中粮资本核心优势、股权结构及战略布局分析

依托中粮产业链，三大主业构筑四维产融协同。

1、 核心优势：产融结合、多元协同、市场化运作

背靠中粮集团的综合金融平台，“产融结合、多元协同、市场化运作”特色鲜明。二 股东减持。中粮资本是中粮集团旗下金融控股公司，2019 年借壳中原特钢完成上市， 以中粮集团农粮产品链为依托，致力于打造“为服务民生为特色的综合金融平台”。 公司核心优势在于：（1）多元金融牌照综合协同服务能力，旗下已构建“寿险+期货 +信托”为主力的金融业务牌照，以“产业基金+金融科技+境外业务”为有益补充的 综合金融服务体系；（2）市场化的人才选聘和考核机制，坚持市场化的运营理念， 建立完善的激励约束和考核评价机制。（3）扎根产业的产融结合能力，积极推动金 融服务实体经济走深落实。

中粮集团是第一大控股股东，近期第二大股东弘毅弘量减持后持股低于 5%。中粮 集团为公司第一大控股股东，截至 2024 年中报持股 14.47 亿股，占总股本比重 62.78%。 第二大股东为战略投资者弘毅弘量股权投资基金合伙企业，持股 1.47 亿股，占比 6.36%。2024 年 9 月 27 日，中粮资本披露弘毅弘量的减持计划，计划自公告披露之 日起 15 个交易日后的三个月内（即 2024 年 10 月 25 日至 2025 年 1 月 22 日），通过 集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份不超过 6912 万股，占公司总股本的 3.00%，截至 2025 年 1 月 22 日，弘毅弘量累计减持 3145 万股，减持后持有公司股 份 1.15 亿股，不再是公司持股 5%以上的股东。

公司旗下持有保险、期货、信托、投资、金融科技等多元金融牌照。截至 2024H1 上市公司通过全资子公司“中粮资本投资有限公司”持股多家金融子公司，其中中 英人寿持股 50%、中粮信托持股 80.51%、中粮期货持股 65%（2024 年底增资后为 70.4230%）、龙江银行持股 20%、资本投资管理有限公司 100%，构建了以“寿险+ 期货+信托”为主力的金融业务牌照，发挥公司业务协同中心的引领与纽带作用，逐 步形成“财富管理+资产管理+供应链管理+风险管理”的跨牌照协作模式。

公司管理层与股东关联紧密，金融行业各细分领域的管理经验丰富。孙彦敏董事长 兼任公司总经理，同时也是子公司中英人寿保险公司的董事长，曾任职中粮集团有 限公司财务部总监。公司多位管理层大多曾任职中粮集团旗下重点公司，与股东关联紧密，同时对资本业务管理经验丰富。

2、 战略布局：“保险+期货+信托”为主业，构建四大金融业务矩阵版图

以“保险+期货+信托”为主业逐步形成四大金融业务矩阵版图。公司旗下中英人寿、 中粮信托、中粮期货、中粮产业基金、中粮资本科技等五大子公司，依托公司业务 协同中心的引领，逐步形成“财富管理+资产管理+供应链管理+风险管理”的跨牌照 协作模式。

中英人寿长期盈利能力稳健，2024 前三季归母净利润同比+35%受益保险、信托、 资本业务投资端大幅改善。公司 2019 年上市以来盈利能力稳健增长，2019 年至 2023 年营业收入和归母净利润 CAGR 达到+19%和+12%。2022 年主要受资本市场下跌影 响，投资收益承压，同时寿险面临转型压力，信托业务部分项目计提减值造成。2024 年沪深 300 上涨 15%，股市上行带动中粮资本旗下中英人寿、中粮信托、中粮资本 投资的权益类资产公允价值大幅上涨，投资收益显著增长，长端利率下行带固收资 产浮盈兑现。

近 6 年保险、信托、期货为三大板块贡献利润超 90%。我们测算从 2019-2024H1 旗 下三大子公司盈利平均贡献占比分别为中英人寿 47%、中粮信托 32%、中粮期货 15%， 2020年-2024H1 年化ROE分别为13.4%、8.0%、7.3%，公司整体ROE平均值为5.7%， 寿险和信托业务ROE较公司整体明显较高。中英人寿和中粮信托利润体量相对较大， 但是持股比例分别为 50%/80.51%，近年两家公司的经营情况差异下利润贡献排序也 有差别。