燕麦科技经营看点在哪？

深耕测试行业十余载，核心技术积累深厚。

公司深耕测试行业十余载，攻克各项 测试难题，形成了一系列核心技术，FPC 自动化测试系统解决方案集成自动上下 料设备、多工序设备、测试治具，同时根据客户需求集成贴膜机、撕膜机等设备， 从而实现集测试、生产为一体的自动化测试系统。面对 FPC 的精准定位、无痕抓 取等技术难题，公司还自主研发了基于图像识别技术的金手指对位技术，实现了 无损接触，降低了测试破损率，解决了高密度金手指无法测试的难题，还开创性 地开发出 FPCA 全自动流水线测试系统，大幅提高了客户测试效率，帮助客户实 现了大规模、工业化生产。 公司具有快速研发能力，可及时响应客户需求。公司下游应用终端领域主要为消 费电子产品，具有生命周期短、更新换代快、技术门槛高等特点，能够及时理解、 识别客户需求并通过研发创新将其快速转换为产品，满足客户的测试通过率、效 率、漏检率、误检率等一系列前沿技术指标和交期要求，是测试设备厂商核心竞 争力的体现。公司通过主动研发、客户需求响应式研发相结合的方式，将前沿技 术运用于公司新产品开发中，快速研发并交付满足客户需求的新设备机型。持续 的自主创新能力以及快速的新产品研发和交付能力，使公司技术与产品始终处于 行业竞争优势地位。

公司客户资源优质，客户集中度高，全球前十大 FPC 制造商多数为公司直接客 户。公司深耕 FPC 测试行业多年，凭借优质的产品质量、良好的研发实力、快速 的产品交付能力和全面的售后服务，与下游 FPC 领域的全球知名企业建立了合 作关系，全球 FPC 排名前十的企业其中八家均为公司客户。根据公司招股说明 书，2016-2018 年公司前五大客户包括鹏鼎控股、东山精密（维信集团于 2016 年 被东山精密私有化）、日本旗胜、藤仓电子、住友电工等，2017-2023 年公司前五 大客户集中度保持在 77%以上，公司大部分主要客户为公司早期建立关系并一直 合作至今的 FPC 制造商，合作关系较为稳定且具有可持续性。同时，公司已发展 成为全球消费电子领导品牌苹果、谷歌等公司的供应商，确立了在 FPC 测试领域 的优势地位，业务扩展到美国、日本、韩国、泰国、菲律宾、中国台湾等多个国 家和地区。稳定优质的客户资源也为公司在 FPC 领域的深耕和向行业上下游拓展 奠定了坚实基础，目前公司与行业上下游客户如芯片设计公司、芯片封测厂、模 组厂、总装厂等均已建立合作关系。

苹果为公司下游最大客户，占公司收入比例超过 80%。公司来源于苹果产业链的 销售收入包括两部分：1）苹果公司直接采购或指定采购。其中苹果公司指定采购 的供应商选择是由苹果公司决定，研发相关资料由苹果公司直接提供，苹果公司 参与样机的研发过程，样机的验收由苹果公司确认；2）公司下游直接客户 FPC 厂商自主采购后最终应用于苹果公司产品测试的部分。根据公司招股说明书， 2017-2019 年，由苹果公司直接采购或指定采购以及公司主要 FPC 客户自主采 购后用于苹果公司产品测试的销售收入分别为 2.17/2.19/2.25 亿元，占公司当年 营收的比例分别为 89.74%/89.79%/82.96%。

高强度加码研发，上市后连续四年实施股权激励计划，绑定核心人才。由于 FPC 测试设备从需求理解、方案讨论、样机设计和现场试验都需要研发人员的支持和 参与，因此行业对研发人员要求较高，研发人员的能力和数量很大程度上决定了 公司的产能和服务能力。从研发人员数量看，2019-2021 年公司研发人员高速增 长，研发人员占比一度提升到 40%，虽然近两年研发人员有所减少，但研发人员 占比依然维持在 34%以上。从研发费用看，公司研发费用持续增长，2017 年以来 研发费率始终保持在 15%以上，2022-2023 年更是提升到了 28%左右。同时，公 司历来重视对于核心人才的绑定，上市之前公司通过员工持股平台激励中高层管 理人员和核心骨干员工，上市之后公司积极实施员工股权激励，2020-2023 年每 年都会实施一次股权激励计划，累计授予 437 人次，涉及 1102.15 万股。

2024 年 11 月 29 日，公司通过全资公司新加坡燕麦以自有资金收购 Ellipsiz 公 司、Vincent 先生和 Low 先生合计持有的 Axis Tec 公司的 67%股权，交易对价 2072.85 万元（386 万新加坡元）。 本次收购前，Ellipsiz 公司持有 Axis Tec 51%股权，Ellipsiz 公司主营地产投资、 电子分销和服务、自动化精密系统解决方案；Vincent 先生持有 Axis Tec 40%股 权，为公司创始人，现任执行董事，在硅光子学测试、精密工程、光学自动化领 域拥有超 30 年经验；Low 先生持有公司 9%股权，任公司总经理，在半导体、激 光和光子行业拥有超过 20 年经验。本次收购完成后，Axis Tec 的股东将变更为新 加坡燕麦（持股 67%）、Vincent（持股 27%）、Low（持股 6%）。

Axis Tec 成立于 2004 年，为新加坡领先的硅光晶圆级测试设备、光电耦合设备 供应商。2019 年 10 月，Ellipsiz 公司以 360 万新元收购 Axis-TEC51%股权，旨 在拓展自身业务版图。2022 年 8 月，Axis-TEC 与新加坡商业纯硅光产品代工厂 AMF 合作，联合开发硅光晶圆水平测试系统及方法，由 AMF 制造晶圆，Axis-TEC 供应探针等测试器件及系统。 Axis Tec 新一代全晶圆测试解决方案，适用于光子测试和组装，具有更快的扫描 功能以及集成各种光电仪器的能力，晶圆级测试仪系列支持从基于实验室的半自 动系统到全自动量产系统的各种应用。该测试仪系统配备了功能丰富的功能，以 支持光学—光学、光学—电学、电学—光学和电学—电学测试。

2023 年，Axis Tec 收入 2638.26 万元，净利润-325.71 万元；2024 年上半年收 入 1866.88 万元，净利润翻正为 15.35 元，以 2023 年 Axis Tec 收入折算收购价 PS 约 0.79。 Axis Tec 有望助力公司打造新的业绩增长点。硅光子技术作为平台型技术，其高 速率、高集成度、低成本、低功耗、小型化等特点正逐步凸显，可广泛应用于光 通信、光传感、光计算、智能驾驶、消费电子等多个领域。Axis Tec 拥有多年服务知名客户的经验和能力，技术及产品可对燕麦形成有益的补充，帮助公司缩短 进入半导体前沿领域的周期，形成新的业绩增长点。