米奥会展经营看点在哪？

海量数据沉淀+网展贸基础+持续投入，数字化能力可期。

公司 2020 年开始持续进行数字化研发投入，展会数字化也是公司过去三年的核心战略。2020-2023 年，公司研发费用分别达到0.14/0.24/0.16/0.17亿元，根据公司公众号，预计公司 25 年研发预算将超过3000 万元。

凭借海量数据资源，网展贸持续优化升级，加深展会数字化程度。公司此前推出网展贸 O2O 产品，并持续优化升级，网展贸核心是将展会的“撮合”功能前置到线上，线下实体展将更多地发挥看样下单功能，同时通过展后线上平台二次运营，实现商客精准匹配、产品高效沟通，自邀、自选、自提拓宽获客周期。公司深耕境外自办展，拥有海量买家资源，包括50多万展会买家、660 多万全球企业数据，380 多万联系人。截至23 年，已累积帮助数十万客商精准匹配。

内部外部两维度分析，米奥会展仍然具备较强竞争力：1、内部：米奥会展为我国最大的出国组展企业，是组织出国参展企业数量最多的会展公司。根据贸促会，2024 年前五大组展主体分别为米奥兰特、浙江远大国际会展、西麦克国际展览、中国机电产品进出口商会、贸促会纺织行业分会，其中米奥兰特组织参展企业数量7564 家、组织参展面积9.7万平方米，排名均为第一名。与米奥兰特相比，浙江远大国际会展虽然项目数量更多，但单展规模、摊位数量、面积均更小。此外，米奥兰特也是在海外最具影响力的国内展览公司，从 UFI 认证的展会数量看，2019年我国经UFI 认证的 19 个境外展会中的 16 个由米奥会展组织举办。

2、外部：一方面，中国制造业在海外仍然具备明显的竞争优势，国际组展公司举办的展会虽然数量多、涉及多元行业，但并非完全服务于中国企业，且单场展会参展企业所属国家同样多元化，没有聚集效应。而米奥会展在海外举办的展会主要服务于中国企业。另外，从展商的实力来看，如下表所示，米奥会展已经在当地尤其是迪拜、印尼等地区已经积累了一定的经验，在品牌势能、办展的面积、展位价格方面，相比于国际展览公司而言并不逊色。

2025 年公司预计将于 11 国办展 17 场、较 24 年新增3 场。公司深耕“一带一路”沿线国家及地区，根据米奥会展公众号，公司24 年在9个国家合计举办了 14 场展会，参展企业数量超过 9000 余家，展会主要集中在印尼、阿联酋等“一带一路”沿线，同时不断拓宽墨西哥、巴西等拉丁美洲国家。24 年公司在印尼、日本分别举办 3 场展会，阿联酋举办2 场，市场经验成熟。2025 年，公司全年预计将在 11 个国家举办17 场展会，较24年新增印度(2 场)、沙特（1 场）两个国家，同时日本新增1 场展会。我们预计25年展位数量将相比 2024 年有明显提升。

米奥会展已经成功实现从最初的代理展到自办展的变化，现正迈向专业展转型，不断拓宽发展天花板。公司最早开展代理海外展会业务，帮助中国企业“借船出海”参加国际知名展会，随代理展竞争更加激烈，公司调整发展战略，加大自有展会品牌的建设，逐渐缩小效益较低的代理展业务规模。2014年公司自办展营收占比超过 50%、代理展营收占比42%，至2023年代理展收入比重仅占 4.6%。经过多年发展，公司在境外自办展方面取得了显著成就，自办展规模不断提升，2019 年境外自办展规模达22.7万平方米。

2023 年，公司开始更加注重专业展会打造，专业展可以通过在同档期展会，举办若干个专业展，以实现展会规模的增长。公司凭借细分行业展商与买家资源的积累，逐渐孵化品牌专业展会，扩大公司专业展会的数量和规模，由“国别综合展”进入到“国别专业展”的战略阶段。2023 年公司实现8大专业展同档期举办，2024 年上半年已经成功扩大到11 大行业专业展。

我们认为，专业展的转型有望带动单展会的摊位数量提升，进而带动展会规模扩大、规模效应将助力于毛利率的提升。2023H1，公司举办9场线下自办展，合计展位数量超过 5600 个、共计参展企业4200 家，总展览面积超过 11 万平方米，计算可得单场展会的展位数量约622 个、参展企业数量预计为 467 家。2024H1，公司举办 6 场线下自办展，共计近3500家企业参展，总办展面积超 11 万平方米，展会数量减少3 场的情况下办展面积与23H1 接近，同时单场展会参展企业数量约583 家，较2023H1有明显提升。毛利率方面，公司境外办展成本主要包括括宣传推广成本、机票地接成本、展馆租赁成本及运营成本，根据公司招股书，2019H1，公司展馆、运营、宣传推广、机票地接本占比分别为 18%/13%/31%/32%，我们认为，随公司在当地办展经验的逐步成熟，以及单展会摊位数量的提升，有望呈现出一定的规模效应，进而带动毛利率仍有提升空间：24H1 公司自办展毛利率为55.09%，较 23H1 提升 4.40pct。

成立 VIP 客户管理部，以价值为导向，优化企业参展体验与效果，提高企业参展意愿度。公司 23 年正式启动成立 VIP 客户管理部，针对细分行业龙头，优化升级服务流程及服务模式，优化企业参展体验与展会效果，进而提高企业参展意愿。公司服务交付策略主要集中在体感服务和价值服务两个方面，前者确保客户在客服、物流、现场运营等方面享有优先权，后者则通过展前的预热、品牌曝光和展中的 1 对 1 买家匹配、引导，提升客户的交易机会。2023 年，公司 VIP 客户整体复购率达到 35%，2024 年上半年展会中的VIP独立企业复购下半年展会项目的比率近 60%。我们认为，公司对客户进行分层策略，以用户需求和体验为中心，未来企业参展意愿度有望继续提升，带动公司业绩增长。

公司 2021-2022 年先后收购深圳华富、中纺广告51%、60%股权，24Q3公司账面现金近 6 亿，未来不排除继续收购合适标的横向扩张。

公司 2022 年以 0.3 亿元收购中纺广告展览有限公司60%的股权，核心项目是创办于 2003 年的日本的中国纺织成衣展（AFF），2023 年，在米奥会展的赋能下，AFF 展会在日本举办了 3 场，其中增加了在大阪办展的频次，由原来每年一场增加至两场，另外东京展会的规模较2019 年翻了一番。从日本复制到异地，如越南、印尼、迪拜等国家。2023 年AFF展会的收入与利润总额同比增长超 150%、340%；24 年上半年AFF 展会实现营业收入较 23 年同期增长 102%，实现净利润较去年同期增长76%。

公司 2021 年以自有资金 5253 万元收购深圳华富51.00%的股权，华富展览旗下拥有知名专业展览品牌多个，每年为超过200000人次的专业观众服务，2021 年展览面积超 13 万平方米。其中，CEET 创教展是华富展览旗下教育装备产业链活动品牌，覆盖深圳、四川等多个省市，是米奥会展打开国内市场，弥补在境内市场空缺的重要项目，有助于提高米奥会展在专业展会上的布局及打造能力。2023 年华富实现净利润760.46 万元。