高净值投资者投资行为表现如何？

权益市场升温、配 置多元化、基金被动化。

胡润研究院与平安证券的抽样统计分析数据显示，高 净值投资者 2024 年净转入证券户的资金比 2023 年增长约 30%，且保证金较前两年也明显增长，这一变化反映出高净 值投资者对权益市场前景持积极预期。 另外，高净值投资者的投资配置更加多元化。高净值投 资者在各类投资产品的资产配置上有了明显调整 ：股票的占 比由 2022 年的 78.5% 下降至 2024 年的 74%，而其他类型 资产大多获得了一定比例的增加。

ETF 因其风险相对分散、低管理费用、高度透明性和交 易便捷性等优点，逐渐成为高净值投资者的热门选择。ETF 的占比由 2022 年的 2.3% 增加至 2024 年的 4.2%。 与此同时，在政策的有力支持下，两融业务保持了相对 稳定的规模。在当前市场环境下，高净值投资者呈现出不同 的投资偏好 ：一部分投资者可能更加倾向于稳健投资，减少 高风险的两融负债 ；而另一部分投资者则可能认为两融工具 在特定市场条件下具有投资价值，因此选择继续维持或增加 两融负债。这两种力量的相互平衡，使得两融负债整体保持 稳定，这不仅为市场提供了必要的流动性支持，还进一步提 升了市场的定价效率。

抽样数据显示，2024 年新老股民在投资类型上呈现出 一些差异。具体来看，那些入市时间不超过 3 年的高净值 投资者在保证金上的配置比例已突破 10%，并且呈现出环 比 60% 至 70% 的强劲增长势头。这反映出新股民对权益 类市场的积极预期以及日益增长的参与热情。不过，鉴于 投资经验尚浅，部分新股民在入市前仍持谨慎态度，他们 正努力寻找合适的时机和投资机会。这种观望行为既是对 潜在市场风险的审慎评估，也是为了更好地熟悉和适应新 的投资环境及规则。 值得注意的是，新股民在 ETF 投资上的配置比例高于资 深股民。ETF 凭借其策略透明、交易方便以及风险分散等优 势，成为新股民的热门选择。对于这些投资新手来说，ETF 不仅提供了一个便捷的投资途径，还有助于他们更好地理解 市场动态，减少因经验不足而可能引发的投资风险。 相比之下，资深股民对股票类资产的兴趣更为浓厚，其 配置比例一直保持在 74% 左右，高于新股民的 70%。这些 资深投资者凭借丰富的市场经验和深入的行业洞察，能够更 精准地捕捉市场趋势和个股机会，因此更愿意直接参与股票 市场以追求更高收益。

新股民与资深股民在投资偏好上的差异，不仅反映了不 同投资阶段和经验水平对投资决策的影响，也体现了市场的 多元化和投资者需求的多样性。新股民的活跃参与为市场带 来新的活力与潜力 ；而资深股民的稳健投资和经验积累则为 市场提供了坚实的支撑。这种差异性和互补性，共同推动了 市场的健康发展和投资者结构的持续优化。

胡润研究院与平安证券的最新抽样数据显示，拥有 20 年以上投资经验的资深投资者换手率较低，低换手率的占比 高达 59%，远高于其他投资经验段的投资者。 这一现象表明，随着投资经验的增长，投资者趋向于形 成更为成熟和稳健的投资策略。他们更偏好中长线投资，而 非频繁交易以追求短期利益。这种转变基于对市场波动性的 深刻认识和对个股基本面的精准判断。 从盈利客户的比例来看，资深投资者的整体盈利表现 更为稳定，这进一步证实了中长线投资策略的有效性。这一 结果不仅凸显了投资经验的价值，也间接支持了国家提倡的 “慢牛”和“耐心资金”的投资理念，即中长线投资有助于 实现收益的稳定增长。

无论是经验丰富的老股民还是新入市的投资者，他们在 行业选择上，都青睐白酒、软件开发、IT 服务等领域。尽管 存在共同的行业偏好，老股民和低股龄投资者在具体的投资 配置上还是表现出了差异。老股民在股份制银行和化学制药 这两个行业的配置占比合计超过 10%，显示出他们对于金融 稳定性和医疗健康领域的重视。而低股龄投资者则对这两个 类别并无特别关注，这可能反映了新股民对于新兴行业和高 增长潜力的追求，以及对于传统行业的相对忽视。

以资产规模 3000 万为界限，高净值投资者分为普通高 净值投资者和超高净值投资者。结果显示 ：这两类投资群体 均增加了对 ETF 的配置，这表明，ETF 正逐渐成为高净值投 资者普遍青睐的投资工具。同时，保证金规模的增长进一步 印证了高净值投资者对权益市场未来发展的乐观预期。 值得注意的是，超高净值投资者（资产规模 3000 万以 上）不仅增加了两融负债的比重，以放大投资收益，而且对 国债逆回购这一现金管理工具的运用也更加充分。国债逆回 购作为一种短期、低风险的投资方式，能够帮助投资者保持 资金流动性。这种策略的运用，不仅体现了超高净值投资者 在资金管理上的精细与高效，也进一步证明了他们在复杂多 变的市场环境中，能够灵活调整投资策略，以最优的方式配 置资产，实现财富的稳健增长。

高净值投资者的平均股票仓位有所降低，但他们的交易 活跃度却显著提升。这一变化反映了当前证券市场的活跃性 与流动性。 高净值投资者的整体收益率实现了显著改善，超高净值 投资者在 2024 年的表现尤为突出，其平均收益率高达 22%， 盈利比例更是达到了 80%。这彰显了超高净值投资者在复杂 市场环境中卓越的财富管理与增值能力，也说明了他们精准 把握市场脉搏、高效配置资产的洞察力与执行力。

高净值投资者正积极增加对新质生产力和优质龙头公 司的投资配置，这一趋势与国家推动新经济发展的政策方向 高度一致，旨在分享国家经济成长的收益。随着我国经济结 构的持续优化和升级，新质生产力象征着未来产业的演进方 向 ；而优质龙头公司凭借其稳健的业绩表现和广阔的市场 前景，成为投资者争相追捧的热点。 在红利资产方面，超高净值投资者（资产规模超过 3000 万元）的配置比例有所上升，增幅为 7%。这反映出他 们对稳定股息收益的强烈需求。在当前市场背景下，红利资 产凭借其稳定的现金流和较低的风险，成为超高净值投资者 资产配置中的关键组成部分。

相比之下，资产规模在 3000 万元以下的高净值投资 者对红利资产的配置有所减少。这可能是因为这部分投资 者在投资风险偏好上更为灵活，更倾向于追求高收益、高成长性的投资机会。 在投资行业的偏好选择上，半导体板块因其广阔的发 展前景和巨大的市场潜力，成为了高净值投资者的首选。 这一选择体现了投资者对科技创新和产业升级的坚定信心。 白酒行业，作为中国传统蓝筹股的代表，也在这两类 投资者的持仓行业中占据了第二 / 第三的位置。 对于资产规模超过 3000 万元的超高净值投资者而言， 他们在煤炭行业的配置比例仍然较高。尽管煤炭行业面临环 保压力和转型挑战，但其作为能源供应的重要角色短期内难 以被替代，行业内部的整合升级有望带来效率提升和盈利改 善，为投资者提供了一定的投资机会。 相较之下，资产规模在 3000 万元以下的高净值投资者 更倾向于配置证券、软件等金融科技相关行业。这反映了 他们对资本市场改革深化和金融科技快速发展的敏锐洞察。