昆药集团经营情况如何？

品牌文化优势突出。

公司持续提升品牌能力，昆药三七血塞通系列产品在品牌建设及传播上拥有突出影响 力，依托云南丰富植物资源，经过七十余年深耕细作，公司拥有从三七 GAP 种植、饮片加 工到三七总皂苷提取、制剂生产、专业营销推广的完整产业链，建立从种植、采购、研发、 生产、质量检验到仓储物流全生命周期的可溯源智能化管控。公司多个核心产品市场份额多年占领中国市场优势地位，昆药注射用血塞通（冻干）粉针、昆药血塞通软胶囊、阿法 骨化醇软胶囊、玻璃酸钠注射液、昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等品种在同品类市场 份额处于领先地位。 启新“777 品牌”。公司针对以三七为核心成分的产品群，推出“777”全新品牌，建 立“三七就是 777”的品牌联想、强化消费者认知。在“人口老龄化”、“慢病年轻化”的 趋势下，“777”品牌立足三七产业链，打造品牌护城河，强化消费者对于血塞通软胶囊有 效成分三七总皂苷的认知。医疗端，公司通过持续提升终端掌控与医院开发能力，发挥血 塞通口服系列多剂型、多品规的组合优势，做好顶层设计及前瞻布局，通过强化渠道拓展 协同、增强产品品牌价值，带动产品在院外实现较快增长。零售端，公司携手连锁，开启 777 三七“生命之河”私享会、“777”银发青年守护行动等系列活动，通过传播三七价值， 与连锁共赴“利国利民”事业，鼓励全社会做好血管健康管理、让“生命之河”长流。

重塑“昆中药1381”品牌。“昆中药1381”肇启于明太祖洪武十四年（公元1381年）， 至今已有 643 年历史，获得吉尼斯世界纪录“Oldest operating pharmaceutical business”（全 球最古老的制药企业），是中国五大中药老字号之一，中国非物质文化遗产保护单位，中国 国家知识产权示范企业。公司充分挖掘“昆中药 1381”丰富厚重的历史文化价值，聚焦昆 中药参苓健脾胃、舒肝颗粒等核心大单品，通过全方位、多维度、高频次的广告投放强势 出击，以大流量、大声势、大布局增加品牌曝光率、驱动品牌跃级发展；并通过强化市场 营销与品牌声量的紧密结合，多渠道齐头并进，加快实现终端转化、快速提升渠道覆盖， 打造精品国药平台。其中，拥有 600 多年历史的“昆中药 1381”企业品牌及重点产品昆中 药参苓健脾胃颗粒在新春佳节亮相央视、湖南卫视及热播大剧，让“每餐一包，四季健脾 胃”的健康理念走入每个家庭；与跨界合作伙伴温氏食品合作推出国内首款融合“治养调” 健脾预制菜产品—参苓鸡系列、与恰恰瓜子合作推出能养生的零食—参苓瓜子系列，将参 苓从单一药品延展到大健康产品周边。昆中药舒肝颗粒“拒绝焦虑”系列短片温暖上线， 并携手连锁药店及京东健康推出大型快闪活动“舒肝解压馆”，以此建立消费者与品牌间更 深层次的链接，为产品持续介入情绪治疗领域奠定消费者基础。

打造国际名片。怀揣佑护人类健康的制药初心，昆药集团作为部分青蒿素类产品（如 复方蒿甲醚片，科泰复片等）的原研企业，致力推进青蒿素产业化、国际化、创新化的发 展之路，打造了从青蒿种子培育、规范化种植、青蒿原料提取、衍生物合成、制剂研发生 产到国际营销的全产业链。经过在非洲地区近 20 余年的耕耘，昆药青蒿素类产品已成为非 洲知名的中国抗疟药品牌之一，在非洲 40 多个国家完成了抗疟药品的注册和销售，成为中 国处方走向世界的一张名片。三七产业国际化亦迈出坚实步伐，注射用血塞通（冻干）、血 塞通软胶囊、血塞通滴丸已在 15 个国家获得准入；公司成功举办越南年度卒中大会，产品已覆盖越南 30 余个省，90 多家医院；与香港华润堂达成合作协议，实现三七粉在香港上 市。同时，公司中标了联合国儿童基金会、联合国项目事务署等医疗项目，助力公司国际 公立市场的开拓。

公司借势三九商道启动“铁架子工程”、“蒲公英计划”，整合商业渠道、优化原有商业 模式，持续构建“合理覆盖、快速流通、有效销售”的昆药销售渠道，完成全国范围内的 零售、医疗体系昆药销售渠道整合建设，实现从多级渠道到聚焦重点主流客户重点管控， 让昆药商道渠道合作伙伴从短期化思维变为长期理念，双方将实现真正的合作共赢。

医院市场，公司通过创新学术推广形式、开展高水平循证医学研究，优化对患者的服 务路径，提升学术权威影响力。 零售市场，公司以专业化慢病管理平台为依托，为患者提供专业服务；借助“冠军计 划”，聚焦区域龙头，抢占战略高地，实现大型连锁铺货率稳步提升；打响“滇军爆破”战 役、赢战中小连锁。 诊所市场，公司以专业的学术推广形式，结合适应基层市场的营销模式，为公司的处 方药渠道的下沉打下了坚实的基础。 新零售等新兴业态方面，公司大胆试新、小步试错，通过老字号爆品打造抢滩新零售， 不断开拓新零售渠道网络。 国际市场方面，公司借助青蒿素国际快车通道，凭借海内外强大的市场网络和高效、 专业的强执行力营销团队，持续将公司产品推向国际市场。

公司与华润三九的百日融合、一年融合顺利推进，实现了双方在战略、业务、组织及 文化层面的深度融合，目前正在推进三年融合。 百日融合夯基固本。百日融合阶段，公司坚定贯彻落实“四同步、四对接”工作，加 强思想转变，推动与华润集团、华润三九全面融合；加强党建工作，将党的领导融入公司 治理；加强制度建设，提升企业治理效能，以高质量党建引领高质量融合发展；完成启航计划“战略-组织-文化”三阶段学习目标，确立了公司成为“银发健康产业引领者、精品 国药领先者、老龄健康-慢病管理领导者”的新战略目标，为公司实现高质量发展把脉定 向、谋篇布局。 一年融合强基赋能。一年融合阶段，公司全面深入推进价值重塑、业务重塑、组织重 塑、精神重塑，强基础、补短板、提质效、聚共识，实现公司与华润三九的全面融合提 升。价值重塑：公司召开“十四五”战略中期研讨会及检讨推进会，凝聚战略共识、明晰 战略目标、完善战略规划，为推动战略解码落地奠定坚实基础。业务重塑：基于昆药集团 现状及产品结构，启动营销组织变革，成立“KPC1951、昆中药 1381、777”三大核心事 业部，明确公司未来发展着力点，打造营销高绩效团队，推动公司实现精品国药传承、三 七标杆打造、老年健康产业深耕的业务落地。组织重塑：借助华润三九丰富的管理经验、 6S 管理体系和工具，推动数字化转型和精细化管理落地，新设立了生产制造中心、生产运 营管理中台、采购管理中心、EHS 管理中心、质量管理中心等平台，持续提质增效、提升 管理效率。精神重塑：正式发布“乐成文化”理念，以利他精神为核心，以“开心工作快 乐生活”为口号，以“成为华润集团、华润三九乃至央企党建与业务融合的典范”为目 标，引导重塑企业文化、激发公司文化发展的内生动力。

我们在《浙商证券医药生物周跟踪：中药公司提质增效的来源及空间》中创造性地提 出了“费用投放效率”，通过拉取 2021 年以来申万中药公司的“(扣非归母净利润-投资净收 益)/毛利润”（TTM，即费用投放效率），并对比与公司品牌力、业务结构和销售渠道相似 的中药企业，我们发现昆药集团的提质增效空间较大。

我们认为昆药集团通过产品结构调整、精细化运营和数字化转型，销售费用投放效率 有望持续改善；通过深化组织重塑，智能化生产管理体系，管理费用投放效率有望不断提 升。未来公司的费用投放效率有望超过 20%，与华润系的其他中药企业接近。