商业健康保险概念、政策、市场规模及空间如何？

政策支持力度加大，补充保障作用或不可缺。

1.政策支持力度加大，商保补充保障作用或不可缺

商业健康保险主要指的是以被保险人的身体为保险标的，保证对被保险人在疾病或意外事故所致伤害时的直接费用或间 接损失进行补偿的保险，按产品类型可划分为疾病保险、医疗保险、护理保险和失能收入保险等，按产品保障期限又可 划分为长期健康保险及短期健康保险。

持续完善产品供给，需求端有待释放。上世纪80年代至今，随着医疗卫生体制由破到立再到完善发展，中国商业健康保 险经历了四个阶段，实现了从单一的附加险向主险产品的过渡，以及从单一的产品供给向产品+健康管理增值服务过渡。 我们认为，现阶段商业健康险供给端改革政策体系较为完善，后续主要是持续丰富产品类型，提升产品性价比，但需求 端仍需进一步改善，随着居民健康保险意识提升，有望协同驱动市场扩容。

定位补充保障，协同支撑医药行业发展。过往医药行业医保支付占据主要地位，随着老龄化程度加深，医保尤其居民医保长 期压力较为明显，需要多种补充保障提供额外支持，2024年，医保局进一步明确推动建立“1+3+N”多层次医疗保障体系， 其中商业健康保险是“1+3+N”多层次医疗保障体系的重要组成部分，补充定位或不可缺，或将与医保共同发力支持医药行 业发展，协同体现支撑作用。

政策加速落地，商保补充保障作用或不可缺。2016年以来，政策围绕明确商保定位、加强商业健康保险产品供给、数据赋 能支持商业健康保险产品开发、建立商业健康保险行业监管机制、加快创新药械临床应用、加大创新药械医保支付支持等方 面积极布局。2024年12月，医保局发文，指出2025年医保部门要支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范 围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险，对商业保险支持力度进一步加大。

2.市场规模稳步扩大，供需转型开启万亿市场

24年商业健康险规模有望突破万亿，占比稳健提升。随着居民人均可支配收入增长，叠加居民健康意识逐步提升，商业 健康险规模稳步扩大，从1999年的36.54亿元增长至2024年的9773亿元，2019-2024年年均复合增长率为6.7%，25年 有望突破万亿元。此外，随着商业健康险供需转型升级，商业健康险占总保费收入比重亦从1999年的2.62%提升至 2024年的17.2%，重要性稳定提升。

银发经济时代，商保需求有望加速释放。随着医疗及经济水平提升，中国人均寿命稳步增长，老年人口占比持续提升， 从2005年到2023年，中国人口平均年龄逐步上移，65岁及以上人口占比亦从7.69%提升至15.38%，且仍保持稳定提升 趋势，银发经济相关产业或将迎来快速发展期。我们认为，现阶段老年人健康保健意识较强，对于商保等补充型保险需 求较为旺盛，后续有望促进商保加速放量。

疾病保险、医疗保险两分天下，医疗保险增速较快。从2018年到2023年，健康险保费中，医疗保险保费收入从 1866亿元增长至4337亿元，年均复合增长率达到18.37%，占比从34%提升至48%，主要由于惠民保、百万医疗保 险等新款保险持续贡献额外增量。疾病保险保费收入占比从59%下降至48%，主要由于疾病保险受保险代理人减少 影响较大，新增保单数量及规模同步下降。我们认为，随着新产品持续放量，叠加政府支持力度持续提升，后续医 疗保险占比或将继续保持稳健提升趋势。

重疾险规模仍然较大，医疗险重磅产品仍有放量空间。据估算，2023年，重疾险等疾病保险规模较大在4300亿元左 右，其次为团险医疗险，规模在2000亿元左右，百万医疗等个险医疗险规模在600-800亿元，惠民保则由于保费相 对较低，规模在200亿元左右。考虑到市场接受程度、政府支持力度以及现阶段产品完善程度，我们认为惠民保、个 险医疗险及团险医疗险等重磅品种仍有放量空间。

人身险公司侧重疾病险，财产险公司侧重医疗保险。2002年，九届全国人大常委会第三十次会议通过了关于修改 《中华人民共和国保险法》的决定，规定财险公司经监管机构核定，可经营意外伤害险和短期健康险业务。2003年 开始，财产险公司逐步进入健康险市场，但产品类型方面有所侧重，人身险公司侧重疾病险，财产险公司侧重医疗 保险。2016年后，由于互联网渠道兴起，百万医疗险销售规模加速增长，进而驱动财产险公司健康险收入占比从 2019年的11.89%提升至2023年的19.39%，并在2024年1-11月进一步提升至21.29%。

商业健康险保险密度持续提升，保险深度增长放缓。从2011年到2023年，中国商业健康险市场贡献及普及度均有所 提升，其保险密度从2011年的51元/人提升到2023年的640.89元/人，保险深度从2011年的0.14%提升至2023年的 0.72%，近年保险深度提升放缓主要由于社会事件及基数影响，健康险收入增速略慢于GDP增长速度。相比于海外 成熟国家市场，中国现阶段健康保险密度及深度均处于较低水平，后续有望随着供需改革协同推进产品放量。

赔付率波动变化，结构性差异较大。相对而言，由于疾病保险存在较强的寿险属性，其赔付率相对较低，如以疾病 保险为主的人身险公司，其健康险2023年赔付率仅为35.42%，远低于以医疗保险为主的财产险公司健康险赔付率 （72.37%）。整体而言，从2005年到2011年，由于健康险保费规模相对较小，产品设计仍有一定缺陷，赔付率波 动提升。2011年后，由于商业健康保险主要购买人群较为年轻，未进入疾病高发时期，叠加产品设计较为完善，赔 付率开始下行，但赔付规模稳步提升。2016年后，由于惠民保、百万医疗等系列新产品出现，驱动赔付率较高的医 疗保险占比提升，进而带动整体赔付率上行。