搭载 锐明技术全系欧标解决方案的中通18m长铰接客车，在IDIADA认证下，成功通过 UN R151/159认证测试并获取西班牙工业部颁发的E9证书。 2024年1月，公司继续成功助力国内领先的商用车制造厂—中通集团的高端车型打 入国际要求最严苛的欧洲市场。至此，锐明前装方案成为目前国内市场唯一同时通 过法规（BSIS/MOIS/ISA/DDAW）认证的解决方案。

公司前装产品性能突出，后续有望在空间更大的欧标货车领域取得突破进展。依托 顶级研发与产品设计团队的高效协同，锐明技术前装欧标解决方案搭载了诸多新型 先进安全技术。在性能方面，锐明技术欧标方案不仅通过了R10（E-mark）， R118，ELV，ROHS，Reach等欧洲强制性法规，同时也通过了温度、防水防尘、 盐雾、气候、震动、耐久冲击、EMC、EMI等45项严格测试，满足国内外顶流主机 厂的企业标准。在网络安全和升级安全方面，满足R155和R156的法规要求，并已 协助主机厂拿到R155/R156证书。

二、SafeGPT 开启商业化，有望培育 SaaS 收费模式的增量业务

立足商用车视频监控产业，锐明技术AI应用实践积淀深厚。公司扎根商用车视频监 控领域20余年，积累了丰富的高质量视频数据，公司对数据采集、验收到测试的每 一个环节都逐一把控，依托自动化标注工具、多模型集成验收、自动化测试等工具， 实现算法的快速迭代。 在2021年ICME联合京东科技举办的第三届106人脸关键点定位大赛中，锐明技术 人工智能中心团队在83家全球知名高校和企业的竞争下获得了大模型验证第一及小 模型测试第三。

2023年公司推出驾驶安全认知大模型SafeGPT。通过对百万台车辆中涵盖的图像、 声音、运动量和车身数据等PB级数据组合成的近亿条风险事件进行深度学习，并 基于上万名司机的风险对抗经验进行强化学习，最终生成了多模态具身VLM技术的 SafeGPT大模型，参数量高达百亿级。与主动安全相比，其风险感知能力提升了30 倍，高风险识别能力提升了70%，在风险识别、司机培训和事故处理方面有着广阔 的应用前景。

典型解决痛点1：驾驶安全提升-风险识别与智能预警。锐明技术的SafeGPT大模型通过月均90亿条风险数据输入，基本实现了对驾驶环境 的精准感知与风险识别。SafeGPT可以实现环境感知、司机状态分析和司机行为预 测的深入研究，有效提高驾驶安全性、智能辅助和交通流畅度。例如，大模型能够 实时监测道路标志、车辆和行人等环境元素，结合司机的生理数据和行为模式，精 准判断司机是否处于疲劳、分心等状态。

典型解决痛点2：司机培训优化-个性化与高效能。SafeGPT大模型能够模拟各种复杂驾驶场景如高速公路、城市道路、交叉口等，让 司机在虚拟环境中积累丰富的驾驶经验。同时，大模型基于每位司机的行为习惯和 学习进度，定制个性化的培训计划，不仅能够针对司机的弱项进行强化训练，还能 通过实时反馈和建议，帮助司机及时纠正不良驾驶行为。

典型解决痛点3：事故处理高效化-自动识别与责任判断。SafeGPT大模型能够有效提升事故处理的效率与准确度。首先，SafeGPT大模型能够自动识别交通事故，并及时通知车队管理者，为处于危难中的司机提供帮助。同 时，大模型通过提供关键视频证据链，并基于事故类型区分和关键元素定位给出责 任的基础判断。 从目前产业进展来看，该项业务主要面向海外，实行按月付费的SaaS结算模式， 伴随海外布局持续推进，未来前景可期。