唐山港主营业务、发展历史、股权结构及盈利分析

北方重要散货港口，业务发展成熟。

1、立足京唐港区，腹地范围广阔

华北区域重要的散货港口，主营铁矿石、钢铁及煤炭。唐山港拥有件杂、散杂、 煤炭、液化品、专业化矿石泊位、专业化煤炭泊位等码头，码头等级、设施均处 于国内领先水平。目前形成了以煤炭、矿石、钢材等散杂货运输为主，汽车、粮 食、液化品和机械设备等货种为辅的多元化货种格局。公司所在的京唐港区直接 腹地为唐山市，并延伸至晋、蒙、陕、甘、宁、新等西部地区，水路通达 70 多 个国家（地区）和 200 多个港口，已成为我国北煤南运主要下水港口之一，在沿 海港口能源原材料运输中具有重要的战略地位。

历史沿革：1989 年唐山港正式开埠；2003 年，京唐港务局改制为京唐港股份有 限公司；2005 年，曹妃甸港区正式开港通航，同年正式确定唐山港港名，并下 设京唐港区和曹妃甸港区；2010 年唐山港于上交所上市，随后专业化码头相继 投产，公司业务量规模持续增长；2016 年，唐山港与天津港集团合资组建津唐 国际集装箱码头有限公司，实现两港之间的集装箱资源统筹和航线共享；2022 年，河北省港口集团成立，唐港集团成为河北港口集团旗下全资子公司。

股权结构：唐山港第一大股东为唐山港口实业集团有限公司，持股 44.9%，河北 港口集团通过唐山港港口实业集团间接控制唐山港，公司实际控制人为河北省人 民政府国有资产监督管理委员会。2022 年 7 月河北省政府同意将河北港口集团 有限公司、唐山港口实业集团有限公司、曹妃甸港集团有限公司、唐山曹妃甸实 业港务有限公司等整合组建河北港口集团有限公司，同年河北港口集团有限公司 成为唐山港间接控股股东，公司实控人由唐山市国资委变更为河北省国资委。

2、聚焦散货业务，盈利能力稳健

主营业务情况：公司目前主要从事散杂货板块、商品销售板块、物流及服务板块， 并持续聚焦主业散杂货板块，前期陆续退出船舶运输业务和集装箱业务，并持续 压缩商品销售业务。

散杂货板块：公司主要经营煤炭、矿石、钢材、水渣、砂石料等散杂货物的运输服务，拥有完善的码头设施和专业化泊位。

商品销售板块：公司在商品销售方面涉及煤炭、矿石等大宗商品的贸易业务， 公司于 2021 年 6 月转让公司持有的唐山港集团（北京）国际贸易有限公司 51%股权，持续压缩商品销售业务，该业务营业收入已于 2020 年的 28.9 亿元降低至 2023 年的 2.8 亿元。

物流及服务板块：公司提供多样化的物流服务，包括仓储、运输、货运代理 等。

船舶运输板块：2020 年 1 月，公司将合德（中国香港）国际航运有限公司 100%股权转让给控股股东子公司唐山港合德海运有限公司。

集装箱板块：2021 年 9 月公司将 21#、22#、25#集装箱泊位相关资产及津 唐国际集装箱码头有限公司 60%股权全部转让给控股股东唐港实业的子公 司唐山港口集团国际集装箱发展有限公司，公司不再持有集装箱相关的资产 及股权。

吞吐量：铁矿石及煤炭为公司重要货种，目前吞吐量合计占比超 70%。从总吞 吐量历史变化来看，公司散杂货吞吐量增长表现稳健，2013-2023 十年复合增速 达到 5.5%，期间 2018 年公司散杂货吞吐量出现下滑，主要受到环保政策收紧 和腹地市场需求下滑影响，导致矿石吞吐量下滑 13%。2021 年公司散杂货吞吐 量出现下滑，主要受腹地钢铁企业限产导致矿石运量下降，当年矿石吞吐量下降 17%。 2023 年公司完成货物吞吐量 2.3 亿吨，同比增长 10.9%，其中矿石完成 1.1 亿 吨，同比增长 11.4%，主要原因是我国腹地钢厂生产积极性较高，同时公司积极 开发西北、东北地区货源；煤炭完成 0.7 亿吨，同比增长 6.7%；钢材完成 0.2 亿吨，同比增长 25.8%；砂石完成 0.2 亿吨，同比增长 3%。 2024Q1-3 公司完成货物吞吐量 1.7 亿吨，同比下降 0.8%，其中矿石完成 0.95 亿吨，同比增长 17.5%，主要由于矿石进口量持续增长；煤炭完成 0.4 亿吨，同 比下降 20.7%，一方面由于火力发电受南方降水增加影响需求偏弱，另一方面下 游需求较少。从货物结构来看，2024Q1-3 矿石、煤炭、钢材、其他货物吞吐量 占比分别为 54.6%、24.5%、7.9%、5.7%，矿石及煤炭占比最高。

营业收入：2020 年后公司进行业务结构调整导致营收有所下滑，散杂货装卸业 务贡献核心收入。2008-2019 年唐山港营业收入复合增速达 21.2%，主要由于公 司持续进行产能投入，带来吞吐量提升，期间 2011 年公司非公开发行股票再融 资收购京唐港首钢码头公司 60%股权，20 万吨级专业化矿石泊位通航和 20 万吨 级航道投入使用后公司产能瓶颈得以突破；2012 年子公司京唐港首钢码头 20 万 吨级矿石泊位实现了试运营当年的规模达产；2020 年以来，唐山港逐步压缩商 品销售业务、剥离集装箱码头业务和船舶运输业务，聚焦散杂货装卸主业，导致 营收有所下滑。2023 年营业收入逐步稳定，同比增长 4.0%至 58.4 亿元，其中 散杂货板块、商品销售板块、物流及服务板块占比分别为 92.0%、4.8%、2.5%， 2024H1 实现营业收入 29.8 亿元，同比增长 1.8%，其中散杂货板块、商品销售 板块、物流及服务板块占比分别为 93.5%、3.4%、2.3%，2024Q1-3 营业收入 为 42.8 亿元，同比下滑 3.7%，主要受煤炭吞吐量持续下降影响。

营业成本：折旧成本及外付作业成本占营业成本比重较高，2023 年合计约为 47%。 受压缩商业销售业务、剥离集装箱业务及船舶运输业务影响，2020 年起公司总 营业成本明显下滑，散杂货业务成本占比逐步提升，2023 年占比达到 89.4%。 分成本类型来看，港口装卸业务中外付作业成本、折旧成本、工资类成本、原材 料配件消耗成本、租赁仓储成本和其他成本占总营业成本比重分别为 27.6%、 19.2%、16.6%、16.6%、2.8%和 6.6%，折旧和外付作业成本占比较高，合计 占比达到 47%。

利润结构：散杂货板块贡献 95%以上毛利润，毛利率水平稳定在 40%以上。公 司毛利润变化较为稳定，2020 年后公司持续聚焦主业，2022 年受 2021 年 9 月 及 10 月起剥离北京国贸公司和津唐集装箱公司股权影响，公司贸易收入及集装 箱板块收入同比减少，叠加受环保政策影响，煤炭吞吐量下滑较多，影响当年毛 利润。从毛利结构来看，2023 年实现毛利润 26.7 亿元，同比增长 22.5%，其中 散杂货板块、商品销售板块、物流及服务板块占比分别为 95.1%、1.2%、2.7%； 2024H1 公司毛利润为 14.9 亿元，同比增长 8.2%，其中散杂货板块、商品销售、 物流及服务板块毛利润占比分别为 95.6%、1.1%、2.2%，散杂货板块对毛利润 贡献较高。公司整体毛利率整体较为稳定，2018-2019 年较低，主要由于船舶运 输业务拖累整体毛利，平均来看总毛利率在 30%-50%之间，分板块来看，散杂 货板块毛利率水平较高，稳定在 40%以上。

盈利能力：公司归母净利润增长较为稳定。公司归母净利润 2013-2023 十年复 合增速达 8%。由于北京国贸公司、津唐集装箱公司于 2021 年 9 月和 10 月分别 不再纳入公司合并报表范围，2022 年公司归母净利润同比减少 19.1%。2023 年 归母净利润同比增加 13.9%，业绩显著修复，主要受益于吞吐量增加。2024Q1-3 公司归母净利润为 15.8 亿元，同比下滑 2.0%，主要受核心货种煤炭吞吐量下降 影响。公司 ROE 稳定且处于行业领先地位，2023 年 ROE 为 9.8%，位列重点 港口上市公司前列，2024Q1-3 公司 ROE 达到 7.8%。