吉利汽车发展历程、股权结构、产业布局及营收分析

民营车企第一家，深耕汽车20余年。

1、进军汽车行业，历经四代战略改革

吉利汽车深耕汽车行业 20 余年，紧跟行业发展趋势。吉利汽车成立于1986年，1997 年进入汽车行业。历经四代战略转型： 1） 1.0 时代（1997 年到 2007 年） ，吉利汽车通过低价战略迅速发展，产品以豪情、美日、优利欧为代表，动力形式聚焦成熟稳定的自然吸气发动机技术；2） 2.0 时代（2007 年到 2016 年），以 2010 年收购沃尔沃成为重大转折点，吉利整合沃尔沃汽车资源，成立 CEVT，做技术共享和协同的累积阶段。该时代产品端以金刚、远景、自由舰为代表，动力形式开始出现涡轮增压技术；

3） 3.0 精品车时代（2016 年到 2020 年），资源整合成果兑现期，首发CMA架构平台，并相继推出博瑞、博越、帝豪 GS 和帝豪GL 等新车型，同时成立全新品牌领克，2016-2017 年，也是吉利汽车股价涨幅显著高于申万乘用车指数、创造超额收益的重要时期； 4） 4.0 科技时代（2020 年至今），开启智能电动加速发展布局，累积新能源全新架构及技术时期，在此期间公司不断进行新能源转型尝试，2021年成立智能纯电品牌极氪，并推出极氪 001 车型，2023 年发布新能源系列吉利银河，我们预期接下来，公司有望进入到技术累积期后的成果兑现期。

2、公司股权集中，重要股东合计持股41.49%

吉利汽车股权较集中，重要股东合计持股 41.49%。截至2024 半年报，李书福、桂生悦、李东辉等重要股东持股 41.49%，吉利汽车控股有限公司包含全资子公司 Centurion industries Limited，并持有吉致汽车金融有限公司75%的股份；极氪收购领克后，吉利汽车将穿透持股领克 81%股权；吉利汽车还分别持有联营公司宝腾集团/雷诺韩国 49.9%/34.02%的股份。2024 年2 月，公司已将其持有的重庆睿蓝汽车科技有限公司 45%股份全部出售。

3、上市公司包含核心整车品牌和重要产业链布局

吉利汽车上市公司主体 0175.HK 集中汇集了公司重要产业布局。吉利汽车下并表业务包含吉利汽车品牌、极氪品牌，而领克品牌、吉致汽金、宝腾、雷诺等资产纳入投资收益范畴。

吉利汽车乘用车三大品牌产品谱系完整，燃油、新能源全覆盖。吉利汽车下属吉利、领克、极氪三大品牌,其中吉利包含中国星、吉利几何、吉利银河三大系列。三大品牌分工不同，燃油、新能源市场齐头并进。1） 吉利品牌：中国星系列定位主流燃油汽车市场，推出车型有星瑞、星越，星愿；几何系列定位大众化纯电动汽车市场，目前推出有几何A、几何C、几何G6 等车型；银河系列定位中高端新能源汽车市场，目前推出有银河E5、银河E8、银河 L6 等车型。 2） 领克品牌：领克是吉利和沃尔沃成立的合资品牌，定位高端品牌，相继发布了紧凑型领克 SUV 01、02、05，小型 SUV 领克06，中大型SUV领克09，以及轿车领克 03。近年来推进新能源战略，推出插电混动汽车领克07EM-P、08EM-P 等车型。同时，公司已发布首款纯电动汽车Z10，全面转型新能源市场。3） 极氪品牌：吉利旗下高端智能纯电品牌，目前已推出豪华猎装轿跑极氪001（包括 2025 新款 001 和超跑版 001 FR）、豪华纯电MPV极氪009、紧凑型 SUV 极氪 X 和豪华纯电轿车极氪 007。

4、公司汽车业务营收销量齐升，盈利能力逐渐恢复

吉利汽车销量和收入自 2021 年开始持续稳步向上。2024 年1-10月吉利汽车销量为 171.6 万辆，同比增长 32%，2024 年前三季度实现收入1677亿元，同比增长 36%，2020 年至 2023 年吉利汽车销量由132 万辆增长至169万辆，增长率为 28%，公司整体收入由 921 亿元增长至 1792 亿元，增长率为95%，增长趋势良好。

ROE 与 ROA 与销量增长对应，在 2017-2018 年达到高峰，ROE/ROA最高达到 36.1%/16.9%。随后由于行业竞争加剧以及公司智能化转型，ROE与ROA近年逐渐下降。

公司 2014 年-2018 年的营业收入和归母净利润经历一个快速增长阶段，营收从217.4 亿元增长至 1066 亿元，归母净利润从 14.3 亿元增长至125.3亿元，CAGR分别为+48.8%/+72.0%。营收与利润的快速增长得益于自主品牌崛起的机遇以及吉利运用较强的资源整合能力推出富有竞争力的产品。随后随着行业竞争加剧，公司营业收入与归母净利润有所降低，但营业收入2023 年重创新高，达到1792亿元，归母净利润在 2020 年-2023 年则稳定在50 亿元左右。公司销售费用率整体较为稳定，保持在 4%-7%之间。管理费用率在2017年达到最低 3.2%，随后有所上升。2023 年管理费用率为7.07%，同比减少0.89pct。公司毛利率相对稳定，2020-2023 年维持在 14%-18%之间，净利率在2018年达到高峰 11.89%，随后回落至 2023 年的 2.75%。

公司品牌谱系完善，产品覆盖全面。公司本品牌吉利品牌在燃油基础上设立全新新能源银河系列，并将几何品牌整合进银河系列，聚焦主流市场。领克品牌打造个性鲜明车型产品，重心逐步转移至新能源产品。极氪品牌高端向上，聚焦新能源赛道，引领公司智能电动出行前瞻技术的研发。吉利汽车深耕市场多年，车型覆盖多细分市场，轿车、SUV 和 MPV 每类车型不同分级基本实现全覆盖。