中信证券国际化发展历程、布局及业务情况如何？

以兼并收购为抓手迅速布局海外平台，各项国际业务均衡发展。

1、中信证券国际化发展历程

（1）成立境外业务平台，积极开展跨境业务：2005 年，中信证券开始积极拓展海外业务机遇，于当年出资 1000 万港元在中国香港设立中信证券（香港）有限公司，作为其国际业务开展的平台链接境内外资本。 （2）收购中信集团旗下投行资源，大力布局境外投行业务：2003 年在中国香港完成了“双重存档制”改革 后经过持续的改革和优化其“注册制”发行制度得到不断完善，在 2006 年前后港股 IPO 承销费率开始明显提 升。在此背景下，为加强境外业务实力、整合平台资源，2006 年中信证券董事会通过决议，向中信证券（香港） 有限公司增资 3 亿港元，主要用于收购中信资本市场控股有限公司旗下与中信证券投资银行业务发展和国际业 务发展需求相关的中信资本市场有限公司、中信资本证券有限公司和中信资本期货有限公司，三家公司 2004 年 合计产生收入 30,171 万港元，利润合计 1741 万港元；收购完成后，上述三家子公司分别更名为中信证券融资 （香港）有限公司、中信证券经纪（香港）有限公司和中信证券期货（香港）有限公司。至此，中信证券在境外 的业务布局得到极大的扩充，其国际业务实力亦得到明显增强，为其此后持续的海外扩张提供了基础和平台。

（3）寻求海外优质标的，最终收购里昂证券加强海外业务布局： 曾与贝尔斯登达成战略合作，但终因金融危机爆发而未果。为加强海外业务布局、打造国际化券商，中信 证券开始积极寻找与海外优质标的的并购及合作机会；2007 年中信证券曾发布公告称拟与美国著名投行贝尔斯 登达成全面战略合作，双方拟进行换股并整合在除中国大陆外的亚洲地区业务资源并在中国香港成立合资公司 共同开展业务；但此后由于贝尔斯登在 2008 年金融危机中倒闭并被摩根大通全面收购，双方原有的相互投资和 业务合作计划的基础和前提已不复存在，因此中信证券于 2008 年发布了《关于终止与贝尔斯登战略合作计划的 公告》，公告双方合作终止，但公告亦明确中信证券将“继续推进国际化发展战略”。 溢价收购里昂证券，或因收购价格略高股价出现波动。2010 年起，中信证券开始与法国东方汇理银行（Credit Agricole Corporate and Investment Bank）进行接洽，拟收购其旗下的亚太地区投行业务平台里昂证券的全部股权； 该笔交易分两步完成，第一阶段中信证券国际先期支付 3.1032 亿美元以完成里昂证券 19.9%股权收购的交割； 之后，在完成后续交易相关的内部及外部审批程序的基础上,以 9.4168 亿美元完成里昂证券剩余 80.1% 股权的收 购，收购资金全部来自于中信证券发行 H 股募集所得资金。

根据公告，里昂证券 2010、2011 年归属股东净利润 分别为 6100 万美元、-1000 万美元，年均为 2550 万美元，收购价对应 2010 年 PE 为 21 倍，对应两年平均净利 润 PE 为 49 倍；里昂证券总资产为 44 亿美元，按照国际券商平均 12-15 倍的杠杆水平，收购价对应的 PB 约 为 3.4~4.3 倍。在收购完成后，或由于市场认为此次收购价格略高，2012 年 7 月 23 日公告当天，中信证券 A 股 和 H 股股价分别下跌 4.06/7.29%。但整体而言，里昂证券作为亚洲领先的研究机构之一，并且在经纪、投行和 资产管理方面具有完整的业务链条和客户资源，与中信证券存在显著的协同空间；且通过 100%控股里昂证券， 中信证券可以直接获得一家国际投行在全球各地的业务布局和人才队伍，并能够学习借鉴其国际化发展经验， 为公司国际化业务的进一步开展提供了良好的平台和宝贵的经验。 此后，中信证券还分别于 2007 年、2018 年和 2020 年对子公司中信证券国际进行过 4.5 亿美元、9. 16 亿美 元和不超过 15 亿美元的三次增资，有助于提高其海外公司的运营效率，同时相应提高资产负债能力。

2、中信证券国际化布局概况

根据公司在 A 股上市 20 周年暨 2023 年投资者开放日活动上表示，为实现“成为全球客户最为信赖的国内 领先、国际一流的中国投资银行”的愿景，中信证券将按照“三步走”的原则，不断提高国际竞争力和影响力， 缩小与国际一流投行的差距。1）首先，中信证券将把中国香港地区业务做扎实，建立全品种、全业务线、全牌 照的业务体系；2）第二步，中信证券将在亚洲市场上投入更多的时间、精力和资源，争取占据一定的市场份额； 3）第三步，中信证券将进一步拓展欧洲、北美等其他市场，完善全球布局，推动业务发展。 根据公司官网介绍，目前中信证券已在日本、韩国、新加坡、印度、美国、澳大利亚、英国、荷兰等全球 13 个国家或地区拥有业务布局，是“一带一路”沿线国家和地区拥有最多当地分支机构的中资投资银行。

从国际业务经营情况来看，经历了多年的投入和发展目前中信证券国际业务收入占比已达 18%左右，利润 占比超过 9%，已成为重要的收入和利润来源。截止 2023 年末，中信证券全资子公司中信证券国际总资产达 346.96 亿美元，净资产达 17.10 亿美元，分别占公司总资产和净资产的 16.9%和 4.4%；2023 年，中信证券国际 实现营业收入 16.02 亿美元，净利润 2.46 亿美元，分别占公司营业收入和净利润总额的 18.9%和 4.4% 。中信证 券国际在中国香港拥有 6 家分行，员工总数达 1,884 人，此外还有经纪人 84 人。

3、中信证券国际化业务情况

作为龙头券商，中信证券境内外一体化协同优势显著，各项业务均衡发展，目前在投资银行、跨境衍生品 和财富管理等方面具有明显优势。 从投资银行业务来看，凭借中信证券在内地的强大客户资源网络布局以及深耕境外市场所积累的庞大投资 者资源和业务经验，中信证券在海外主要以大型 IPO 项目为抓手，加速投行出海。根据彭博统计，从 2013 年初 至 2024 年 6 月底，中信证券及其子公司中信里昂在港股共收获 237 单 IPO 项目，排名全市场第 11 位；但或由 于其参与的主要以大型 IPO 项目为主，若以 IPO 募资金额来看，其在港股累计参与的 IPO 募资规模达 277. 9 亿 美元，排名全市场第 6 位，在中资券商中排名第二。例如，其曾作为保荐人或全球协调人参与了百度集团-SW、 京东集团-SW、渤海银行等港股大型 IPO 项目，在大型投行业务中市场份额显著。而除港股市场外，中信证券 还累计服务 17 家企业完成 GDR 发行，为中国企业出海并从国际资本市场融资提供了助力；此外，中信证券在新加坡、印尼、菲律宾等东南亚国家 IPO 市场上仍有较多布局；截至 2023 年 10 月 12 日，中信证券在东盟五国 的股权承销排名第五，名列中资券商第一。其中，中信里昂曾于 2023 年以国际销售代理商、联席全球协调人及 联席主承销商身份协助 PT Amman Mineral Internasional Tbk 完成 IPO，并在印度尼西亚证券交易所上市；该项 目是 2023 年亚太地区（除 A 股外）发行规模最大的 IPO。

从场外衍生品业务来看，在机构化及国际化趋势下，客需驱动的衍生品业务成为重要扩表方向。作为我国 的龙头券商，一方面中信证券能够凭借其强大的交易定价能力、过硬的风险控制能力抢先布局，具有显著的专 业优势和先发优势；另一方面，由于中信证券国际为中信证券 100%控股的全资子公司，能够保证境内外一体化 协同的顺利开展；且得益于历史上多次对国际子公司进行的增资，中信证券国际资金实力雄厚，能够较好地运 用自身资产负债表开展跨境衍生品业务。根据中国证券业协会和中证机构间报价系统股份有限公司数据统计， 近年来场外衍生品业务，尤其是跨境衍生品业务呈现出快速增长态势；截至 2023 年 11 月末，证券公司场外衍 生品业务存续规模达 23833.39 亿元，环比上升 2.67%；其中，跨境业务存续规模正式突破万亿元关口，达 10214.09 亿元。而从获得跨境业务试点资格并实际展业的 10 家券商中，中信证券、华泰证券、国泰君安等排名前三的试 点券商合计规模占比 72.67%，马太效应显著；其中，凭借强大的境内外综合实力中信证券跨境业务规模遥遥领 先，成为公司国际化业务的重要收入和利润来源。

从财富管理业务来看，近年来随着中国居民财富的不断增长以及其进行跨区域、多资产配置的需求不断提 升，跨境财富管理业务成为了券商重点发展的业务方向。在境内外一体化协同模式下，一方面中信证券能够将 其境内庞大的客户基础转化为境外财富管理客户，在满足其跨境资产配置需求的情况下实现国际财富管理业务 的迅速发展；而另一方面凭借中信证券及中信里昂强大的投研实力以及在境外广泛的业务布局，众多境内外优 秀的管理人也会选择中信证券财富管理（香港）作为其境外产品的首次发行及分销商，从而使得中信证券能够 有机会为其提供基金服务进而从中产生收入、并能够以更加丰富、优质的产品供给吸引更多客户，从而实现客 户数量和管理规模的快速增长。据公司披露，截至 2022 年底，中信证券在中国香港拥有 6 家分行，能够为客户 提供全方位的跨境财富管理服务；中信证券财富管理（香港）的资产管理/托管规模达 1623 亿港元（约合 208 亿 美元），与区域内领先的外资行私人银行规模相当。