居然智家经营看点在哪？

主业模式创新稳增长，数智化转型抢先机。

1. 家居主业创新发展，运营效能行业领先

家居全产业链布局，直营加盟并行构建全国销售网络。公司拥有“设计-建 材-施工-服务"的全产业链布局，家居卖场龙头地位稳固。通过直营和加盟双 管齐下快速扩张全国市场，近年来公司卖场数量稳步增长，2017-2024H1， 直营卖场数量维稳，重点突破一二线城市核心区域，受益于轻资产模式，招 商率及坪效领先同业；加盟卖场持续拓展品牌战略布局，数量由 121 家扩张 至 324 家，主攻三线及以下的下沉市场，毛利率明显高于美凯龙委管模式。 未来随着渠道下沉和空白市场覆盖，公司市场份额仍有增长空间。

首创“销售分成”“一店两制”模式赋能招商。23 年公司提出 “销售分成” 模式，实现从固定收租到销售分成的跨越式升级，与商户、品牌、经销商形 成风险共担、利益共享的价值协同关系。新招商策略试点效果良好，“销售 分成”在哈尔滨先锋店、四川内江店，“一店两制”在北五环店有效驱动经 营回暖、招商率提升，2024 年上半年通过“销售分成”模式招商面积占新招 商面积的 65.4%。未来随着直营分店招商模式转型，公司上下游赋能效率提 高，有望进一步突破营收天花板。

转型智能家居体验中心，重塑家居消费新范式。公司在卖场核心区域重点布 局智能家居品类，跨界引进智能汽车、智能穿戴设备、智能手机等智能终端 品牌，25 年还将引入人形机器人等产品，致力于将智能家居打造成最大热 点品类。同时，智能家居重体验、强串联的特性对消费场景提出更高要求， 智能家居体验中心能突破传统家电卖场的物理边界，在智慧健康、全屋互联、 数字娱乐、智能安防等领域打造沉浸式应用场景，为消费者提供一站式智慧 生活解决方案。截至 24 年 9 月，公司已建成升级北京通州、玉泉营、北四 环等 11 家体验中心，未来将全面引领家居行业转型升级，进一步带动自身 招商和销售双增长。

相较于红星美凯龙，居然智家具有轻资产高坪效、数智化转型成效明显等竞 争优势。经营模式方面，美凯龙围绕单一收租盈利的“重资产”模式导致较 重的债务负担和经营困境，而居然智家直营卖场以租赁为主，创新“销售分 成”等新模式，资产运营效率、坪效等运营指标均占优。区域布局上，美凯 龙聚焦高端市场，而居然智家探索下沉市场，并向南方地区重点拓展业务版 图，具有更广阔的市场渗透空间。数智化转型方面，美凯龙虽进行系列尝试， 但决心不足导致转型进程缓慢，而居然智家战略明晰，拥抱 AI 加速数智化 发展，重塑智能家居新生态，在存量博弈中抢占先机并开拓新增长路径。

2. 数智化转型高效推进，三大平台全面赋能主业

三大平台为载体，公司成为数智化转型先行者。面对地产红利消退和行业下 行的双重压力，公司搭建“洞窝”、“居然设计家”和“居然智慧家”三大数 字化平台，提供从基础设施到场景应用的全域解决方案、AI 家装设计和智 慧生活服务，推动由线性业务向产业服务平台的全面转型。2024 年上半年 公司线上平台营收已超线下卖场，公司在智能家居领域的深度布局和数智化 转型的前瞻视野，为其构建深厚护城河。

数字化产业服务平台“洞窝”，聚焦智能营销重构消费闭环，推动产业链上 下游赋能、C 端线上线下一体化零售和跨境电商。洞窝平台通过精准营销、 用户触达和全渠道数字化管理，深挖私域流量潜能，解决家居零售“获客难” 问题，全链路赋能品牌工厂、经销商和卖场，实现上下游价值链生态协同， 共同提高 C 端客户全场景消费体验；此外，洞车、洞心、洞建等“洞”字矩 阵多点开花，以全产业链布局提升消费者家装家居全生命周期的服务质量。

“洞窝”精准聚合流量实现品牌认知度提升。截至 2024 年底，洞窝覆盖全 国超 200 个城市，上线家居卖场 1205 家，入驻商户 138221 家，其中非居然 卖场及商户占比超 70%；注册用户 3339.67 万；开通海外分站 3 个，注册用 户超 100 万。24 年上半年实现平台交易（GMV）466 亿元，同比增长 11.8%， 同年 11 月底 GMV 高达 981.53 亿元。未来五年，洞窝将争取实现超 80%的 增速，预计到 2028 年实现 GMV 超过 5000 亿，力求对家居市场 O2O 的覆 盖率超过 50%。

与阿里巴巴共同打造家装 AI 设计平台“居然设计家”，以其全球化布局、 AI+3D+VR 核心优势以及跨界合作，树立家居设计领域新标杆。一是设计 赋能，24 年下半年通过与火山引擎合作接入 VeOmniverse，加入 OpenUSD 联盟，推动数字资产格式互通，AI 设计平台融合 Omniverse、ChatGPT、Stable Diffusion、通义、豆包等多项先进 AI 能力，赋能用户根据个性化需求高效 生成 3D 设计方案及模型。二是供应链赋能，为 D 端设计师、C 端消费者、 B 端商家打造全新的供应链解决方案，实现所见即所得。三是营销赋能，24 年全域投放规模达亿元级，为泛家居商家提供 50 万条精准线索，帮助商家 留资成本降低约 30%，助力品牌商实现海量、精准、低成本获客。

AI 设计平台已在全球市场建立广泛的影响力。截至 24 年 12 月底，平台全 球注册设计师超 1800 万人，同比增速超 20%，其中海外设计师超过 1500 万 人，覆盖 220 个国家和地区，空间设计案例 3900 万，设计模型 1600 万，真 实户型图 1200 万，AI 大模型训练参数超 100 亿，智能样板间生成最快只需 3 秒。25 年公司还将继续推动 AI 设计样板间落地，为消费者打造全新的沉 浸式体验。

“居然智慧家”连接生态子系统和智能终端，构建“人、车、家”三位一体 消费场景。“居然智慧家”依托“1 个智慧家庭大脑+1 个居然智慧家 App+8 大生态子系统”的架构， 通过构筑跨品牌、跨生态、跨终端的通用智能家居 操控系统，链接智能 3C、手机、汽车、家电等终端设备，进而打造“人+车 +家”三位一体的智慧生活服务体验。公司在智能家居领域已厚植发展根基， 截至 24 年上半年，“居然智慧家”实现销售额 22.5 亿元，同比增长 30.6%， 未来其将不断提高系统操控能力，扩展手机、汽车和智能家居供应链体系， 创造智慧消费新场景，规模有望实现大幅提升。

与鸿蒙软件适配，与华为共同深化数智化合作。线上方面，公司推动旗下洞 窝、设计家、智慧家 APP 与鸿蒙软件适配，智慧家通用操控系统与华为智 能家居系统互联互通，涵盖华为 AI 康养硬件产品。线下方面，凭借全国连 锁卖场，积极落地华为手机和智选汽车等终端产品的销售场景，已开业和筹 备中的智能汽车、全屋智能、3C 类门店超过 50 家。此外，截至 24 年底， 通用智能家居系统连接合作品牌超 300 家，包含云米等小米生态链企业，接 入智能终端设备超 30 万台，开设门店 150 家。

3. “大家居”&“大消费”深度融合，拓展高频消费场景

拓展购物中心业态，积极打造第二增长曲线。公司以“中商世界里”为品牌 拓展购物中心业务，融合百货商场、购物中心、生活超市等高频消费场景。 截至 24 年上半年，在武汉、呼和浩特、长春共开业 4 家购物中心，实现销售额 12.67 亿元，同比增长 193.7%，客流达 2,044 万人次，同比增长 156.3%。 同时，公司在湖北省主要城市的核心商圈经营 4 家现代百货店和 163 家各类 超市，在湖北省内具有较高的知名度。

持续创新业态组合，家居卖场与购物中心双轮驱动。公司加强数字化场景应 用，将智能家居与购物中心业态有机融合，并孵化“海洋畅想中心”“极动 公园”等自有商业 IP，同时旗下门店学习胖东来开展自主调改实践，不断优 化品牌及商品结构，改善消费体验。公司购物中心业态凭借丰富的休闲娱乐 体验和独特经营特色和获得良好的市场反响，带动客流口碑双丰收，通过打 造一站式智慧生活体验中心、年轻人的生活引力场以及家庭消费生态圈，充 分拥抱潜在消费群体，为家居主业实现高效引流，推动由“大家居”向“大 消费”全面升级。