全球数字货币产业发展风险与挑战有哪些？

相较于传统货币，数字货币还具备高度的市场波动性风 险与投机风险。私人数字货币与股票等背后有实体经济支撑 的投资品不同，往往仅仅依靠其稀缺性和技术特征支撑其价 格。

1.数字货币的技术安全与隐私泄露风险

虽然经过多年的发展，比特币等传统数字货币基于密码 学原理的安全性已得到验证，但随着数字技术日新月异的发 展，数字货币的技术安全风险隐患仍然存在。比特币的交易 验证系统高度依赖于密码学的安全性，具体原理是对交易 信息进行哈希运算得到交易摘要后，数字货币发送方使用私 钥和椭圆曲线数字签名算法（ECDSA）对交易摘要进行加 密后广播，随后全网中的任意全节点均可使用发送方公钥对 加密后的交易摘要进行解密，并验证解密所得交易摘要是否 与前述交易摘要相同，从而判定交易信息是否确是由拥有私 钥的发送方发出。比特币主要使用椭圆曲线数字签名算法 （ECDSA）对交易信息进行签名和验证，主要使用美国国家 安全局（NSA）研发的哈希函数 SHA256 作为信息摘要算法。 然而，近年来随着量子计算机的出现，Shor 算法 9 被认 为可用于通过在假设的量子计算机上计算离散对数来破解比 特币中的椭圆曲线密码学。其中，使用 Shor 算法破解 RSA 算 法需要 4098 个量子位和 5.2 万亿个 Toffoli 门才能获得 2048 位 RSA 密钥，这表明 椭圆曲线加密函数比 RSA 更容易成为 量子计算机的目标。不过，所有这些数字都大大超过了任何 曾经建造的量子计算机，并且估计这些计算机的创建需要十 年或更长时间。理论上，一台 4000 qubit 的量子计算机可以在 几秒钟内破解比特币的加密。

针对量子计算机对数字货币系统的可能破坏，密码学家 提出全新的格基密码学，其主要目标是提供一种在量子计算 机出现时仍然安全的加密和签名方案。它利用了格的结构和 性质，这些结构可以看作是高维空间中的向量组成的网格。 这些向量可以用来表示一些复杂的数学问题，这些问题在传 统计算机上难以解决，在量子计算机上也是计算困难的。不 过，清华大学助理教授陈一镭也在 eprint 发表工作论文 10，进 一步提出破解格密码的量子算法。总而言之，数字货币的密 码学算法与量子攻击算法正在互相攻防。 从隐私泄露风险的视角观察，当下各类私人数字货币的 匿名性使得其成为了一些非法活动的工具，例如洗钱、走私 等。因此，隐私保护也是数字货币领域内一个备受关注的问 题。虽然通过混币等技术，比特币理论上能够做到在隐私世 界中的完全匿名，但鉴于区块链公链的技术特征，一旦使用 者的比特币地址公开或与真实世界身份相关联，其所有交易 记录则完全公开。 此外，一些新兴的数字货币项目，例如由 ChatGPT 创 始 人 Sam Altman 资 助 并 由 Alex Blania 运 营 的 Worldcoin，其免费空投数字货币的附加条件是，为了加入 Worldcoin 的数字货币系统，用户必须交出眼球以供扫描采集 信息。Worldcoin 使用眼球扫描来生成他们称之为“人格证 明”的记录，根据该项目，这种凭证在未来将有许多未指定 的应用。然而，眼球隐私数据高度敏感，涉及个人种族、个 人健康、遗传信息等诸多高度敏感信息。

而且，大部分私人数字货币交易所，为满足监管机构合规 要求，已要求注册用户进行 KYC 验证后方可进行数字货币交易或购买。如币安、OKex 等中资数字货币交易所，均需要用 户在摄像头前持有本人身份证件进行人脸识别验证。Coinbase 等美资数字货币交易所，则一般也需要用户输入个人的社会 安全号码 (SSN) 。相较于上述中心化、高度侵犯隐私的交易 所，不需要任何个人认证信息、使用智能合约技术确保交易 安全的 P2P 去中心化交易所，如 LocalBitcoins 等，则纷纷在 各国监管机构打击下关闭。当下，除在部分数字货币交易合 法的国家的街头 OTC 平台使用现金购买外，匿名购买私人数 字货币的渠道已越来越少，大部分用户一旦进入数字货币市 场，其真实身份即被监管机构锁定。

2.数字货币的市场波动与投机风险

相较于传统货币，数字货币还具备高度的市场波动性风 险与投机风险。私人数字货币与股票等背后有实体经济支撑 的投资品不同，往往仅仅依靠其稀缺性和技术特征支撑其价 格。例如，比特币在 2020 年经历了从约 $5,000 上涨至超过 $20,000，随后又在 2021 年达到近 $69,000 的高峰，然后又在 几个月内暴跌至 $30,000 以下，2024 年以来，随着比特币挖 矿收益减半的到来，比特币又快速上涨至 $70,000 以上。使用 比特币作为该国法定货币的萨尔瓦多，也因为比特币币值的 高度波动性，导致其货币体系稳定性受到一定程度影响。此 外，2022 年 5 月，号称与美元挂钩的稳定币 TerraUSD 与姐 妹代币 Terra（即 LUNA）双双崩盘，造成高达 400 亿美元损 失的加密货币领域大崩盘事件。上述案例均说明私人数字货 币币值可能存在高度波动性。 

3.数字货币的法律合规风险与监管不确 定性

首先，全球对数字货币的监管政策存在显著差异。一些 国家对数字货币采取支持和促进的态度，如瑞士和新加坡； 而另一些国家则采取严格监管甚至禁止的立场，如中国和印 度。不同的法律框架导致了跨国运营的复杂性和不确定性。 此外，数字货币交易平台和服务提供商必须遵守所在国 的法律法规，包括反洗钱（AML）、了解客户（KYC）等合 规要求。例如，美国的 FinCEN 规定数字货币交易所需要进行 严格的 KYC 和 AML 程序，否则可能面临罚款或运营禁令。 而且，数字货币在各国的法律地位也不尽相同，有的国家将 其视为货币，有的视为资产或证券。这种分类上的差异会影 响税收、交易和法律诉讼等方面的处理方式。例如，美国证 券交易委员会（SEC）将某些数字货币视为证券，因此受《证 券法》监管

从交易合法性的视角观察，在某些国家，数字货币的交 易可能处于法律的灰色地带，甚至可能被视为非法活动。例 如，中国在 2021 年宣布全面禁止数字货币交易和挖矿活动， 导致相关企业和投资者必须迅速调整策略。从合规成本的视 角观察，合规要求增加了交易平台和企业的运营成本，包括 合规人员的聘用、合规系统的建设、持续的法律咨询等。尤 其是在多国运营的情况下，不同地区的合规要求可能互相冲 突，进一步增加了运营复杂性和成本。 基于上述分析，数字货币还面临各类监管不确定性风险。 例如，监管政策的突变风险，即政府和监管机构可能会根据市 场变化、社会影响和安全问题突然调整对数字货币的政策。 这些调整可能导致市场剧烈波动，投资者和企业的策略需要 迅速调整。例如，2018 年韩国政府突然加强对数字货币交易 的监管，导致市场大幅波动。

此外，新法规的出台可能要求数字货币企业和交易平台 进行重大的业务调整。例如，欧盟的《加密资产市场法案》 （MiCA）将对数字货币市场带来广泛的影响，包括增加合规 负担和透明度要求。而且，执法力度不确定性也是重要的风 险因素之一，因为即使法律法规已经出台，其执行力度和方 式也可能存在较大差异。这种执行上的不确定性会导致企业 在合规上的困惑和风险。例如，印度虽然讨论数字货币监管 多年，但执行细则仍然不明确，给市场参与者带来了困扰。 最后，数字货币还存在跨境监管冲突和跨国协调的不足。 例如，美国和欧盟的数字货币法规可能存在冲突，企业必须 遵循多重监管要求，增加了合规难度和法律风险。而且，目 前全球尚未形成统一的数字货币监管标准，不同国家的监管 政策各异，给跨国交易和投资带来了复杂性和风险。国际合 作和协调的不足，使得数字货币市场面临不同国家政策变化 带来的不确定性。 

4.数字货币的可拓展性风险

比特币的货币生成系统是基于 POW（工作量证明）机 制，矿工通过算力竞争获得记账权，并获取交易费收入和比特 币奖励。该机制主要通过 SHA256 函数实现。SHA256 不论输 入的数字信息长度多少，最后均会输出长度固定 256bit 的字 符串。且若输入的信息稍有不同，它们几乎必然对应到不同 字符串。因此，比特币的发行机制为，矿工使用 SHA256 函 数对包含有自身获得比特币奖励和手续费的一系列全网交易 信息进行运算，若某位矿工能首先使得输出的字符串前 N 位 字符为 0，则该矿工获得记账权，包含矿工奖励的交易信息被 加入到新的区块内。N 由全网算力决定，比特币网络每 2016 个区块产生后调整一次，以确保系统平均每 10 分钟产生一个 区块。 因此，基于上述分析，比特币 POW 机制存在耗电量大、 验证过程复杂、交易成本高、记账拥挤等问题。在比特币运 行早期，部分程序员使用普通个人电脑的算力即能赢得记账 权，并挖矿获取大量比特币。但随着比特币价格的上涨和更 多投资者的进入，比特币挖矿难度逐年攀升，2010 年 8 月 16 日仅为 511T。至 2021 年 5 月 21 日，增长至最高点，共增 长 490 亿倍。根据剑桥大学综合计算矿机综合效率和综合电力效率而估算出的当前算力水平下比特币挖矿年电 力消耗量 CBECI（Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index，剑桥比特币电力消耗指标），比特币年耗电估值从 2014 年 12 月 1 日的 2.12TWH 增长至 2021 年 5 月 13 日最高 点的 143.85TWH，增长了 67.85 倍。

此外，比特币有限的区块大小限制了将智能合约应用于 比特币，导致其可拓展性有限。传统区块链（如比特币）的 区块大小和生成速度有限，通常比特币的区块大小为 1MB， 平均每 10 分钟生成一个新区块，这意味着每秒只能处理大约 3 到 7 笔交易。这种限制导致在交易量激增时，网络处理能 力不足，形成交易积压。与其相对的是，以太坊可拓展性更 高，处理速度更快。目前，以太坊的 tps 约为 15-20。这意味 着以太坊每秒最多能处理约15-20个交易。但数字货币存在的 不可能三角 11，使得在保障安全性的同时，处理速度越快、拓 展性越高的数字货币，其去中心化程度也越低。例如处理速 度相较于以太坊更快、可拓展性更高的 Solana，虽然任何人 都可以运行 Solana 节点，但由于 Solana 需要高性能硬件，验 证者通常会从私营数据中心租用服务器来运行其节点，因此 大多数区块链上的大部分计算都是在大型数据中心的私人服 务器上完成的，也导致 Solana 的去中心化程度不如比特币及 以太坊，一定程度上存在大型节点过度控制的问题。