醋酸行业供需情况如何？

醋酸行业短期供给相对有序，库存压力暂缓。

醋酸行业产能持续提升，行业仍然处于份额竞争阶段。自 2021 年以来，醋酸行业产能持 续提升，新增产能多数以新建大型装置为主，行业供给端大幅提升。此前醋酸行业的参与 者相对稳定，虽然陆续有一定的技改扩产，但基本格局并未发生较大变化，但自 2021 年 以来，醋酸进入大规模产能扩充阶段，存量企业新建装置扩充产能，同时还有新的企业规 划参与行业竞争，导致行业产能提升的同时，参与企业数量也有提升。2020 年，醋酸名义 产能约为 900 多万吨，行业内从业企业大约 15 家左右，其中 CR5 占比达到 57.3%。而 2024 年醋酸行业从业企业提升到 17 家，CR5 占比约为 58.6%。头部企业纷纷扩产促使醋酸行业 再度进入市场竞争状态，在市场消化、产业链布局等方面，行业内的企业依然处于市场摸 索阶段，尚未进入稳平衡阶段。 规模化产能投产，行业开工维持高位，2024 年供给压力阶段性提升。2024 年华鲁、恒力 的装置投产进入稳定运行区间，行业内其他企业技改扩能的装置也处于相对稳定的运行状 态，致使 2024 年醋酸行业的开工率位于相对高位，供给量同比增长超过 2 成。

由于醋酸液体的储存和运输相对受限，醋酸的开工阶段性小幅受到库存的影响。在我国醋 酸及前段原材料甲醇主要以煤作为主要原料进行生产，且为规模化连续生产，但由于醋酸 的运行和储存存在一定的要求，因而醋酸的库存成为阶段性影响醋酸报价的关键因素之一。 今年以来，我国醋酸装置运行基本算是相对平稳，但开工率仍然受到行业库存的影响，在醋酸库存压力持续提升后，醋酸的生产会有一定程度上调节开工用以消化库存，同时也会 在报价上出现小幅让利；而在库存相对较低的状态下，企业报价就会明显坚挺，除不可抗 力外，也会有逐步的供给提升。

24 年海外醋酸供给不稳定，叠加国内供给大幅提升，醋酸出口量大幅增长。由于醋酸属于 酸性液体，一般运输半径相对有限，因而我国醋酸出口占比不到 1 成，其中印度出口占据 我国出口一半以上。2024 年出口印度醋酸量逐步企稳，叠加日韩、美国的装置运行稳定性 不高，24 年醋酸出口维持相对高位，一定程度上消化了国内醋酸供给的压力。

醋酸下游 PTA 新投产装置贡献提升，醋酸乙烯、醋酸乙酯形成需求增量。2023、2024 年我 国 PTA 装置持续投产，经过爬坡达产后，2024 年 PTA 产量进一步攀升，同比增长约为 13%； 同时醋酸下游醋酸乙烯、醋酸乙酯新增产能逐步进入兑现阶段，带动产量大幅提升，2024 年产量同比增长约 20%、16%，对上游的醋酸行业形成了一定的需求支撑。

叠加出口和国内下游需求的支撑，2024 年前期醋酸需求有所支撑，醋酸的供需格局表现 相对平稳，四季度醋酸的供给量抬升后，行业的供给压力有一定的提升，带动醋酸的价格 和盈利有所回落。

2025 年行业仍将有新增产能投放，以新进企业为主。近几年来醋酸行业产能建设主要集 中于龙头企业产能扩建和下游企业上游材料延伸，进入 2025 年，醋酸行业将大规模迎来 行业新的进入者，以目前投产规划来看，2025 年还将有超过 300 万吨的产能投产，行业 的供给压力阶段性仍然维持相对高位，供给端的生产节奏将是阶段性行业盈利变化的重要 影响因素。

公司拥有 150 万吨醋酸产能，醋酸装置运行稳定，除检修外极少停产降负，且公司产能分 别位于德州和荆州基地，具有相对稳固的客户群，高负荷稳定运行将支撑公司以低成本状 态远兴，现阶段醋酸企业供给端有调整能力，25 年有新增产能，供给格局稍有影响。