富临精工发展历程、股权结构、管理层及财务分析

高压密铁锂龙头，锂电材料及汽零双轮驱动。

1. 传统汽车零部件起家，铁锂正极及新能源汽零快速增长

公司主营业务为汽车发动机零部件、新能源汽车智能电控系统以及磷酸铁锂正极材 料的研发和销售，是磷酸铁锂正极材料草酸亚铁技术路线的开创者与新一代高压实密度 磷酸铁锂的引领者。 1997 年公司在四川绵阳成立，2015 年于深交所创业板上市。1997 年 11 月：绵阳富临精工机械有限公司成立，以液压柱项目立项研发为开端；2000 年： 逐渐形成 200 万只挺柱能力，并成立研发中心；2008 年：销售收入过亿元，年产可达 3000 万只，VVT 项目投入研发；2012 年：开始投身于新能源汽车相关技术的研发以及 产业化应用；2015 年：公司成功上市，登陆深圳证券交易所创业板；2016 年：公司成功 并购了湖南升华科技有限公司，布局磷酸铁锂正极材料；2024 年 8 月：公司与宁德时代 签订协议，宁德时代通过支付预付款来支持公司年产 7.5 万吨磷酸铁锂正极材料项目， 并于 2025-2027 年，每年向公司采购 14 万吨磷酸铁锂。

公司股权结构稳定，实控人为安治富。截至 2024 年 6 月，第一大股东四川富临实 业集团有限公司持有公司 30.41%的股份，第二大股东安治富（四川富临实业集团有限公 司董事长、公司实际控制人）持有公司 10.90%的股份，丛菱令和曾广生分别持股 1.23% 和 1.17%。安治富、聂丹（安治富之妻之兄之女）分别持有四川富临实业集团有限公司 65%、10%的股份。

管理层多出身富临集团，行业经验丰富。公司高管基本都跟随集团战略参与了新能 源汽车相关技术的研发以及产业化应用，具备对新能源行业的理解，支持磷酸铁锂正极 材料的发展，始终走在行业前列。富临精工董事会成员现有 9 人，其中李鹏程曾在国泰 君安投行部担任高级经理，后在诺德新材料担任副总经理，有着丰富的投融资经验与对 新型材料的理解与复合型知识储备；新任的总经理王军作为高级工程师，对富临精工的 技术优势与产研能力有着足够的认识，为公司在磷酸铁锂正极材料的研发上起到正向作 用。

2. 业务：主营铁锂正极和汽车零部件，正极占比不断提升

公司主营磷酸铁锂正极材料和汽车零部件。公司产品主要包括锂电池正极材料和工 业收入两大类，其中工业收入包括汽车零部件、发动机零部件、新能源及混合动力产品、 热管理系统及部件和可变气门系统等。2020 年至 2022 年公司锂电池正极材料业务收入 快速增长，2023 年产品价格降价影响，收入有所下滑。2023 年公司铁锂正极收入 28 亿 元，占比 49%，工业收入 30 亿元，占比 51%。

公司铁锂正极出货量快速增长，市场份额稳步提升。根据公司公告，公司 2021 年 至 2024 年 H1 的磷酸铁锂正极材料出货量分别为 1.01/4.44/4.52/4.7 万吨，出货量持续提 升，2024 年 H1 占据磷酸铁锂出货量市场份额为 5.05%。

3. 财务：营收利润高速增长，盈利能力有所下滑

近年来公司业绩快速增长，23 年受正极材料降价影响亏损。受益于锂电池行业需求 高增，公司 2020-2022 年营收与利润保持快速增长。2022 年营业收入实现了 73 亿元， 归母净利 6.45 亿元，较 2021 年同比增长 62%。2023 年磷酸铁锂正极价格大幅下降，导 致公司营收下滑，归母净利润转亏。 24 年前三季度公司实现扭亏。24 年上半年碳酸锂价格趋于稳定，加之公司在磷酸 铁锂正极材料的开发方面的科研成果转化率明显上升，通过优化工艺流程等措施降低生 产成本。24 年 Q1-Q3 公司实现营收 59 亿元，同增 2%，归母净利 3.1 亿元，同比扭亏 转盈。

24 年盈利能力触底回升。2020-2023 年公司毛利率分别为 36%/27%/19%/5%，呈下 降趋势，主要系毛利率更低的铁锂业务收入占比提升，及 23 年磷酸铁锂正极价格大幅 下降。24Q1-Q3 公司毛利率 13%，较 23 年大幅提升 7.45pct。 期间费率总体下降，运营管理能力逐步增强。2020-2023 年公司期间费用率分别为 17%/15%/8%/9%，整体呈下降趋势，23 年略有回升，主要系铁锂降价背景下单吨费用改 善，但占收入比例提升。24Q1-Q3 公司期间费用率 7.57%，较 23 年下降近 2pct，主要系 管理费用率及研发费用率下降明显。

经营活动现金流整体稳步提升。2023 年公司经营性现金流转正，2024 年前三季度 经营活动现金流同比下降 23.71%，主要原因在于江西升华销售收到未到期银行承兑汇 票的增加。