东方电气主要产品及业绩分析

专注能源设备制造，创新突破引领业绩持续增长。

1. 业务布局完善，技术行业领先

六电并举+六业协同，核心竞争力稳步提升。公司作为全球重要的高端能源装备研发制造 商和工程承包特大型企业之一，以高端能源装备的开发、设计、制造、销售、服务为基础， 积极主动对接服务国家战略，持续优化“六电并举” （风电、太阳能发电、水电、核电、 气电、清洁煤电）和“六业协同”（高端石化装备、节能环保、工程与国际贸易、现代制 造服务、电力电子与控制、新兴产业）的产业格局，为全球能源运营商及其他用户提供各 类能源、环保、化工等产品及系统成套、物流等服务。 产品布局完善，技术水平处于行业领先。

公司属发电设备制造行业，公司主要产品为火力 发电设备、水力发电设备、风力发电设备、核能发电设备以及燃气发电设备等，可批量研 制 100 万千瓦等级水轮发电机组、135 万千瓦等级超超临界火电机组、100 万千瓦-175 万千瓦等级核电机组、重型燃气轮机设备、直驱和双馈、半直驱全系列风力发电机组、高 效太阳能电站设备、氢能客车动力系统、大型环保及水处理设备、电力电子与控制系统、 新能源电池及储能系统、智能装备等产品。其中，100 万千瓦等级空冷机组、大型循环流 化床锅炉等火电产品处于行业领先地位；水电产品技术总体居国内前列，贯流式、混流式 等水电技术达到行业领先水平，冲击式水电技术达到行业先进水平。

2. 业绩稳健增长，受益于能源转型浪潮

公司营收近几年持续稳定增长，归母净利润在 2023 年达到最高值。2018 年以来，公司 业绩总体成增长趋势，总营收从2018年的307亿元增加至2023年的607亿元，2018-2023 年的 CAGR 为 14.59%。2018 年-2023 年期间，公司归母净利润整体呈上升趋势。2023 年公司归母净利润达 35.5 亿元，同比增长 24.23%，创历史新高。2024 年上半年，受到 确收煤电项目毛利较低、研发投入加大、汇率波动导致汇兑损失等影响，公司归母净利润 同比增速为-15.52%。公司营收呈持续向好态势，归母净利润随着公司后续研发投入成果 转化、煤电项目毛利回暖等，或将重回增长。

公司重视费用控制，净利率稳中向好。公司近年来毛利率有所下滑，但同时公司净利率由 2018 年的 3.9%增长至 2023 年的 6.12%，2024Q1-Q3 净利率略有下滑，为 5.88%，近 几年净利率总体呈上升趋势，主要得益于公司的精细化管理带来的期间费用的控制，期间 费用率从 2018 年的 16.83%逐步下降至 2023 的 12.77%，2024Q1-Q3 期间费用率进一步 下降至 10.69%。公司经营向好，预计未来净利率依旧持续稳中向好。

能源装备产品是公司基础业务和支柱业务。清洁高效能源装备+可再生能源装备产品是公 司业绩的主要来源，在过去近 10 年，两项业务营收合计占比稳定在 50%以上。2018 年 以来，清洁高效能源装备一直是公司最主要的营收来源之一，2024H1，清洁高效能源装 备营收占总营收42%；可再生能源装备营收占比由2018年的13%增长至2024H1的25%， 逐步成长为公司重要收入来源之一。具体细分产品来看，清洁高效能源装备中火电营收占 比自 2022 年起有所下降，燃机营收占比持续上升，核电营收维持稳定。可再生能源装备 中各产品收入占比保持稳定，风电收入为主，占比稳定维持在 80%左右。

产品持续创新突破，业务增长潜力大，在手订单饱满。2021-2023 年，公司投入研发经费 超 70 亿元，投入强度超 5.7%，比央企平均水平高出 3.2 个百分点，在科技创新方面成效 显著，推进相关业务增长。传统产业方面，核电实现乏燃料贮运容器市场突破，民用核安 全设备制造许可证再获批准；气电国内市场占有率保持领先，自主技术燃气轮机获得首个 市场化订单；煤电实现塔式炉 600 兆瓦、1000 兆瓦等级市场“双突破”；2024 年上半年 电站服务产业新生效订单达 46.9 亿元，创历史同期新高。战新产业方面，2024 年上半年 风电新中标订单 700 万千瓦以上，10 兆瓦陆上风电机组实现批量产出；氢能全产业链科技创新应用实践入选国家能源局能源绿色低碳转型典型案例。