华明装备业务布局及成长空间如何？

公司具备全产业链条的生产制造、交付与销售能力。

从铜粉、锡粉、钢锭、铝锭等原材料至分接开关成品的生产过程中，绝大部分的零件都可自主生产，从而可以降低成本。根据公司公告，得益于华明全产业链的支撑以及华明的质量内控体系，华明分接开关的中断运行故障率低于千分之二。截至目前，公司拥有各类型分接开关发明及使用新型专利近300项，能够更好满足客户对产品需求。

分接开关产品工艺从铸钢、铸铝、表面处理、精密铸造到金属加工和高分子材料的开发，跨越不同行业领域，但是由于市场规模相对不大，而产品的规格种类较多，制造难度很大，生产很难形成规模效益，所以分接开关由最早变压器厂家自己生产演变成专业厂家生产的格局。公司在 2018 年完成对国内竞争对手长征电气的收购后，全球市场份额达到第二名，仅次于第一名 MR（莱茵豪森机械制造厂），大幅领先第三名 ABB。国内市场格局同样较为集中，华明装备（含长征电气）、德国 MR 和 ABB 集团占国内 110kV 及以上分接开关市场90%以上份额。 公司分接开关产品广泛应用于从发电——输变电——最终用户的各个关键环节。公司属于电力设备产业链的中游地位，下游客户为变压器厂商，最终客户为国内外电网公司及工业用户。衔接紧密且行业壁垒较高，因而与厂商的合作关系较为稳定，是电力系统发展建设中不可或缺的重要环节。

当前公司在国内 500kV 及以上市场占有率较低，国内尤其是特高压市场仍以进口产品为主。公司早在 2012 年便与中国电科院开展了±800kV、±500kV 直流换流变分接开关项目研发并于 2014 年通过验收。2021 年公司承担了特高压有载分接开关国产化制造落地工作，2021年 3 月，公司首台配套 1000kV 特高压变压器无励磁分接开关完成交付；同年12月，公司首台套±1000kV 特高压交流无励磁分接开关在晋北扩建工程的成功投运，并且公司首台配套±800kV 特高压换流变压器真空有载分接开关通过了国家级技术鉴定性能达到了国际先进水平。“±500kV 溪洛渡直流输电工程”从西换流站更换装备了公司生产的有载分接开关的换流变，并于 2022 年 11 月 27 日正式投运。华明 SHZVⅡ-1300/72.5D-14271W换流变分接开关设计参数最大额定通过电流 1300A，额定级电压 6000V，切换级容量6000kVA，并首次采用了国产真空灭弧室，电气寿命 30 万次，机械寿命 150 万次。同时，也是首次采用公司主导研发具有油色谱监测等功能的国产有载分接开关在线监测系统。

基于能源安全考量，特高压核心部件国产替代有望加速。目前1000kV、750kV变压器分接开关环节均大多采用 MR 等国外进口品牌；500kV 变压器分接开关也绝大部分采用进口品牌。特高压产品价值量大，但验证周期长，预计未来对公司营收起到拉动作用。随着公司当前两项在运行特高压项目，产品的顺利交付以及经过市场验证，预计未来将对国外进口品牌实现分接开关国产替代，逐步提高 500kV 及以上电压等级产品市占率。

尽管在国内市场份额较高，但在海外市场公司出货占比较低。2015 至2018年，华明基本完成了在土耳其、俄罗斯和巴西的海外布局，2015 年公司成立华明土耳其，主要经营范围为分接开关、电子电路保护和控制及分配设备的销售；2016 年公司成立华明俄罗斯,主要经营范围为生产电力分配和调节设备，并提供配套服务；2018 年公司在巴西建立合作单位,加大市场开拓力度；2019 年公司成立美国华明主要向 BHE 提供分接开关产品及技术服务同时辐射周边地区市场。公司重点耕耘市场包括：巴西、东南亚、土耳其、俄罗斯，相关地区用电量增长强劲，公司 2023 年海外营收 2.74 亿元，同比增长近80%，预计今后数年里海外市场将持续刺激华明海外业务发展，提升营业收入。

受海外旺盛电力建设需求及供需错配影响，国内变压器出口额大幅增长。在全球碳中和战略推动以及欧美老旧电网更新换代影响，海外变压器保持旺盛需求，加上中国电力设备生产能力全球领先、海外短期内产能难以爬坡，国内变压器出口额高速上涨。2023年我国变压器出口金额高达 357.6 亿元，同比 22 年增长 26.8%，其中650kVA 以上的变压器同比增长87%。

华明装备虽位居世界第二大分接开关制造商，但绝大多数营收来自国内市场，海外渗透率提升空间较大。公司目前主要通过本地化的部署来实现海外业务的拓展，由于海外用户对于服务的要求相对国内要高，需要有本地化的团队来实时响应，因此近年通过对外直接投资设立公司方式，实现本地化人员和生产部署来提高当地响应速度。公司当前在土耳其、俄罗斯设立组装中心，稳扎稳打，逐步缩小与国际巨头差距，提高市场占有率，海外市场有望成为公司重要成长曲线。