巴西在运铜矿山产能梳理

稳步运营，后期增量有限。

1.Salobo 铜矿：产能 15-20 万吨/年，三期爬产贡献小幅增量

矿山历史：1974 年在伊加拉佩·萨洛博地区发现了铜矿。1981 年完成了初步研究， 1985 年至 1987 年进行了试点研究，最终获得了采矿许可证。2001 年和 2002 年进行 了可行性研究的更新，2004 年完成了最终研究。Salobo 运营于 2009 年开始进行剥 离前作业，2012 年 Salobo 一期投产，开始生产精矿。2019 年，淡水河谷开工建设投 资 11 亿美元的 Salobo 三期扩建项目。2023 年 11 月，公司官网发文称，该矿山矿石 处理产能已超过 3200 万吨/年，并计划在 2024 年第四季度达到 3600 万吨/年的满负 荷生产能力。

矿山位置：Salobo 铜矿项目位于帕拉州东南部的马拉巴，矿区交通便利，基础设施 完备。项目所产铜精矿通过 85 公里的公路从矿场运输到淡水河谷位于帕劳阿佩巴斯 的现有铁路站，然后通过卡拉加斯 892 公里的铁路延长线，运往位于圣路易斯的蓬 塔达马德拉海运码头，码头上有一个由 Salobo 和 Sossego 共同运营的装载系统。

矿产储量：截止 2023 年 12 月 31 日，Salobo 铜矿合计储量 10.89 亿吨，铜品位 0.62%。 露天矿寿命约 20 余年，预计 2045 年结束露天采矿。作为巴西最大的世界级储量的 铜矿，全矿山寿命可至 2060 年。

矿山产量：2024 年前三季度，Salobo 铜矿共生产铜精矿 14.09 万吨，同比+12.6%。 主要增量来自于 Salobo 三期投产后产能爬坡。2024Q3，共生产铜精矿 4.66 万吨，环 比+1.3%，同比-6.05%，主要系 Salobo 三期的火灾影响了产量。

2. Sossego 铜矿：产能 6-8 万吨/年，预计增量贡献有限

矿山历史：2001 年 10 月，VALE 以 4250 万美元收购了 Phelps Dodge 勘探公司在 Mineração Serra de Sossego S/A 的全部股份，拥有 Sossego 铜矿的 100%股份。 Sossego 位于巴西北部帕拉州卡拉哈斯地区，主矿区由 Sossego 和 Sequeirinho 两个 矿体组成，以露天开采为主。 矿山位置：Sossego 铜矿所产铜精矿通过公路从矿场运输到淡水河谷位于帕劳阿佩巴斯的现有铁路站，然后通过卡拉加斯的铁路延长线，运往位于圣路易斯的蓬塔达马德 拉海运码头，码头上有一个由 Salobo 和 Sossego 共同运营的装载系统。

矿产储量：截止 2023 年 12 月 31 日，Sossego 铜矿合计储量 6510 万吨，铜品位 0.56%。

矿山产量：2024 年前三季度，Sossego 铜矿共生产铜 4.73 万吨，同比+4.19%。2024Q3， 共生产铜 1.97 万吨，环比+28.76%，同比+15.20%，目前看 Sossego 铜矿产量基本维 持每年 6-8 万吨的水平。

3.Chapada 铜矿：产能 6-8 万吨/年，未来两年产量或有减少

矿山历史：Chapada 矿床于 1973 年由 INCO Ltda.（INCO）在一个区域性的沉积物 采样项目中发现。INCO 于 1974 年和 1975 年进行了后续工作，包括详细的沉积物调 查、土壤地球化学、地球物理、挖掘和广泛间隔的钻探。Yamana 于 2003 年收购了该 项目，并于 2007 年开始生产。2019 年，Lundin 从 Yamana 收购了 Chapada。Chapada 的选矿厂由一条单线工厂组成，设计用于处理硫化矿石，目前矿石处理产能约为 6.5 万吨/天或 2400 万吨/年。 矿山位置：位于戈亚斯州北部，距州首府戈亚尼亚以北约 320 公里，距巴西利亚西北 约 270 公里，地势较低，海拔约 340 至 400 米。阿尔托奥里藏特镇位于矿区东北 4 公 里处，人口约 5,800 人。该矿区有公路交通，与当地和国家公路网连接良好。电力由 国家电网通过一条 85 公里长的 230KV 私营线路提供。Chapada 铜矿所产出的精矿， 由卡车装运，从 Chapada 出发，运输到 Acu 港，然后将精矿运往铜冶炼厂。

矿产储量：截止 2023 年 12 月 31 日，Chapada 铜矿合计资源量估计 9.21 亿吨，铜品 位 0.24%。

矿山产量：2024 年前三季度，Chapada 铜矿共生产铜 3.09 万吨，同比-5.81%。2024Q3， 共生产铜 1.17 万吨，环比+28.42%，同比-4.82%。2024Q3 和 2024 年 Q1-Q3 的铜产量 低于去年同期，主要是由于矿山开采的品位较低，以及作为优化矿山计划的一部分， 从老库存和北矿场加工了低品位的矿石，导致产线整体回收率较低，2024 年 Q1-Q3 铜回收率 77.8%，2023 年全年为 80.2%。

产量指引：2024 年 Chapada 铜矿产量指引为 4.3-4.8 万吨；2025 年指引为 4-4.5 万 吨；2026 年为 4-4.5 万吨。

4.Caraíba 铜矿：开发进度低于预期，下调 2024 年产量指引

矿山历史：Caraíba 矿山露天开采和加工业务始于 1979 年，而地下开采业务始于 1986 年。2016 年 12 月，Ero Copper 收购了 Mineracao Caraíba 约 85.0%的权益。2017 年 6 月，Ero 通过增资方式额外收购了 14.5%的股份，在 Mineracao Caraíba 的总权益 约为 99.5%。2017 年 12 月，公司收购了 Mineracao Caraíba 的额外股份，将其在 Mineracao Caraíba 的所有权权益增加到 99.5%。2022 年，Mineracao Caraíba 进行 了一项品牌重塑计划，如今更名为 Ero Brasil。 矿山位置：Caraíba 矿山位于巴西巴伊亚州东北部，距首都萨尔瓦多西北约 385 公里。 该矿山由完全一体化的采矿作业和加工设施组成，包括 Pilar 和 Vermelhos 地下 矿和 Surubim 露天矿。矿石在毗邻 Pilar 地下矿的 Caraíba 工厂使用传统破碎和浮选 法进行加工。高品位、纯净的精矿（铜含量约为 32%至 35%）通过萨尔瓦多港运输并 销往国际市场。 Caraíba 矿区内的高品位镁铁质-超镁铁质矿床延伸长度超过 100 公里。矿区附近和 区域勘探活动集中在三个尚未勘探的矿区：位于南部的Pilar区、位于中部的Surubim 区和北部的 Vermelhos 区。这些地区合计在 Ero Copper 控制的约 18.5 万公顷土地 上具有极好的勘探潜力。

矿产储量：截止 2023 年 12 月 31 日，Caraíba 铜矿合计矿产资源量估计 1.52 亿吨， 铜品位 0.91%，含铜金属量 139.3 万吨。

矿山产量：2024年前三季度，Caraíba铜矿共生产铜2.69万吨，同比-16.26%。2024Q3， 共生产铜 0.99 万吨，环比+11.88%，同比-7.86%。由于第三方开发承包商的进度低于 预期，影响了 Pilar 矿井地下开发率的提升。因此，公司预计到年底，Caraíba 矿井 的开采和加工吨位将有所下降。为了支持加速开发速度，公司打算在 2024 年第四季 度聘请额外的承包商。 产量指引：2024 年 Caraíba 铜矿产量指引从此前的 4.2-4.7 万吨，下调至 3.5-3.7 万 吨。

5.Serrote 铜矿：白银有色收购 100%股权，采选规模 410 万 吨/年

地理位置及基础设施情况：Serrote 铜矿位于巴西东北部 Alagoas 州，距 Craibas 市 和 Arapiraca 市分别约 5 公里和 12 公里，距州首府 Maceio 市约 144 公里，可通过 高速公路直达，交通便捷。Maceio 市拥有港口和机场，为公司物资采购及运输并销 售产品提供了良好的基础设施条件。

矿权情况：Serrote 铜矿共拥有三个项目：分别是 Serrote 矿山项目、Caboclo 勘探 项目、Queimada Bonita 勘探项目，共持有 8 个矿权，包括 1 个金、铜和铁矿石的采 矿特许权、2 个铜矿的勘探权和 5 个金、铜和铁矿石的勘探权，矿权面积总计 115 平 方公里。Serrote 矿山采矿特许权的有效期覆盖整个矿山生产周期，项目具备开展矿 山运营所需的全部许可。Caboclo 项目部分区域处于采矿权申请阶段，Queimada Bonita 项目的全部区域处于矿产勘查阶段。 资源情况：Serrote 铜矿包含的三个项目皆为镁铁质-超镁铁质岩浆型铜硫化物矿床， 矿石类型以硫化矿为主，少量氧化矿。Appian 提供了第三方技术顾问 SLR 咨询（加拿大）有限公司于 2023 年 6 月依据加拿大 NI 43-101 标准完成的合资格人报告，出 具了截止日为 2022 年 12 月 31 日的资源量和储量。Appian 于 2024 年委托 SRK 咨询 公司依据加拿大 NI 43-101 标准完成了截止日为 2023 年 12 月 31 日的资源量更新。 截止 2023 年 12 月 31 日，Serrote 铜矿项目合计铜金属资源量 70.4 万吨，金金属资 源量 43.2 万盎司，其中：Serrote 矿山项目铜金属资源量 62.1 万吨，金金属资源 量 36.0 万盎司；Caboclo 勘探项目铜金属资源量 8.1 万吨，金金属资源量 7.0 万盎 司；Queimada Bonita 勘探项目具有潜在矿产资源铜金属量 0.2 万吨，金金属量 0.2 万盎司。截止 2022 年 12 月 31 日，Serrote 矿山项目铜金属储量 27.4 万吨，金金属 储量 14.9 万盎司。 矿山开发情况：Serrote 矿山项目于 2019 年开始建设，2021 年 6 月建成投产，2022 年 9 月达产并进入稳定生产期，历史资本开支约 2.3 亿美元。项目设计采选规模 410 万吨/年，平均年产精矿含铜 1.9 万吨、含金 7,300 盎司。2023 年，项目实际生产精 矿含铜 2.57 万吨、含金 1.18 万盎司。