铂科新材发展历程、经营表现及核心优势分析

公司全产业链布局金属软磁材料，构建起“软磁粉末-磁粉芯-电感元件”的金属软磁 一体化新材料平台，是金属软磁行业龙头企业。

深圳市铂科新材料股份有限公司成立于 2009 年，2019 年于深交所 上市。 铂科新材聚焦于软磁粉末、金属软磁粉芯以及电感元件应用解决方案的研发、生产与 销售，主要为电能变换的各环节的电力电子设备实现高效稳定、节能环保运行提供高性能 软磁材料、电感元件与解决方案，公司主要涉及的下游领域包括光伏逆变器、储能逆变 器、新能源车桩、变频空调、UPS、AI 服务器等高景气度下游。

公司深耕合金软磁粉芯产业链，久久为功，坚持研发驱动，保持技术领先。公司自前 身（深圳铂科磁材）创立之初，便坚持自主研发，持续推陈出新，不断迭代性能更为优异 的磁芯系列产品，同时积极与下游终端市场接触、获取下游客户信赖。

公司实际控制人为杜江华先生，核心高管团队均为公司早期创始人，深耕磁材领域多 年，拥有卓越的行业前瞻判断能力。截至 2024 年三季报，实控人杜江华先生直接持股比例 2.11%，通过摩码新材料投资间接持股 23.2%，合计控制公司 14.64%的股权。公司核心高 管郭雄志、罗志敏、阮佳林合计持有公司 22.6%股权。

公司目前拥有 5 家子公司，其中惠州和河源是公司目前主要的两大生产基地。惠州铂 科主要从事合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元件的生产，铂科实业从事合金软磁粉 的生产和销售，成都铂科的设立则主要用于吸纳当地研发人才资源，提升产品研发与西部 市场开拓的效率。2023 年，公司新成立惠州铂科新感技术有限公司，用于应对公司在芯片 电感领域持续上涨的需求。

公司磁粉芯应用场景广阔，公司受益于下游高景气度发展，整体营收、利润快速成 长。2018-2023 年，公司营收由 3.2 亿元增长至 11.6 亿元，5 年 CAGR 达到 29%；2018- 2023 年公司归母净利润由 0.7 亿元增长至 2.6 亿元，5 年 CAGR 达到 30%；2024Q1-Q3 营 收达到 12.27 亿元，归母净利润 2.86 亿元，继续维持高增长。

公司磁粉芯主要用于电能转换装置，传统领域主要用于变频空调等家电领域，受益于 近年来新能源行业爆发成长，软磁粉芯在光伏逆变器、储能逆变器、新能源车桩等下游应 用场景中用量迅速提升，公司的营收与利润水平也随之快速成长。

公司盈利能力稳健、优异。2024Q1-Q3 公司营收同比增加 43.63%，同期归母净利润增 速达到 51.69%，盈利增速显著快于营收增速，彰显了公司优异的盈利能力。2019 年至今公 司销售毛利率水平维持在 40%左右，净利率则在 20%左右，盈利能力出众。

公司整体费用率控制稳健，深耕研发，研发费用持续提升。公司 2019 年上市至今，整 体费用率控制稳定，销售费用、财务费用率维持较低水平。同时，公司研发费用率不断提 升，持续迭代推出新品，确保产品核心竞争力以及维持公司在更多应用场景的推广潜力。 合金软磁粉芯贡献公司主要营收。2023 年合金软磁粉芯实现营收 10.3 亿元，占总营收 比例 88.6%，实现毛利 4.0 亿元，占总毛利比例 87.15%。成为公司 高增长的主要支撑动 力。 芯片电感塑造新成长，业务结构性优化效果明显。公司磁芯业务占比集中的趋势在 2024 年伴随其芯片电感业务的快速成长得以缓解。据公司公告，2024H1，公司磁芯业务营 收占比降低，而芯片电感业务营收占比达到 24.5%，增长态势明显。未来，伴随芯片电感 下游主要应用场景：AI 服务器的持续高景气，以及更多高功率半导体使用场景的突破，公 司整体业务结构有望进一步多元化。

铂科新材作为金属软磁领域龙头企业，其高速成长背后有迹可循，核心优势主要有： ①一体化布局强化产品技术领先与迭代布局速度；②重视产品技术预研储备，产品迭代提 升快速；③核心高管团队均为创始人，公司战略布局、落实执行前瞻高效。

铂科新材的核心壁垒在于一体化布局下赋予其与终端客户深度合作研发可能。公司与 终端客户合作研发的方式，将产品嵌入下游整体解决方案中，并根据客户反馈进行针对性 的研发。这种与客户深度绑定的合作模式，不仅提升了客户粘性，也使得公司在产品性能 和成本上不断改进，拉开与竞 争对手的差距。

与传统磁材企业只负责材料生产不同，公司直接与终端客户合作，是一家“制粉+粉芯 +提供电感解决方案”的一体化公司。通过布置现场技术支持工程师等，公司参与终端客户 解决方案的设计。终端客户则直接制定铂科新材为二级供应商，一级供应商按要求采购铂 科新材的金属软磁粉芯后，加工成电感并供给终端客户。

下游持续发展，倒逼公司不断提升产品性能，满足终端客户对效率和成本更高的要 求。随着下游光伏逆变器厂商不断投入研发并推出效率更高的产品，公司也必须不断迭代 技术，推出性能更强的产品。 此种高速迭代的要求正与 4.1 所述公司一体化布局+合作绑定研发的模式完美契合，提 升了公司面对下游场景拓展高效提供解决方案以及定制化生产的能力，同时也积累了大量 的经验和数据，持续强化技术护城河。

从“铁硅 1 代”金属磁粉芯开始，不断迭代升级至“铁硅 4 代”，建立了一套覆盖 5kHz~2MHz 频率段应用的金属磁粉芯体系，可满足众多应用领域的性能需求，牢牢抓住终 端用户。21、22 年公司先后推出全新铁硅系列产品 NPC 和 NPV，作为面向碳化硅时代的 新磁性材料，可应用于新能源汽车、UPS 和光伏逆变器等行业。 技术领先、新品迭代与下游深度绑定的另一面则是公司健康、可持续的盈利水平。公 司依托研发能力推出高性能系列新产品，增加产品附加值，提高产品价格和公司毛利率， 同时粉末粉芯一体化生产助于控制成本，公司常年维持 35%-40%左右的毛利率，20%左右 的净利率，盈利能力十分优异。