小菜园竞争优势体现在哪些方面？

性价比正餐定位独特，标准化运营增质提效。

1.定位大众家常菜，抗潮流属性打造长红品牌

定位独特，创立“新徽菜”顺应健康饮食趋势，客群基础扎实。传统徽菜定位高端正式， 汤汁厚重，味鲜浓郁，重油、重色、重火功，高度依赖食材选择和厨师水平。公司独创“新 徽菜”概念实现差异化定位，将传统中式正餐融入日常就餐场景，并顺应健康饮食的理念， 在传承徽菜用料讲究、重视火功、以食养生的基础上进行菜品改良，少油少盐、少用调味 品，尽可能还原食物的天然味道，沉淀了广泛的客群基础和品牌美誉度。 以亲民的价格、家常的口味和健康的烹饪方法打破地域局限性，品牌美誉度较高。菜品方 面，2021 年/2022 年/2023 年/8M24 小菜园堂食平均客单价分别为 66.1/65.8/65.2/59.5 元， 菜品价格亲民，性价比高，满足消费者刚性日常就餐需求。口味方面，公司在保留臭鳜鱼 等核心特色菜品的同时因地制宜推出受众更广阔的融合菜品，形成“母亲的味道”和“亲 民的价格”两大品牌特色，提升菜品口味的普适性。同时，公司坚持不使用预制菜，所有 菜品现制，以提供中式家常菜独特的“锅气”和新鲜感。2021 年至 2024 年 8 月，公司共 销售 16.4 百万份农家红烧肉、14.5 百万份瓦罐汤、13.6 百万份地锅本仔鸡和 6.9 百万份徽 州臭鳜鱼，菜品口碑得到消费者的充分认可。

服务致精，提升顾客体验，打造“小菜园”优质品牌。服务方面，公司持续践行三大承诺： 所点菜肴超时免费赠送此菜；对菜肴不满意无条件退换；确保优质食材，有问题十倍赔偿。 门店设计上则提炼徽派古建筑元素，营造家庭氛围，在顾客心中有力塑造了口味好吃稳定、 食材优质、饭菜现炒现制、用餐环境舒适的品牌形象。据招股书，92.4%的消费者对在小菜 园的消费体验感到满意，96.5%的消费者愿意再次消费。2023 年，小菜园获得红鹰奖餐饮 品牌力百强、美团必点榜上榜品牌等称号，优质品牌获得消费者的认可。

2.高标准化运营能力，有效赋能经营韧性提升

简单化、标准化运营提升效率

标准化运营是实现品牌连锁化扩张的关键。公司全面贯彻标准化管理体系，在不牺牲菜品 质量和口感的前提下提升运营效率： 1）菜品方面，公司每家门店菜品 45-50 道，并定期推陈出新，更精简 SKU 的菜单显著降 低菜品管理难度。公司通过食材集中采购，使用自研自产标准料包和全面详细烹调指引（涵 盖从投料配比、烹制工艺到重要岗位操作标准等各个关键元素），并量化预估营业额备货， 实现菜品在食材和制作过程方面的标准化。 2）服务方面，公司制定落实前厅标准工作流程和服务规范，每个前厅岗位均设置标准作业 程序（SOP），涵盖签到晨会、摆台、迎宾、推荐菜肴等方面，以提供万店如一的优质客户 体验。 3）员工培养方面，提供标准化的培训体系，提升员工管理能力的同时确保标准化体系在门 店得到有效落实。 4）食品安全及质量控制标准化，公司从供应链开始建立一整套食品安全控制体系和质检标 准，保证食材的安全和质量。

单店模型极简，单店表现靓丽

低投资额、高标准化、优秀投资回报率的 UE 可复制性较强，为全国化扩张奠定了良好基 础。小菜园每间新开门店前期支出为 1.3-1.7 百万元，门店面积通常为 300 平方米，拥有 30 张餐桌，可以同时服务约 110 名消费者。每家门店平均拥有 28 名员工，门店设计和装 修融入中式古建筑和自然景观元素，风格温馨舒适，为消费者提供宾至如归的就餐体验， 打造“家庭厨房”的品牌形象。 公 司 同 店 2021/2022/2023/8M24 日 均 销 售 额 分 别 为 2.39/2.47/2.75/2.53 万 元 （2022yoy+3.4%，2023yoy+16.5%），对应同店日均顾客量分别为 306.1/258.6/286.2/268.4 人次，同店翻台率为 3.4/2.9/3.2/3.1。以 2023 年经营数据计算，公同店单位面积日均销售 额为 77.4 元，同比增长 16.5%，月人效为 2.64 万，同比增长 17.9%，人效和坪效提升靓 丽，为业内领先。 公司 2021 年/2022 年/2023 年/8M24 的门店经营利润率为 15.9%/14.2%/19.7%/17.8%。公 司门店的初始收支平衡期约为 1-2 个月，2021-8M24 新开的 382 家中，96.6%门店已于 2024 年 8 月 31 日达到收支平衡。截至 2024 年 8 月，2021 年/2022 年/2023 年开业的门店平均 现金投资回收期为 17.3 个月/12.3 个月/9.4 个月。据沙利文，客单价 50-100 元的大众便民 中式餐饮市场于 2021、2022 和 2023 年及截至 8M24 开业门店的平均现金投资回收期超过 18 个月，小菜园单店回收期优于中式餐饮整体。

高激励模式打造高盈利能力，餐厅利润率表现稳健。24 年以来餐饮业受同比高基数及价格 战惯性影响，各品牌同店增速出现不同程度收缩。8M24 小菜园同店同比-11.4%，餐厅利润 率 17.8%/同比-3.5pct，纵向对比历史年度，小菜园单店利润率水平仍处高位；横向对比其 他中式正餐头部品牌表现，小菜园餐厅经营韧性初现。我们认为公司所采用的高激励模式 （基层员工多层级绩效工资机制、门店关键员工利润分成），以及其菜品自身的抗潮流风险 能力是门店高盈利能力的根基。

3.供应链&数字化双驱动，成本管控能力优秀

供应链管理业内领先，为标准化门店扩张提供后端的坚强支撑。小菜园致力于提供高性价 比的餐品，实现中高端正式中式餐饮的连锁化扩张。在维持菜品口味、食品质量和门店标 准化的平衡中，公司领先的供应链管理体系提供有力的竞争优势，加速菜品的工业化脚步， 成功实现了降本增效。在原材料成本上涨的情况下，公司的原材料成本收入占比从 2021 年 的 34.5%下降至 2023 年的 31.5%，并小幅增加至 8M24 的 32.5%。

供应链环环相扣，推进工业化生产，降本增效。 1）选品阶段，选取优质原材料供应商建立稳定合作关系。公司对关键食材进行战略性提早 布局，采用标准化的食材和原材料标准体系进行集中采购，并和食材原产地农场合作，提 升上游议价能力。至 2024 年 8 月，公司合格供应商达 348 名，向前五大供应商采购金额 占比 24.6%，农夫山泉、益海嘉里、大湖股份等均为战略级合作商。 2）加工阶段，公司在安徽拥有中央工厂，承担食材粗加工和标准化料包制作等任务，并将 食材切成标准大小和重量供给门店，实现规模效应。基层员工减少在劳动密集工序上的时 间和精力，有效减少门店对于基层员工的需求，提升上菜速度。3）仓储运输阶段，通过自建冷链运输系统和分布各省的 14 个仓库（截至 8M24）实现食材 的高效运输，所有门店的食材均实现当日配送以及每日库存补货。自建供应链体系提升食 材运输效率，保证了门店扩张过程中菜品的标准化，随着品牌规模扩大又进一步提升公司 对于上下游的议价能力，实现正向循环。

数字化和智能化系统打造智慧门店，赋能门店高效管理和运营。小菜园目前将数字化管理 贯穿于门店、支持和决策端，形成了集合“业务在线化-用户数字化-运营数字化-供应链数 字化”线上线下一体化的商业智慧运营平台和智慧门店。1）门店端，引入 AI 算法等最新 技术，与 BI（商业智能）系统结合共同形成“智慧巡店”体系；同时积极引入炒菜机器人 等智能后厨设备提高后厨标准化水平和效率。2）后台支持端，SAP 系统整合不同业务领域， 实现不同部门和外部机构之间的数据共享协同，简化业务流程；数字供应链系统连接门店 和中央工厂。3）决策端，利用 BI 系统形成以 ROE 为基础的全面预算管理体系进行绩效规 划等，提升管理层经营策略的灵活性。据招股书，预计到 2025-2026 年，小菜园即将购买 AI 自助结账机 150 个，单价 5,000 元；购买炒菜机器人 2,000 个，单价 50,000 元，在保 留“烟火气”的同时以更科学的方式提升效率，为人工成本减负。

打通不同场景数据资产，提升业务协同性。数字化系统打通线上线下数据资源，助力公司 多场景业务扩张。公司已形成“线下堂食为主+线上外卖为辅+线下新零售扩展”的多场景 业态，外卖增长趋势强劲，有望赋能收入可持续增长。此外，线下门店网络作为消费者感 知品牌的首要窗口，是出售健康食材产品的天然优质渠道，外卖/堂食业务所积累的数据资 产有利于助力线下新零售跑出成长加速度。2021 年/2022 年/2023 年/8M24，公司外卖营收 为 410/1030/1491/1313 百万元，营收占比 15.48%/32.04%/32.78%/37.05%，收入贡献度 持续提升。

会员系统耕耘顾客全生命周期运营。2021 年至 2024 年 12 月 5 日，小菜园的会员人数从 1.5 百万增至超过 8.3 百万，复合增速达到 53%。小菜园结合数字管理系统优势建立会员系 统，管理多渠道、多门店会员信息，并利用自动化运营工具分析产生消费者洞察、形成数 据资产并反哺业务，以增加会员复购频次，提升品牌价值。会员系统在增加营收和提升品 牌影响力方面拥有巨大潜在空间。