成电光信管理层、主要产品及财务分析

成都成电光信科技股份有限公司成立于2011 年5 月，总部位于四川省成都市高新区。

1.公司核心管理层

公司核心管理层整体教育背景良好，行业从业经验丰富。公司实际控制人之一邱昆先生，现担任公司董事长一职，具备深厚的学术背景。1981-1985 年，其在电子科技大学就读激光技术专业，获本科学位；1985 至 1990 年，其在清华大学就读光通信专业，分别获得硕士和博士学位。自 1990 年起，邱昆先生在电子科技大学担任教职并专注于光通信领域的研究，1995 年被破格提升为教授，1998 年成为博士生导师。邱昆先生是我国光纤通信领域著名专家、国务院特殊津贴获得者、国家技术发明二等奖获奖团队第一顺位成员，现在是公司研发团队带头人。公司实际控制人之一解军先生，现担任公司总经理职务；1981-1985年在电子科技大学激光技术专业就读大学本科，期间与邱昆先生为同学。其在1988 年获得电子科技大学管理工程专业的硕士学位后，于1988至1991年担任成都无线电一厂宣传部部长。

此后，他先后担任成都电视电器集团公司总经理办公室主任、四川经济管理学院培训部主任、西华大学人南校区培训部主任等职位，积累了丰富的企业经营和市场拓展经验。公司实际控制人之一付美女士，现担任公司副总经理、财务负责人、董事会秘书等职位。1981 年至 1996 年，其在成都无线电一厂人事处和党委办公室工作，与解军先生共事。1996 年，付美女士与其弟付彬先生、解军先生共同创立了四川金鹰科技发展有限责任公司，专注于电子产品经销业务，期间积累了丰富的企业管理经验。

2.业务拆分

公司主要产品包括网络总线产品和特种显示产品两类。

 网络总线产品

公司网络总线产品主要使用 FC 网络总线技术，具体分为高速网络通信组件和航电网络仿真、监控、测试设备；下游主要是军用装备相关特殊总线网络的数据模拟仿真、监控、通信领域。 高速网络通信组件主要包括为实现高速网络通信协议的接口组件、交换组件或转换组件。接口组件安装在军用电子设备中，实现设备对外的总线通信，交换组件作为独立的设备或模块实现网络总线的数据交换，转换组件主要用于实现不同接口的数据协议转换。 公司高速网络通信组件代表产品为 FC 网络数据通信卡、FC万兆子卡、FC 交换机。 FC 网络数据通信卡安装于 FC 网络的各终端及控制设备中，实现FC网络的相关协议，为各终端及控制设备提供对外的FC 通信。FC网络数据通信卡可安装在航空电子系统中的导航、雷达、火控等各类机载终端设备中，为各类机载终端设备提供 FC 总线网络的接入能力，从而达到交互通信的作用。FC 万兆子卡支持将高速通信接口转换为对外的FC 网络接口或万兆网络接口，主要应用于舰船电子系统中，实现舰船网络终端的FC和万兆网络接口数据通信。 FC 交换机采用全双工（同时进行数据的双向通信传输）无阻塞网络结构，提供网络运行配置数据存储、系统链路状态监视、网络时间同步控制、数据交换及网络数据监视等功能，支持多种优先级调度机制，同时支持原语时钟同步，保证全网的时钟统一；主要应用于航空、舰船各电子系统中，主要实现 FC 网络总线数据交互以及协同处理。

航电网络仿真、监控、测试设备通常由具有总线接口的板卡及设备构成，通过运行测试软件，实现对机载设备及系统的仿真模拟、数据激励、数据采集、故障注入等功能，从网络总线接口、被测物应用功能的角度实现对航电设备及系统功能的仿真和测试。 公司航电网络仿真、监控、测试设备代表产品为综合处理设备、FC网络数据仿真系统。 综合处理设备主要用于对综合航空电子系统的数据进行处理，并输出处理结果；应用场景是用于地面航电系统仿真环境的搭建。FC 网络数据仿真系统可用于机载光纤网络及其配套产品的研发、测试和维护，通过仿真真实节点卡，完成 FC 网络的半实物仿真；该产品应用于航空电子综合系统实验室，主要用于航电系统及设备开发调试。

2021 年-2024 中报，公司网络总线产品营业收入分别为3,769.47、7，071.79、9273.66、5274.31 万元，同比增速分别为 43.92%、87.61%、31.14%、24.40%，对应毛利率分别为 54.11%、61.36%、67.51%、71.44%；公司网络总线产品营业收入和毛利率均提升明显的原因是高毛利的FC 网络数据通信卡收入增长明显，且占比逐年提升。

 特种显示产品

公司特种显示产品主要应用于军用模拟仿真训练领域，具体可分为特种LED 显示产品和液晶加固显示产品。 公司特种 LED 显示产品的代表产品为是LED 球幕视景系统，作为军用仿真模拟训练系统视景显示系统，其主要作用是为受训人员提供逼真的训练场景。LED 球幕视景系统为主动发光方式，由过去投影式视景系统的投影仪被动显示更新为 LED 主动显示，显示亮度和对比度更高，显示效果更逼真，显示沉浸感更强，解决了投影显示视场角受限及由于响应速度慢而导致的图像拖影等现象，增加了产品使用寿命，同时解决了投影显示系统维护困难，维护成本高的问题，并且可实现全国产化。公司液晶加固显示产品是从外形和功能上仿真机载多功能显示系统的电子设备，主要安装于飞行模拟座舱之内，应用于模拟飞行训练、机务训练以及科学研究等场景。

2021 年-2024 中报，公司特种显示产品营业收入分别为7,931.53、9,349.65、11,881.03、9,087.82 亿元，同比增速分别为 884.63%、17.88%、27.07%、190.26%，对应毛利率分别为 43.85%、34.46%、37.68%、31.24%。公司特种显示产品营业收入持续提升是特种 LED 显示产品收入提升较快。公司特种显示产品毛利率波动较大，2021 年毛利率较高，原因是部分产品享受军品免征增值税优惠政策；2022 年毛利率下降，是由于销售的特种LED 显示产品多为军品列装产品，成本高于样机；2023 年毛利率回升，是LED 显示产品毛利率回升所致；2024 年中报毛利率下降明显，原因是非标准球幕产品交付和验收增加较多，其成本较高拉低整体毛利率。

3.公司财务分析

2021 年-2024 年三季报，公司营业收入分别为1.21、1.69、2.16、2.03亿元，同比增速分别为 199.44%、39.43%、27.72%、61.21%；公司净利润分别 0.21、0.34、0.45、0.31 亿元，同比增速分别为648.37%、61.09%、33.98%、16.59%。2021-2023 年，公司营业收入稳健增长主要系特种LED显示产品和 FC 网络数据通信卡增速较快；2024 年三季报，公司收入增速明显主要系特种显示产品顺利完成交付和验收。2021 年-2024 年三季报，公司净利润稳健增长，主要系公司业务稳健增长。

2021 年-2024 年三季报，公司毛利率分别为45.91%、44.53%、50.40%、42.60%。2021 年和 2022 年，公司毛利率保持稳定；2023 年，公司毛利率提升明显，主要系网络总线产品毛利率提升所致；2024 年三季报，公司毛利率下降明显，主要系毛利率较低的特种显示产品占比增大。

2021年-2024三季报，公司期间费用率分别为24.88%、19.73%、21.50%、18.41%。2021 年-2022 年，公司期间费用率下降，主因公司特种LED显示产品定型并实现销售，公司营业收入显著增加。2023 年，公司期间费用率有所提升，主要是销售费用和研发费用提升所致。2024 年三季报，公司期间费用率下降，主要系公司收入提升明显，管理费用率和研发费用率下降。具体来看，2021 年-2024 三季报，公司销售费用率分别为5.96%、5.98%、7.01%、6.58%，管理费用率分别为 6.78%、6.75%、6.29%、5.07%，研发费用率分别为 11.01% 、5.72%、6.90%、5.42%，财务费用率分别为1.12%、1.27%、1.30%、1.34%。 我们认为，随着公司业务规模不断扩大，公司期间费用率整体稳中有降。