中国稀土经营看点在哪？

中重稀土龙头，稀土央企核心上市平台。

1. 稀土央企核心上市平台，业务涵盖矿山资源、冶炼和研发

中国稀土集团资源科技股份有限公司（简称“中国稀土”），原名为山西关铝股份有限公司， 于 1998 年在深圳证券交易所上市；历经中国五矿收购关铝股份，关 铝股份亏损退市，置入稀土资产后恢复上市；曾用名“五矿稀土”。2022 年 10 月更名“中 国稀土”；目前公司控股股东为中国稀土集团，是稀土央企的核心上市平台。

中国稀土专注于中重稀土矿的开采加工和冶炼分离业务，同时提供相关技术研发与咨询服 务。自成立以来，凭借先进的生产技术和严格的质量控制，公司在稀土产业中建立了显著 优势。近年来，公司的经营规模和业绩持续增长，资产结构合理，财务稳健。作为中央企 业实际控制的专业稀土上市平台，公司在治理和运营方面表现出色，获得了广泛认可。其 产品因优越性能被广泛应用于磁性材料、发光材料、催化材料等多个高端领域。 依托先进的技术和研发支持，该公司部分单一稀土氧化物的纯度可超过 99.999%，资源利 用率超过 98.5%。在产品质量、纯度、单耗、定制化产品供应及污染物排放标准等方面， 公司展现出业内领先的竞争优势。 公司实控人为中国稀土集团，截止 2025 年 1 月，中稀集团直接持股 15.87%，通过集团旗 下产业发展公司持股 22.17%，合计持股 38.04%，治理较为稳健。中稀集团由国务院国资 委直接持股 31.21%，中国五矿、中铝集团和赣州工业投资控股集团均分别持股 20.33%， 公司实控人为国务院国资委。

公司旗下稀土研究院主要负责稀土技术研发；定南大华与广州建丰主要从事高纯单一稀土氧化物、稀土富集物及稀土盐类产品的生产和销售；中稀湖南与华泰鑫拓旗下分别有江华 稀土矿采矿权、圣功寨探矿权和肥田探矿权等资源，未来有望增厚公司业绩。

2.稀土价格波动较大，盈利有所承压

自 2022 年稀土价格见顶，公司盈利水平亦有所下降。2024 年前三季度由于稀土产品价格 持续下跌，致计提存货跌价准备增加至 3.3 亿元；归母净利润为-2.03 亿元，同比-261.70%。 2024 年 12 月公司子公司中稀湖南由于补缴税款（因中稀湖南将中重稀土与轻稀土分别申 报缴纳资源税，以及中稀湖南被取消高新技术企业资格所致，均不属于主观造成的偷税、 漏税情况），需补缴 2022-2023 年度资源税、企业所得税及滞纳金合计 1.65 亿元。中稀湖 南补缴税款及滞纳金作为非经常性事项，预计将减少上市公司 2024 年度净利润 1.65 亿 元，减少归母净利润 1.56 亿元；上市公司收到中稀发展补偿款将一次性计入权益，预计 增加上市公司归母权益 1.56 亿元。 2025 年 1 月公司发布预告，预计 2024 年归母净利润亏损 2.67-3.57 亿元，扣非净利润亏 损 1.35-1.90 亿元。刨除存货减值损失和子公司补税事件影响，2024 年公司生产经营利 润为正值。

中国稀土主要产品为稀土氧化物和稀土金属，根据公司年报披露，1H24 公司稀土氧化物 和稀土合金及金属分别贡献营业收入 6.40 亿元和 4.91 亿元，分别占总营业收入的 55%和 42%；毛利方面分别为 1.65 亿元和-0.14 亿元，可见稀土氧化物为最主要盈利来源。

受宏观环境和稀土市场波动影响，主要产品毛利率近年来呈波动变化，根据公司年报披露， 由于稀土商品较上半年同期下降较快，2023 年稀土氧化物毛利率为 15.62%，同比下降 15.63%。虽然 2024H1 稀土价格下降，但由于自 2023 年完成收购江华稀土矿、一体化优势 开始显现，稀土氧化物毛利率上升至 25.69%。