我国债券市场对外开放历程分为几个阶段？

回顾我国债券市场对外开放的进程，大体可分为三个阶段。

（一）2005—2009 年：开放酝酿阶段2005 年，亚洲债券基金子基金——泛亚债券指数基金获准进入银行间债券市场，这是境外机构进入我国债券市场的起点。该基金直接在中央结算公司开户持债，因而也是直接入市模式的萌芽。2009 年人民币跨境贸易结算试点后，离岸人民币资金池持续增长，境外机构的配置需求和流动性需求日益强烈，开放中国债券市场成为大势所趋。

（二）2010—2015 年：开放奠基阶段为适应境外机构投资境内债券的需要，2010 年8 月中国人民银行发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》（银发〔2010〕217 号文），也由此开启了境外机构参与境内债券市场的全球通入市模式。该模式下，境外机构直接在中央结算公司开立债券账户，通过“中央确权+结算代理”形式进入银行间债券市场12。2011 年，人民币合格境外机构投资者（RQFII）境内证券投资试点开启。2013 年，RQFII 试点范围扩大，投资比例进一步放宽。2015 年，境外人民币业务清算行和境外参加银行获准开展债券回购交易。境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金入市简化为备案制，取消额度限制，并且投资范围从现券扩展至回购、借贷、远期、利率互换、远期利率协议等交易。到 2015 年末，境外机构通过全球通直接持有债券规模达 7500 多亿元。

（三）2016 年至今：扩大开放阶段2016 年 2 月，中国人民银行〔2016〕3 号公告允许各类金融机构投资银行间债券市场，开展债券现券交易以及基于套期保值需求的债券借贷、债券远期、远期利率协议、利率互换等交易，并取消额度限制。3 号公告丰富了合格境外投资者类型，进一步便利了境外投资者备案入市，是中国债市开放的重要里程碑，中国债券市场由此步入全面开放阶段，全球通模式驶入快速发展轨道。2017年，外汇衍生品市场向境外机构开放；香港债券通落地，为境外中小投资者补充间接入市途径。

2019 年以来，银行间债券市场陆续推出一批灵活便利政策。2019 年，国家外汇管理局取消 QFII/RQFII 投资额度限制；中国人民银行、国家外汇管理局允许同一境外主体QFII/RQFII 和直接入市渠道下的债券进行非交易过户。2020 年，国家外汇管理局放宽了银行间债券市场直接投资模式下的外汇风险对冲的限制；中国人民银行、国家外汇管理局明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求；实现入市开户流程电子化，落地特殊结算周期T+N（N≥4）结算，推出循环结算机制13，支持延长交易时间，提高业务效率和操作灵活度。2021 年，中国人民银行简化境外机构入市备案要求，明确同一境外投资者的不同非法人产品、通过不同入市渠道均只需使用新版备案表以机构名义备案一次；国务院常务会议决定延长境外机构投资者投资境内债券市场免征企业所得税和增值税政策至 2025 年末，更好便利和鼓励境外投资者参与银行间债券市场。2022 年，发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的通知》，允许银行间债券市场的投资者直接或通过互联互通的方式参与交易所市场；发布《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》，统一规范境外机构投资者投资中国债券市场以及境外机构境内发行债券的资金管理等要求。2023年，中国人民银行制定实行《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》，“互换通”正式落地，境内外投资者可通过香港与内地基础设施机构连接，参与内地银行间金融衍生品市场。

2024 年 1 月，《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》修订发布。5 月，中国人民银行、香港证监会、香港金管局宣布进一步优化“互换通”机制安排，在丰富产品类型、完善配套功能等方面推出多项举措。 截至 2024 年末，共有 1156 家境外机构主体进入银行间债券市场，持有银行间债券 3.12 万亿元（包含全球通与香港债券通模式）。境外机构投资者在中央结算公司的托管量为2.96 万亿元，占境外投资者在银行间市场总托管量的 94.82%（不含同业存单）。