黄金供需结构如何？

供给结构决定黄金供给弹性不大。

黄金在历史上一直有很高的认同度，远的如（圣经》里面普提到一百多次，近的如在国家储备 中，黄金都是不可或缺的一部分。 根据目前已知的数据，有史以来人类已开采大约212,582吨黄金，其中约有三分之二是在1950年 之后开采的。黄金几乎坚不可摧，因此所有已开采黄金仍以某种形式存在于世界上。如果将现存黄金 全部堆放在一起，其形成的纯金立方体边长可达22米。

从历史数据来看，实物黄金的供给自然产出限制、资源稀缺性、开采成本高品等因素影响，每年变化 幅度均不大。 黄金勘探、获批难度越来越大，目前全球许多有前景的地区已经被勘探过，越来越难以在世界各地找 到新金矿。除了勘探难度越来越大之外，政府许可证也越来越难以获得，这使得金矿开采变得更加困难。 据世界黄金协会称，大规模金矿开采是资本密集型项目，需要大量的勘探和开发，平均需要 10至20年才能投产。

根据世界黄金协会发布的《2024年全球黄金需求趋势报告》，2024年全球金矿产量为3661.2吨，同比 微增0.47%，但整体增幅较为有限；2024年回收金总量为1370吨，同比增长11%，成为推动供应增长的重 要因素。

世界黄金协会发布的（2024年全球黄金需求趋势报告》显示，受全球央行购金和投资需求增长等因素 影响，2024年全球黄金需求总量（包含场外交易）达4974吨，需求总额达3820亿关元，均创历史新高。 2024年《全球黄金需求趋势报告》显示，全年投资总需求增长25%至1,180吨，创四年来新高。黄金 ETF对整体投资需求的年同比增幅产生巨大助力：2024年是自2020年以来首次黄金ETF持仓量基本保持不 变的一年，这与前三年的大规模流出形成鲜明对比。

全年金条和金币需求与2023年持平，为1.186吨。其中，中国市场金条和金币的需求达336吨，较 2023年增加20%6，实现自2013年以来量强劲的年度表现 投资需求是决定黄金全年表现的关键。利率下降、地缘政治不确定性、投资组合多样化及势能强劲的 买盘，都是推高黄金投资需求的主要因素。 2024年，全球央行加快购金步伐，购金总量达1045吨，连续第三年超过1000吨。近几年来，央行途 渐成为黄金市场的一大参与方。以2024年为例，全球央行占黄金市场总需求量的20%以上。其中，2024年 前11个月，购金量最多的经济体央行分别是波兰、土耳其和印度。

12月7日，中国央行最新数据显示，2024年11月末中国黄金储备为7296万益司，10月末为7280万签 司，这是央行时隔半年首次增持黄金。

此次央行黄金净增持约16万蛊司，约合4.98吨。此前中国央行曾连续18个月增持黄金储备，到2024年 4月时，黄金储备达到7280万司，而5月至10月期间暂停了增持。此次央行增持黄金，意义重大： 当前全球经济不确定性增加，如美债收益率波动加大等，各国面临着不同程度的经济增长放缓、地线 看，也继续降低对单一货币依赖，提升国际储备多元化水平；从资产增持保持的角度来看，黄金作为一种 稀缺金融资产，具有很好的长期投资价值。

另外，2024年，金饰需求欠佳，呈现出与其他板块的火热截然不同的景象：全年金饰消费量同比下降 11%至1877吨；在中国市场，2024年全年金饰需求总量为479吨，较2023年减少24%。尽管如此，全球总 体金饰消费额依然增长了9%，达1，440亿关元，这表明消费者虽因高金价降低了购买的总体重量，但其在 金饰上的消费预算并未减少。

此外，随着人工智能热潮持续， 电子消费品行业蓬勃发展，也推动了科技用金的2024年全年需求总量 同比增长7%，达326吨。

黄金作为一种重要的贵金属， 其市场供需结构关系对价值波动有着至关重要的影响，支 黄金供给相对稳 定，且资源稀缺有限；需求结构又使得黄金在价格起伏中结构成分需求量互补，可穿越价格起伏； 总之， 黄金当下的供需结构，依然对2025年以及未来的黄金价格构成支撑。