永茂泰发展历程、产品研发及业务营收分析

深耕车用铝三十余年 打造一体化全产业链协同 发展。

1、从创立走向壮大，在铝合金全产业链积极奋进

上海永茂泰汽车科技股份有限公司是一家专注于汽车用铝合金和汽车用铝合金 零部件的研发、生产及销售的公司。公司深耕汽车用再生铝合金三十多年，已从 汽车用高性能铸造铝合金的生产商和销售商，发展成以汽车用高性能铸造铝合金 原料供应为基础，重点向下游汽车用铝合金精密零部件铸造、加工和销售转型的 综合性企业集团。公司拥有上海青浦、安徽广德、山东烟台和四川成都四个生产 基地、八家生产工厂。 公司自 1987 年始创于浙江永康，2002 年成立上海永茂泰，2003 年成立上海零 部件，2008 年建成首条自动化压铸生产线，产能突破 50 万件/年。2011 年启动 新能源汽车零部件研发，布局轻量化技术。2015 年设立上海研发中心，开发高 强韧铝合金材料（抗拉强度≥300MPa）。2017 年成为蔚来、比亚迪供应商，切 入新能源赛道。2021 年 3 月登陆上交所主板，募资 6.3 亿人民币。2022 年启动 一体化压铸技术研发，规划 6000T 以上超大型压铸机导入。2023 年与宁德时代 合作开发电池包壳体，切入动力电池结构件市场。 2023 年以来，面对复杂多变的市场环境和日趋激烈的竞争格局，公司迎难而上、 破难而进，坚定铝合金全产业链绿色低碳发展布局，抢抓汽车轻量化智能化发展 机遇，不断加大新技术、新产品研究，加强新客户开发。

产品研发成果丰硕，创新能力显著增强。2023 年以来，公司持续加强技术研究、 加快新技术领域产品开发，共获得 24 项专利授权，其中免热处理材料专利，制 作了材料卡片，参与了部分客户的材料试制；已提交尚未授权的在审专利申请 27 项，其中，一体化压铸相关设备 1 项，一体化压铸材料成型工艺 1 项，新能 源汽车电路控制系统用铜排相关设备 3 项，铝灰渣处置和资源化利用工艺及相关 设备 4 项，新能源汽车驱动系统部件相关工艺 2 项，新能源汽车零部件质量检测 方法 1 项，其余分别为其他汽车零部件和铝合金生产工艺或设备。2023 年，公 司还启动立项包括大众、上汽通用、上汽粉末冶金、蔚来、骆驼、博格华纳、大陆制动系统、瑞鹄、达奥、联合汽车电子等 10 多个客户 50 多个零部件的开发工 作，有 30 多个零部件通过客户的 PPAP 认可，其中 20 多个零部件已进入 SOP 阶段；开发模具约 100 套，其中 80 多套完成验收。 公司产能逐步提升，形成全产业链整体解决方案。截止 2023 年底已建成汽车用 铝合金产能 27.3 万吨（其中在运行 23.7 万吨，另有 3.6 万吨在办理各项验收等 手续），汽车零部件 2,500 万件以上，铝危废处置产能 3.3 万吨，已形成废铝回 收、汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件生产、铝危废运输和资源化利用的上下 游一体化全产业链低碳循环，可以为客户提供从材料到零部件开发和生产、再到 铝危废运输和处置的全产业链整体解决方案，提升了公司在汽车产业链中的业务 覆盖面和市场地位。

2、专注铝合金业务，发力汽车零部件，构建多元业务体系

永茂泰的主营业务分为铝合金业务和汽车零部件业务两个板块，形成了以“铝合 金+汽车零部件”为主业、上下游一体化发展的业务格局。其中汽车用铸造再生 铝合金包括铝合金锭、铝合金液；汽车零部件包括燃油汽车零部件、新能源汽车 零部件，同时公司开展废铝回收和铝灰渣资源化利用业务，已形成废铝回收、汽 车用铸造再生铝合金和汽车零部件生产、铝危废运输和资源化利用的上下游一体 化全产业链低碳循环，现主要有上海、安徽、四川、重庆、山东等生产基地。 铝合金锭业务：通过熔炼、成分调整、精炼等工序生产，主要用于燃油汽车和新 能源汽车的发动机缸体、缸盖、油底壳等关键部件。2023 年年报显示，铝合金 锭业务收入为 14.7 亿元，毛利率为 1.7%，营收同比变动为-2.7%。 铝合金液业务：采用先进生产模式直接供应给客户，省去客户二次重熔工序，主 要客户包括皮尔博格、科尔本、一汽铸造等。2023 年年报显示，铝合金液业务 收入为 9.6 亿，毛利率为 4.8%，营收同比变动为+6.9%。 汽车零部件业务：涵盖燃油汽车和新能源汽车的多种铝合金铸件，如发动机缸体、 缸盖、支架、涡轮增压壳体等，以及新能源汽车电池包组件、电机端盖等，具备 年产 2500 万件以上的生产能力，主要客户包括上汽大众、上汽通用等整车企业。 2023 年年报显示，汽车零部件业务收入为 10.0 亿元，毛利率为 12.7%，营收同 比变动为+6.9%。 铝合金加工业务：提供铝合金受托加工服务，将客户生产过程中产生的废料加工成铝合金液或铝合金锭，并交还客户，同时向客户收取加工费。2023 年年报显 示，铝合金加工业务收入为 0.3 亿元，毛利率为 22.49%，营收同比变动为+15.8%。

永茂泰主要通过压铸、浇铸和机加工等工艺生产汽车用铝合金零部件，产品包括 发动机下缸体、油底壳、空调压缩机缸体等精密铝合金零部件。公司与一汽大众、 上汽集团、上汽通用、上汽大众、长安马自达等主要整车厂商建立了稳定的战略 合作关系，具备了与知名整车厂的同步开发能力。永茂泰在新能源汽车用铝合金 零部件领域取得了较大进展，新产品如模组支架、电池包前端板等逐步实现量产。

客户结构不断优化，新能源占比稳中有升。2023 年以来，我国汽车市场竞争进 入白热化，车企间价格战此起彼伏。公司两大主营产品铝合金及零部件都面临下 游部分主要客户需求减少和价格低迷的产业环境。面对严峻的市场压力，公司积 极加大客户开发力度，抢占存量市场、开拓增量市场。公司与皮尔博格、科尔本、 一汽铸造、苏州三电、长安马自达等铝合金客户，以及上汽通用、上汽大众、上 海汽车、一汽大众、华域三电等零部件客户长期紧密合作，是上汽通用、上汽大 众、上海汽车、一汽大众的一级供应商。公司与皮尔博格、科尔本、一汽铸造采 用了铝合金液厂内直供合作模式，同时根据客户新增项目配套新建铝合金产能， 双方形成了相互依赖、相互促进的合作关系，合作规模不断扩大，并开展同步研 发合作，带动了公司铝合金业务规模和技术水平的提升。公司铝合金业务还开拓了晋拓、文灿、舜富、佳合朔、金澄、遵航、瑞鹄、爱仕达等优质客户，未来需 求量将逐步提升，扩大合作规模。公司汽车零部件与上汽通用、上汽大众、上海 汽车、一汽大众、华域三电等主要整车和零部件厂商建立了稳定的战略合作关系， 并开拓了联合汽车电子、博格华纳、大陆制动系统、华域麦格纳、伊控动力等优 质客户，同步开发、共同发展，为客户向新能源汽车转型提供从铝合金材料到零 部件的产业链配套。公司汽车零部件配套大众 MEB 和通用 BEV3 新能源车型 平台，合作广度在扩大，并开发了新势力车企。 铝合金客户一汽铸造、文灿、舜富、金澄、遵航、瑞鹄、佳合朔、爱仕达等，零 部件客户博格华纳、大陆制动系统、联合汽车电子、伊控动力等销量均逆势增加， 2023 年，公司共销售铝合金产品约 18.9 万吨，同比增长约 12.2%；销售零部件 产品约 2527.0 万件，同比增长约 2.5%；此外，公司在巩固传统燃油车零部件市 场份额的同时，重点加大对新能源客户的开发力度，部分零部件产品直接或间接 配套比亚迪、蔚来、理想、小鹏、零跑、吉利、奇瑞、小米、赛力斯等新能源车 企，新能源汽车零部件收入占公司零部件板块收入比例超过 20.0%。公司产品结 构、客户结构进一步完善，综合竞争力进一步增强。

公司 2019 年营业收入为 26.4 亿元，2023 年营业收入为 35.4 亿元，复合增长率 为+7.6%。2024 年前三季度营业收入为 27.6 亿元，同比增长 10.2%，增长显示 出一定的复苏迹象。2019 年归母净利润为 1.2 亿元，2023 年归母净利润仅为 0.3 亿元，复合增长率为-29.4%。2024 年前三季度，归母净利润回升至 0.4 亿元， 同比增长 27.3%，但仍未恢复到 2019-2021 年的水平。2024 年前三季度毛利率、 净利率分别为 5.9%、1.3%。2024 年前三季度的期间费用率为 5.5%，其中销售 \管理\研发\财务费用率分别为 0.1%\2.1%\2.5%\0.8%。