雅葆轩业务布局进展如何？

专注于 PCBA 电子制造服务。

1. PCBA 电子制造服务

公司专注于消费电子、汽车电子及工业控制领域的PCBA电子制造服务，业务涵盖 BOM 优化、技术支持、电子装联与检验测试等环节。公司提供从研发阶段制样到小批量与中大批量生产的全流程服务，其中制样及小批量产品具备多品种、个性化、快速交付的特点，而中大批量生产则以品质稳定、高良率和大规模出货见长。

1.1 从小批量产品到中大批量产品

公司自成立以来，先深耕制样与小批量领域，通过多年经验积累，形成了快速响应客户需求、高效换线生产及多产品稳定交付的核心优势，并与多家下游客户建立了长期稳定的合作伙伴关系。凭借着多年的经验积累，公司已将业务范围进一步拓展至大批量 PCBA 电子制造领域，并已形成稳定的大批量生产能力。

1.2 公司 PCBA 电子制造服务业务流程

传统电子装联厂通常仅提供代工服务，由客户供应PCB及元器件等原材料。然而，随着电子行业快速发展，下游终端产品需求日益个性化、多样化，行业专业化分工不断深化，单纯的电子装联服务已难以满足客户需求。公司PCBA 电子制造服务流程涵盖了前端 BOM 优化、中端电子装联、后端检验测试及全流程的技术支持的一体化服务，能够为客户提供高品质的PCBA控制板产品，更好地适应市场要求。

公司具体的电子制造服务流程包括：1）Bom（Bill of Materials，即物料清单）优化，指公司通过元器件选型、供应管理和结构优化等为客户提供BOM优化服务，主要包括元器件选型、供应管理、结构优化；2）技术支持，包括对客户提供订单和制样技术支持，并提供产品测试方案及测试治具系统的开发；3）电子装联，指根据设定的 LAYOUT 组件布局图，将PCB、IC、电容电阻、连接器等材料进行装联和电气连通的制造过程；4）检验测试服务，指对经过装联后的产成品进行多维度检测，具体包括可靠性测试、环境适应性测试、电性测试（ICT）、功能测试（FCT）、SUM值回读检测（IC程序检测）、画面检测等。 雅葆轩深耕小批量 PCBA 电子制造服务领域多年，具有快速响应、反应灵活、贴近客户的优势。随着下游应用领域的不断创新和发展，下游客户对“多品种、小批量”的高品质快件的需求将逐步增加，制样和小批量PCBA电子制造服务的企业具备较大的成长空间。同时，随着公司生产规模的持续扩大和生产工艺的不断改进，也逐步具备了中大批量制造的交付能力，并积极参与中大批量 PCBA 电子制造服务的市场竞争。公司所属 EMS 电子制造服务行业处于产业链中游环节，上游为IC部件、PCB、被动元器件等，下游为消费电子、汽车电子、工业控制。

1.3 全球电子制造服务市场规模保持增长

电子制造服务（EMS，Electronics Manufacturing Services）是一种为品牌客户提供产品设计、研究开发、原材料供应链管理、生产制造、产品测试及售后等一系列全方位服务的业务模式。作为目前全球电子制造业中最主流的业务模式，EMS 是电子产业链专业化分工的产物，其发展得益于全球电子产品制造外包的推动。随着 EMS 模式的不断成熟以及行业企业服务能力的增强，全球 EMS 行业呈现出服务领域持续拓展和业务总量稳步增长的发展态势。EMS 电子制造服务按下游行业包括消费电子、汽车、重工业制造、航空航天和国防、医疗保健、IT 和电信等。EMS 下游行业中消费电子占比最高，消费电子的产品周期的更新与技术进步会促进EMS 市场的增长。消费电子对电子制造服务（EMS）的需求持续增加，已成为推动EMS市场增长的核心驱动力。

原因主要为：1）消费电子产品技术复杂度升级，涉及精密电子组件加工、高密度 PCB 设计及大规模量产等环节，EMS 供应商凭借专业化制造能力满足行业需求；2）消费电子行业产品迭代周期缩短，EMS企业通过灵活产能配置和快速响应机制，使 OEM 厂商能够适应动态市场变化；3）EMS模式通过规模经济效益和集约化生产显著降低制造成本，OEM厂商得以将资源聚焦于产品研发与品牌运营，形成"专业分工-效率提升"的良性循环。2023年全球 EMS 电子制造服务市场规模为 5382.4 亿美元。预计全球EMS市场将从 2024 年的 5737.5 亿美元增长到 2032 年的10178.5 亿美元，2024-2032年 CAGR 为 7.4%。

2.公司下游应用广泛

2.1 消费电子业务景气度上行

公司在消费电子领域主要的产品为笔记本电脑屏幕显示控制板、平板电脑屏幕显示控制板、电力保护装置控制板、电力切换装置控制板，分别应用于笔记本电脑、平板电脑、电力保护装置等。公司消费电子产品终端客户涵盖了联想、小米、华硕、德力西电气。

随着 AI 功能在商用 PC 市场中的逐渐渗透以及在G端PC的逐渐国产替代，预计未来国内 PC 市场向好。根据 Canalys 预计，2025 年国内PC市场（包括台式机与笔记本）出货量将达到 4153.7 万台，同比增长6%。Canalys预计 2024 年全球 PC 市场趋于稳定后，将于2025 年全盘复苏，进入商用市场更新周期。原因为微软将会在 10 月终止 Windows 10 的系统支持，导致数亿 PC 用户必须更新设备。国内外 PC 出货量的增长将给公司的消费电子业务带来增长。

2.2 汽车电子业务受益于智能座舱市场增长

汽车电子是指汽车车体电子控制装置和车载电子控制装置的统称，按其应用领域可划分为汽车电子控制系统和车载电子电器两大类。公司汽车电子业务的主要产品为车载仪表盘屏幕显示驱动、车载中控屏幕显示驱动、吸顶娱乐屏控制板等，应用于汽车仪表盘与汽车中控显示屏幕。公司汽车电子业务主要客户为比亚迪、福特、小鹏、丰田、吉利、零跑、江铃、长安一系列知名汽车品牌。汽车电子业务为公司近期重点发力领域，2024 年上半年该业务增速较快。

智能座舱产业链上游主要包括 PCB、显示面板、功率器件、车载地图、操作系统等硬件和软件。中游主要为智能座舱软硬件系统集成，包括车载信息显示系统、车载信息娱乐系统、车载通讯系统、HUD、OTA和安全模块等。根据观研天下，我国智能座舱市场规模从 2018 年的397 亿元上升至2022年的 739 亿元，且增速高于全球水平，预计 2025 年市场规模将达到1030亿元，2022-2025 年 CAGR 为 11.7%。公司相关汽车电子业务产品主要为车载仪表盘与中控屏幕显示驱动，或将受益于智能座舱市场规模的扩张。

随着技术的快速发展，汽车行业与互联网行业的融合不断深化，汽车正从功能型产品向智能化方向演进，并逐步由单纯的机械产品转变为机电一体化产品，汽车电子在整车制造成本的占比不断提升。在互联网、娱乐、节能、安全四大趋势的驱动下，汽车电子化水平日益提高。1950 年汽车电子占整车成本仅为 0.91%，而 2020 年汽车电子占整车成本达34.32%，预计到2030年这一比例将达到 49.55%。汽车电子占整车成本比例逐渐提高，雅葆轩相关汽车电子业务将持续受益。

全球汽车电子市场规模预计从 2024 年的2799.3 亿美元增长到2032年的 4251.9 亿美元，2024-2032 年 CAGR 为5.4%，主要由安全功能、高级驾驶辅助系统 (ADAS)、连接解决方案和电动化的需求不断增长所推动。

2.3 工业控制下游应用较广

公司在工业控制领域主要的产品为工业液晶屏幕显示控制板、医疗器材屏幕显示控制板、银行 ATM 屏幕显示控制板、航海导航仪显示控制板、接触器控制板、框架控制器核心控制板，分别应用于工业生产线中的设备屏幕、医疗器械屏幕、银行 ATM 机、航海导航仪、控制工厂设备及电力保护装置等。公司工业控制业务下游客户同样为一系列知名企业，包括松下、飞利浦、三菱、EIZO、佳明、迈瑞医疗、通用电器、Zebra。

由于人工智能和 IoT 物联网的快速发展，对于生产力和效率的需求也大大增加，全球工业自动化市场规模预计从 2024 年的1934.6 亿美元增长至2032 年的 3715 亿美元，2024-2032 年 CAGR 为8.5%。