智能眼镜分类、发展历史、产业链及企业表现分析

眼镜是端侧 AI 落地最佳载体。

1.端侧 AI 落地最佳载体，飞入寻常百姓家

2024 年，Meta 第二代智能眼镜 Ray-Ban Meta 销量超出市场预期，成为智能眼镜产业标 杆产品。2021 年 9 月，Facebook（Meta 前身）联合 Ray-Ban 推出首代智能眼镜 Ray-Ban Stories，截至 2023 年 2 月，累计销售约 30 万副，月活仅 2.7 万人，不到设备量的 10%。 2023 年 9 月，第二代产品 Ray-Ban Meta 面世，售价与第一代持平（299 美元），但在相 机、音频、电量和款式上进行升级迭代，并引入 Meta AI 功能，成功打造一代现象级单 品。2023Q4，Ray-Ban Meta 销量就超过一代产品全生命周期出货量。根据 The Verge 统 计，截至 2024 年 5 月，Ray-Ban Meta 智能眼镜的全球销量已突破 100 万台，预计 2024 年全年出货量有望超过 150 万副。近期 Ray-Ban Meta 智能眼镜迎来更新，引入“实时 AI”功能，与 Gemini Live 提供的对话式 AI 功能类似，进一步打开想象空间。根据 Wellsenn XR 预测，从 2025 年开始，AI 智能眼镜将在传统眼镜销量保持稳定增长的大背 景下保持渗透率持续提升。2029 年，AI 智能眼镜年销量有望达到 5500 万副；到 2035 年， 全球传统眼镜销量预计可达 19.7 亿副，其中 AI 智能眼镜销量达 14 亿副，渗透率约 70%。

眼镜是端侧 AI 落地最佳载体。人体一共有三大重要感官：眼镜、嘴和耳朵，各自承担着 信息的输入和输出功能。耳朵负责接收声音信号，嘴负责语言输出，而眼睛是接受视觉 信息的器官。具体来看，个人约 80%的信息源自视觉信号，通过视觉，人和动物感知外 界物体的大小、明暗、颜色、动静，获得对机体生存具有重要意义的各种信息。同时，视 觉在统整其他感知觉工作中起到重要作用，有研究认为，个体通过视觉获得的表象的量 是最多的，且能够有效地将来自各个感官的零散信息进行统整、组织和消化。综合来看， 与其他穿戴类设备相比，眼镜的佩戴方式和接近度使得它在收集和处理视觉信息方面具 有天然优势。因此，我们认为，结合 AI 技术，眼镜能够实时捕捉外部环境的视觉信息， 并通过数据分析提供个性化、即时反馈。

智能眼镜兼具传统眼镜的视光属性与音频、视频和 AI 等智能技术。从功能性角度来看， 智能眼镜包括音频眼镜、拍照眼镜、AI 智能眼镜、AR 智能眼镜。

基础眼镜：满足视觉需求，如近视、老花、遮阳等。除视觉改善外，镜架设计还兼 顾时尚元素，起到美观和装饰作用。  音频眼镜：可实现音频播放、会议记录等功能，落地产品如华为智能眼镜等。目前 音频眼镜音频以开放式为主，对音质有一定的影响，未来在信噪比、均衡器、音量、 个性化音质等方面还有很大的发展空间。

拍照眼镜：提供拍摄功能，可实现“hands free”的快速抓拍、第一视角记录、短视 频拍摄等功能，落地产品如小米智能眼镜相机等。随着摄像头像素、尺寸、光绪模 组和图像处理算法等不断发展，可以进一步提升用户拍摄体验。

AI 智能眼镜：在智能眼镜基础上叠加 AI 技术，可实现语音助手实时交互、图像识 别、文字提取等功能，落地产品如 Ray-Ban Meta 等。当前主流交互方式包括触摸和 语音，后续技术发展方向还包括显示交付和动作交付等。

AR 智能眼镜：兼顾显示需求的 AI 智能眼镜，满足基础的视频、应用交互需求，且 能够具备虚实融合能力。落地产品如 XrealAir2 Pro、雷鸟 X2 等。预计随着技术和工 艺制程的改进，光波导+Micro LED 或成为主流显示方案。

综合来看，我们认为兼具显示+摄像+音频的 AR 眼镜有望成为未来主流技术解决方 案，而轻量级+性价比+低功耗的 AI 眼镜或率先在消费级市场实现突破，进而加速 行业渗透率提升。

复盘智能眼镜的发展历史，以 2012 年谷歌发布 Google Glass 作为标志性事件，眼镜作为 智能可穿戴设备首次进入大众视野。

近两年来智能眼镜产品密集落地，行业进入百花齐放阶段。国内大模型行业迅速发展， 近期字节在火山引擎 Force 原动力大会上，推出了“豆包视觉理解模型”，使用门槛进一 步降低，有望加快基于 AI 大模型的智能眼镜产品落地，眼镜产品加速迭代。2025 年 CES 大会上，智能眼镜成为了本次展会热点展品之一，“百镜大战”逐步拉开帷幕。

从产业结构来看，涵盖硬件制造、软件开发和渠道销售等多个环节。随着智能眼镜行业 景气上行，相关产业链公司有望持续受益。上游：主要是智能眼镜的硬件结构商，如光学模组、显示模组、音频模组、传感器 模组、交互模组、电源和结构件等。中游：主要是 ODM 和 OEM 厂商，以及软件系统厂商、AI 大模型厂商，涉及 AR 眼 镜的软件系统、解决方案及生产。下游：主要是智能眼镜的销售渠道，包括品牌厂商、传统视光渠道商、消费电子渠 道商等。

目前仍以尝鲜性需求为主，AI 赋能有望加速应用层落地。从需求侧来看，智能眼镜尚未 实现功能维度的突破（现有的音频、拍照和智能助手功能均可以被手机等终端满足）。大 部分消费者还处在尝鲜阶段，购买决策更多基于对新技术的好奇和对创新产品的尝试， 而 AI 赋能则有望加速这一进程。 头部企业动作积极，全面拥抱智能眼镜。根据公司公告和投资者交流，1）康耐特光学与 全球领先的科技和消费电子企业的多个研发项目进展顺利，公司已经收到包括研发费用 和小试订单在内的款项；2）明月镜片加快对接头部 3C 企业，旗下带有语音助手功能的 智能眼镜 sasky 已经在小米有品旗舰店发售；3）博士眼镜目前已与雷鸟创新、魅族、李 未可、XREAL、界环、ROKID 等品牌开展合作，2025 年 1 月对外正式发布与雷鸟合作 研发的 V3 AI 拍摄眼镜。

综合来看，对镜片制造商而言，智能眼镜有望带动产品结构升级和一人多镜需求提升， 具备强研发能力+产品力+供应链能力的龙头企业更受益；对渠道商而言，智能眼镜有望 实现终端客流改善+业务边界拓展，具备强品牌力+完善渠道布局的渠道品牌更加受益。

2.国内玩家：全面拥抱智能眼镜，制造渠道企业有望持续受益

康耐特光学：镜片制造龙头企业，自主品牌&国内市场持续发力

镜片制造行业领军企业，产品远销全球。公司成立于 1996 年，开展标准镜片的生产销售 业务；2006 年，公司在江苏启东建设镜片生产基地，持续完善国内产能布局；2010 年， 公司顺利在深交所创业板上市。后续公司通过收购旗计智能顺利布局金融服务领域，并 正式更名为旗天科技。2018 年，公司将眼镜业务从旗天科技主体中进行分拆，成立康耐 特光学公司，并于三年后在港交所上市。近期公司加快智能眼镜赛道布局，与头部 3C 龙 头合作布局智能眼镜，已收到研发费用和小试订单款项。

产品结构优化，国内市场+自主品牌持续发力。公司依托国内外完善的市场布局以及 C2M 模式对效率的拉动，2023 年实现收入 17.60 亿元，对应 2018-2023 年 CAGR 为 15.6%， 归母净利润 3.27 亿元，对应 2018-2023 年 CAGR 为 33.0%。2024 年上半年，公司实现收 入 9.87 亿元，同比增长 17.9%，归母净利润 2.09 亿元，同比增长 31.6%。

定制镜片收入占比提升，国内市场加速拓展。从业务来看，公司在标准镜片基础上，积 极探索个性化、差异化的定制模式，并于 2016 年引入全亚洲第一条全自动定制化生产线， 定制业务迎来突破性发展；24H1，公司定制镜片收入占比达到 19.9%，较 2018 年提升 3.5pcts。从区域来看，公司过去以外销 ODM 业务为主，近年来加快国内市场拓展，营收从 2018 年的 1.26 亿元提升至 2023 年的 5.75 亿元，对应 2018-2023 年 CAGR 为 35.6%。

产品端：产品矩阵完备，拥有超 700 万个 SKU。公司拥有超 700 万个 SKU，产品涵盖不 同年龄段、全折射率和多功能需求。同时，公司与日本三井化学（高折射率树脂单体原 料核心供应商）建立了稳定的合作关系，是国内少数 1.74 折射率树脂眼镜镜片的供应商 之一。

渠道端：渠道布局多元化，国内市场持续发力。公司早期以 ODM 业务起家，服务豪雅 等国际品牌客户；近年来国内市场发力迅猛，线上/线下全渠道建设完善，2023 年公司销 售及分销费用高达 1.03 亿元，同比+47.6%，市场投入持续加大。具体来看，公司线上积 极布局抖音、小红书等新媒体渠道；线下 B+C 端布局同步启动，下游客户覆盖眼科医院、 眼科诊所、连锁眼镜店、商超、在线网店等。

C2M：新模式赋能制造，强化客户服务能力。公司创新镜片 C2M 模式，允许消费者直接 通过零售终端向企业提出定制化产品需求，提升交付效率。从服务流程来看，客户在零 售终端下单并提供个性产品需求后，康耐特光学可在 24 小时内完成加工全流程，基本实 现 48-72 小时内全球订单交付。从结果看，C2M 模式下，零售终端和康耐特实现共赢： 1）零售终端：公司可提供远程切边、镜架库存管理服务，免除自建加工中心成本，实现 “零库存管理”；2）康耐特：定制产品=高客单值，公司深度参与配镜全流程服务，深度 绑定零售渠道，加强对终端消费趋势的把握。近期，公司在泰国收购两块土地所有权， 拟用于建设高折射率产品生产基地及自动化生产线。我们认为，随着市场对高折射率和 功能镜片的需求提升，公司扩张海外产能有望打开产能瓶颈，应对潜在的关税风险。

智能眼镜：与多家消费电子企业达成合作，拟向歌尔股份子公司配售。2021 年公司组建 XR 光学研发和服务中心，逐步从传统视光学行业向消费电子与光学镜片相结合的精密光 学领域进军。目前公司已经与全球多家消费电子公司合作，合作范围包括镜片的超薄制 作、镜片与波导的结合、超薄偏光与镜片的结合、变色与镜片的结合、异型切割等，近期 已经收到研发费用和小试订单款项。12 月 23 日，公司拟向承配人香港歌尔泰克（歌尔股 份全资子公司）配售 5332.5 万股新股，净额约 8.3 亿港元，资金预计用于智能眼镜和 XR 头戴设备的镜片和视觉解决方案的研发、设计和制造。该动作有望提升公司和歌尔股份 的战略关系，加深合作；同时为公司带来更多业务发展机会。

博士眼镜：眼镜连锁零售行业龙头，积极推进 AI 眼镜布局

立足深圳，拓展全国，持续加码智能眼镜赛道。自 1993 年公司于深圳开设首家眼镜门店 起，便开启了向外扩张的步伐，后续逐步进入南昌、东莞、北京和昆明等市场，全国性市 场布局日臻完善。2017 年，公司在深交所创业板上市，一跃成为国内眼镜行业首家上市 企业。截至 24H1，公司共有 530 家门店（直营 501 家、加盟 29 家），其中博士品牌门店 373 家。同时，公司积极投身智能眼镜领域，与雷鸟、李未可、华为、界环、星纪魅族和 XREAL 等品牌达成合作，作为线下渠道商并提供验光配镜服务。

自有品牌+功能产品持续放量，公司增长动能充足。公司积极培育自有品牌，优化升级产 品结构，提高功能性镜片渗透率，2023 年实现收入 11.76 亿元，对应 2015-2023 年 CAGR 为 15.3%，归母净利润 1.28 亿元，对应 2015-2023 年 CAGR 为 17.5%。2024 年前三季度， 公司实现收入 9.15 亿元，同比增长 1.1%；归母净利润 0.83 亿元，同比下滑 14.5%。

线下门店提质增效，积极探索新零售渠道。公司持续完善线下销售网络并加快布局新零 售渠道，2023 年直营/分销/电商渠道分别实现收入 9.23/0.69/1.84 亿元，同比+22.2%/- 13.1%/+44.7%。门店端，公司与综合商超及医疗机构的合作逐渐深化，叠加抖音本地生 活服务赋能，公司单店收入稳步提升，2023 年实现单店店效约 229 万元，同比+18.2%。 同时，公司积极拥抱线上渠道，已在微博、抖音、小红书等主流社交平台开设官方账号 进行品牌传播及产品宣传，并在天猫、京东、拼多多等电商平台开设官方旗舰店，持续 推动线上线下联合发展；2023 年，公司实现线上团购券交易（即转化门店核销收入）金 额 1.62 亿元。同比+79.4%。

多品牌纵深布局，满足多元化产品需求。截至 24H1，公司旗下共有 6 大眼镜零售品牌， 包括主品牌“博士眼镜”、高端品牌 “President”、时尚快消品牌 “zèle”、个性潮牌 “砼”、 复古品牌 “ZORRO” 以及新消费零售品牌 “Boojing”。公司通过多层次市场布局，形成差 异化品牌矩阵效应，满足消费者多元化产品需求。

卡位“最后一公里”验配服务，智能眼镜赛道深度布局。目前主流的 AI 眼镜仍然需要依 赖于线下门店提供的验配服务，因此专业化和连锁化的眼镜零售品牌具备明显竞争优势。 博士眼镜持续深化渠道合作，与山姆、天虹、华润等大型商超机构及深免集团、海旅免 税等免税集团的良好合作关系，并加强与医院、社康中心合作建设视光中心的力度，深 耕国内一二线城市核心消费商圈；同时公司选用“砼（石人工）”品牌进行加盟招商，加速 下沉市场零售网点的扩张，渠道体系进一步完善。截至 24H1，公司共有门店数量 530 家， 其中华南/华东/西南/华北/华中/西北/东北的门店数量分别为 280/144/68/11/11/10/6 家，占 比 53%/27%/13%/2%/2%/2%/1%。

明月镜片：离焦镜赛道龙头，智能眼镜业务布局加速

国内镜片龙头企业，离焦镜赛道布局领先。明月镜片 2002 年成立于上海，技术先进、全 国销量领先。公司于 2021 年在深交所上市，并在同年推出青少年近视管理镜片，顺利进 军近视防控市场。目前，公司已经与日本三井、韩国 KOC 合作建立全球领先的镜片原料 研发生产中心，是全球为数不多实现原料自给的镜片企业。明月自主研发生产的 1.71、 KR 树脂、KR 超韧、PMC 超亮等优质原料除自用外，还开放供应给同行。截至 24H1， 公司共有直销客户 2396 家（含医疗渠道），经销客户 28 家。在外部环境承压背景下， 2024 年前三季度，公司明星大单品仍然保持较快增长趋势，其中 PMC 超亮系列产品收 入同比增长 50.6%、1.71 系列产品同比增长 16.5%。此外，公司 2024 年还推出了浅底色 防蓝光镜片、轻松控 PRO2.0 系列产品以及 1.74 系列产品，市场反馈均较为积极。

营收稳健增长，利润持续高增。明月镜片全面推行“品牌战略”，坚持产品聚焦策略，推动 公司产品结构持续优化，核心大单品保持快速增长趋势。2017-2023 年，公司营收从 4.27 亿元增至 7.49 亿元，对应 CAGR 为 9.8%；归母净利润从 0.17 亿元提升至 1.58 亿元，对 应 CAGR 为 45.1%。2024 年前三季度公司实现收入 5.83 亿元，同比增长 3.6%；归母净 利润 1.37 亿元，同比增长 11.9%。

研发：掌握多项核心技术，与徕卡合作进军高端镜片市场。公司光学软件及原料实现自 研，在上游原料方面的自主可控性为差异化产品研发创新构建了明显的竞争优势。目前 已经顺利开发 1.71、KR 树脂、KR 超韧、PMC 超亮等优质原料，是全球为数不多实现原 料自给的镜片企业。2024 年 4 月，公司宣布与德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协 议，双方将在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面深 入合作，有望强化公司在镜片高端制造领域的竞争优势。

渠道：线下门店布局持续推进，加快医疗渠道拓展。公司持续推动直销、经销与医疗渠 道协同发展，目前直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，销售网络已覆盖全 国全部省市自治区。同时，公司定点定向开发大中型、连锁型的医疗渠道，目前已与爱 尔眼科、中山眼科、浙江大学眼科医院等知名眼科医疗机构已经建立了深度合作关系。 在线上渠道方面，公司已经在天猫、京东、得物、小米等平台开设了线上自营旗舰店，并 积极布局抖音、小红书、B 站等新媒体渠道强化品牌认知。

智能眼镜：业务布局领先，积极对接行业龙头。公司持续看好智能眼镜未来趋势，早在 2023 年就于小米有品旗舰店上线智能眼镜 sasky，该产品具有语音助手功能，可以语音唤 醒 SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能。目前公司已与部分品牌企业 就智能眼镜业务展开研发合作，并与小米进行初步接触沟通，有望打开增长空间。