银行负债成本表现与走势分析

20 年以来银行计息负债成本率表现刚性，存款定期化加剧或为主要诱因。

2020 年以来的 降息周期中，伴随 LPR 的多轮下调，银行贷款收益率持续下行，带动生息资产收益率走低， 23 年上市银行生息资产收益率、贷款收益率分别较 20 年-30bp、-54bp。但与此同时，银 行计息负债成本率却呈上升趋势，23 年上市银行计息负债成本率、存款成本率分别较 20 年+16bp、+17bp。此轮负债成本率的上行主要由存款驱动，而在监管推动多轮挂牌利率下 调，单品种价格已缓慢下行的趋势下，结构方面定期化加剧或为主要诱因。

大行 6 轮下调存款挂牌价，单品种存款利率已有改善趋势，尤其储蓄端较为明显。监管近 期推动多轮存款挂牌利率下调，2022 年 9 月以来国有大行共计 6 次主动下调存款挂牌价， 活期/1 年期/3 年期/5 年期存款挂牌利率累计降幅已分别达 20bp/65bp/125bp/120bp。受益 于挂牌利率下调，银行单品种存款成本率已有改善趋势，尤其储蓄端表现明显。2023 年上 市银行个人存款成本率 1.83%，较 2020 年-1bp，其中个人定期、个人活期分别较 2020 年 -25bp、-13bp 至 2.63%、0.25%。公司存款定价略有波动，或主要受手工补息等影响，2023 年上市银行公司定期、公司活期存款成本率分别较 2020 年-1bp、+26bp 至 2.74%、1.13%。

拆分影响因素看，存款定期化为成本刚性主要原因，此外对公活期、同业负债也有扰动。 上市银行存款在负债中占比超七成，是影响负债成本率的主要因素。拆分影响因素看，20-23 年上市银行计息负债率提升 16bp 中，存款、同业负债分别贡献+14bp、+4bp，是主要负面 因子。进一步拆分存款成本率影响因素，个人定期、个人活期、对公定期、对公活期分别 贡献+11bp、-3bp、+2bp、+3bp。在定期存款成本稳步下行的基础上，对存款成本率的负 面贡献反而提升，因此可以判断定期化加剧是上一轮周期中负债成本表现刚性的主要原因。

近年来大行负债端成本上行更为显著，主要因存款成本上升及同业负债成本扰动。2023 年 大行、股份行、城商行、农商行计息负债成本率分别为 2.02%、2.23%、2.31%、2.12%， 分别较 2020 年+28bp、-3bp、-9bp、-6bp。大行计息负债成本率上行显著，主要受存款成 本率上升及同业负债成本波动影响，其他各类型银行计息负债率均有改善，主要系应付债 券成本优化驱动。2024H1 随存款到期重定价利好逐步释放，叠加手工补息整改规范，各类 型银行存款成本均有所下行，驱动计息负债成本率改善。但补息规范后，或有部分企业存款通过同业负债套利，各类型银行同业负债规模、成本均上行，对大行、股份行影响尤其 显著。随监管调控范围逐步向对公、同业拓宽，24 年 11 月同业活期及对公协议存款新规出 台后，预计国股行将更为受益。

各类银行储蓄存款定价均有下行，国股行对公存款利率更为刚性。随着存款挂牌价调降效 果逐步释放，各类银行储蓄存款定价均有下行，24H1 大行、股份行、城商行、农商行个人 存款平均成本率分别较 2020 年-9bp、-11bp、-24bp、-19bp，其中 24H1 个人定期存款平 均成本率分别较 2020 年-40bp、-52bp、-61bp、-37bp。但对公存款利率表现较为刚性， 尤其是在手工补息整改之前，2023 年大行、股份行、城商行、农商行对公存款平均利率分 别较 2020 年+35bp、+3bp、-2bp、+10bp，其中国股行对公活期利率上行显著。国股行客 户中大型央国企较多，具有较强议价权，随监管调控力度加大，有望改善竞争格局。

定期化是主要拖累因素，城农商行个人定期化现象更为突出，随经济预期向好有望改善。 拆分各类银行存款成本率影响因素，定期化均是重要负面因素，其中城农商行受个人存款 定期化的拖累更加明显，随经济预期向好，定期趋势放缓，有望更加受益。2024H1 末，大 行、股份行、城商行、农商行个人及企业定期存款合计占比分别为 59.5%、57.0%、65.0%、 68.6%，较 2020 年末+11.8pct、+6.3pct、+10.9pct、+9.5pct。其中大行、股份行、城商行、 农商行个人定期存款占比分别较 2020 年末+8.5pct、+7.9pct、+9.8pct、+10.6pct 至 38.3%、 21.3%、31.1%、56.9%。