AI+消费发展背景、政策及成长趋势分析

AI+消费将是重要的投资方向。

1.科技消费主线进入 AI+消费，包括 AI+家电

科技向消费市场的外溢催生了众多创新产品，成为消费市场重要的增长点之一。历史上，这种由供给创造需求的现象反复出现。当前，中国已具备工程师红利，在科技与消费结合的领域进行了大量探索，开发出众多全球领先的新产品，市场需求快速增长，甚至在全球范围内也呈现出快速增长的态势。无人机、扫地机、割草机器人、泳池机器人等产品便是其中的典型代表。

近三年，全球科技的重要前沿领域集中在AI大数据模型和机器人技术。随着科技的外溢，消费端寻找应用场景的现象愈发普遍。例如,可移动的机械手臂被开发出来,尝试解决各类家务劳动;AI大数据模型与玩具结合,提升陪伴玩具的体验;AI大数据模型与音频入口结合,催生了AI耳机、AI眼镜等产品。尽管我们尚不清楚本轮AI+浪潮中哪些科技消费尝试将引爆市场需求，但可以借鉴上一轮“互联网+”技术的推动，许多创新消费品得以普及，如网络摄像头、智能门锁、扫地机等。

“AI+机械+电子”的共同进步推动了具身智能产品的发展。具身智能产品是指将人工智能技术与物理实体相结合，使智能体能够在真实环境中通过感知、交互和行动完成特定任务的产品。这些产品需要具备机械运动能力，其感知能力通常由电子设备实现，而AI与机械的连接则依赖于电子执行器、控制系统和芯片等技术。

2.政策鼓励 AI+消费，当前补贴政策家电最受益

2025年2月10日,国务院常务会议明确提出，要强化消费品牌引领,支持新型消费加快发展特别是促进“人工智能+消费”、健康消费等领域的发展，持续打造消费新产品、新场景和新热点。

从消费角度理解，这是政府刺激消费工作的继续。政府对消费的重视转折点在2024年下半年。2024年下半年是政府对消费重视度的重大转折点2024年7月24日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，对消费大规模刺激起到了示范和指引作用。2024年12月，中央经济工作会议将扩大内需提升至重点工作首位,明确提出大力提振消费。2025年地方政府两会响应中央号召将提振消费作为年度“头号任务

2024年两新政策中消费品补贴安排1500亿元，细分方向包括家电以旧换新、汽车以旧换新、旧房装修、厨卫改造、智慧家居、居家适老化改造。资金分配到各地方，各地方按照产业特点有较大幅度自主权。从效果看，消费刺激政策效果显著。而在此之前，有条件的地方政府响应中央政府号召，也进行过不少消费刺激政策，但总体补贴金额有限，效果一般。2024年实施的消费品以旧换新政策主要集中在9-12月份。根据国务院政策例行吹风会信息,2024年全年汽车报废更新超过 290万辆，置换更新超过 370万辆，带动汽车销售额9200多亿元;超过3600万名消费者购买了八大类家电产品5600多万台,带动销售额2400亿元;家装厨卫“焕新”带动销售相关产品近6000万件销售额约1200亿元;电动自行车以旧换新超过138万辆，带动新车销售额超过37亿元。

2025年政策大幅扩围，消费提振效果料将进一步提升。总体来看，本次消费品以旧换新政策在2024年基础上对家电、汽车适用范围进一步扩大，同时新增了市场规模较大的消费电子领域。且相较于2024年补贴政策主要集中在四季度，2025年财政补贴大概率贯穿全年。据银河宏观总体测算2025年全年用于消费品补贴规模有望达到5000亿元左右，对应各类消费品政策对2025年社零增速的总体拉动作用大概为1.7个百分点，对消费提振效果进一步提升。

2025年1月8日，国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，部署2025年消费品以旧换新重点工作，看点是:1)实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴，并制定每件补贴不超过500元的标准(我们认为可杜绝黄牛贩卖补贴产品的漏洞);2)家电补贴在传统家电8大类基础上，进一步拓展至微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等“消费升级”类家电，空调每人享受一台补贴提升为可享受三台补贴;3)2025年政策扩大了乘用车、货车报废更新支持范围，由国三拓展至部分国四车型，带来政策对约1000万辆的汽车保有量新增覆盖，保持乘用车、货车报废更新补贴金额不变，并将城市新能源公交车更新平均补贴金额提升2万元至8万元。

电动两轮车补贴细则不利于刺激需求，2024年电动两轮车补贴效果较弱。2025/1/23，商务部等5部门以办公厅(室)名义联合印发《关于做好2025年度电动自行车以旧换新工作的通知》，细则调整为名下无电动自行车且首次购买符合《电动自行车安全技术规范》要求新车的个人消费者，可给予补贴，不再要求必须以旧换新才可享受补贴。

从支持AI产业化发展角度来看，近年来政策端鼓励科技引领消费升级，支持力度逐步加大。

具体来看，智能家居方面，政策鼓励智能家居产品的研发和推广，国务院发布的《“十四五数字经济发展规划》提出引导智能家居产品互联互通，推进智能家居产品的普及，促进家居产品与家居环境智能互动;智慧零售领域,商务部等7部门办公厅发布的《零售业创新提升工程实施方案》提出，通过推动场景化改造、品质化供给、数字化赋能、多元化创新、供应链提升，实现零售业高质量发展;餐饮住宿方面，2023年12月商务部等12部门发布《关于加快生活服务数字化赋能的指导意见》，提出要引导餐饮、零售、住宿等传统生活服务企业开展数字化、智能化升级改造;在文旅领域，AI技术被用于打造沉浸式体验，国务院发布的《“十四五”文化和旅游发展规划》要求文旅行业积极拥抱新技术，推动AI等新技术在文旅领域的新应用，提升文旅行业的智能化、数字化水平，如利用 AI进行文化资源数字化保护、旅游服务智能化提升等,工业和信息化部、教育部.文化和旅游部、国务院国资委、国家广播电视总局办公厅联合印发的《元宇宙产业创新发展三年行动计划(2023-2025年)》引导包括AI在内的多种技术在文旅领域的创新应用，推动打造元宇宙相关的文旅新场景、新业态，如虚拟景区、数字演艺等。整体来说，政策将逐步发力在消费领域的各个方面挖掘智能化发展潜力，鼓励AI+消费创新升级。

3.消费板块告别熊市，家电受益价值投资和国际化成长趋势

2021-2024年是消费板块连续四年熊市，主要是消费者购买力下降导致消费整体需求弱，海外业务面临美国关税的扰动。在此期间，虽然有细分板块机会，如2021年的出海、2022-2023年的白电、2024年宠物、潮玩、谷子经济等，但消费整体表现依然不尽如人意。但板块的转机已经来临目前板块既可以找出高分红率的价值投资标的，也可以找出明确的成长趋势下的成长股。

高分红率的价值投资被挖掘。连续四年的调整，很多公司都已经消化高估值，分红收益率具备吸引力。另一方面，政府的补贴政策，有效防范了消费的循环下跌的系统性风险。在此背景下，很多消费板块的优秀公司跌出价值，成为红利股。例如2024年上半年，白电公司是重要的红利股选择之一。由于其他消费细分板块的持续调整，部分食品饮料、纺织服装、轻工企业分红收益率也开始体现出吸引力。

市场挖掘出消费的五大成长趋势。AI+消费是重要的产业趋势。此外还有其它趋势为:1)国际竞争优势突出，消费企业全球化。2)消费理性化，体面的购买质优价美的产品。3)消费群体变化，情绪价值相关消费快速增长。4)部分消费品细分市场在发生快速的国产替代。

其中家电的主要受益是际竞争优势突出，消费企业全球化。自2001年加入WTO以来，中国消费产业凭借生产成本优势持续获得海外订单，代工业务快速发展。在此期间，大部分行业在产业链效率、研发、数字化等方面实现长期积累，龙头企业国际竞争力凸显，包括家电、消费电子、轻工、纺服等。2018年，在美国征收高关税背景下，中国企业积极探索海外市场增量空间，在电商全球化助推下加快发展，并更加关注全球化的供应链布局。2018年以来，以代工为主的中国消费产业开始大力发展品牌全球化，期间还出现疫情导致的欧美居家需求爆发下的跨境电商大爆发。至2024年消费行业国际化已经取得显著效果，未来仍有较强增长趋势。

大量企业依托高产业链效率，在东南亚、墨西哥等地实现供应链国际化布局，市场份额并未向其他国家企业流失。部分细分行业如白电、彩电供应链在全球广泛分布，海尔的GEA、海信视像、TCL电子已成为美国大家电市场龙头，产品主要由中国以外的生产基地供应。如美国对墨西哥征收25%关税，企业会考虑其他生产基地如越南等重新规划供应链分配。具备中等技术含量的消费行业中，中国的工程师红利优势明显。如中国的无人机、扫地机、割草机器人等消费产品在全球技术领先，石头科技的扫地机品牌在欧美市场的地位堪比戴森在中国市场的地位。虽然美国是全球最大的消费市场，但是其他消费市场的重要性日益提升。例如新兴市场国家在工业化过程中大量普及基础消费品，大家电、手机等消费产品未来市场空间广阔。现制茶饮、纺织服装品牌国际化第一站往往是东南亚。投资者在关注中国企业海外业务时，可以不仅仅是参考中国出口，因为越来越多的消费品企业全球化是同步供应链全球化和品牌全球化，未来上市公司海外供应链、销售的比重有望大幅提升。