农药种类、市场规模、需求及价格有何表现？

农药对现代农业至关重要，全球农药需求波动向上。

1. 全球农药需求波动向上，呈现一定的周期性

农药种类繁多，除草剂、杀虫剂、杀菌剂为三大核心品种。农药行业上游是以石油、煤 炭、天然气为基础原料的石化等大化工行业，下游按照作物保护用农药和非作物保护用 农药的不同，分别为种植业以及公共卫生、园艺、灭鼠等行业，与普通居民衣、食、卫 生等密切关联。 若以防治对象来分类，农药可分为杀虫剂、杀螨剂、杀菌剂、杀线虫剂、除草剂、杀鼠 剂和植物生长调节剂等，进一步以作用方式来分类，杀虫剂又可分为胃毒剂、触杀剂、 内吸剂、熏蒸剂等，杀菌剂可分为保护性杀菌剂、治疗性杀菌剂、铲除性杀菌剂等，除 草剂可分为选择性除草剂、灭生性除草剂等。

全球农化市场整体规模波动向上，未来有望随需求提升而逐步扩大。根据中商产业研究 院数据显示，2017-2023 年全球植保行业市场规模由 564 亿美元增长至 687 亿美元，年 复合增长率为 3.34%，呈波浪式发展，每隔一段时间因各种原因会出现下降与波动，呈 现出一定的周期性。目前全球农化市场仍处于行业底部，有待行业复苏。我们认为未来 随着全球农业的发展的提升，整体市场规模仍有上升空间。 根据农药快讯信息网及 Market Research 数据显示，2016-2023 年全球非作物保护用农 药市场规模由 65.32 亿美元增长至 87 亿美元，年化增速为 4.17%。我们认为这类产品 具有一定快速消费品的属性，需求相对刚性稳定，市场波动幅度较小，更多表现为非周 期性，因此在下文中我们主要对全球作物保护用农药进行探讨。

2. 中长期全球人口增长推动全球粮食需求稳步向上，全球农化需求向好

人均耕地面积减少，单位耕地粮食产量要求提高，推动农药使用量提升。随着世界人口 的不断增多，粮食需求与日剧增。根据经济合作与发展组织数据显示，2022 年世界人口 已达 79.75 亿人，预计 2030 年世界人口将达 85.46 亿人。玉米、小麦等主要粮食作物 的消费量也将随着人口的增长而增长，根据经济合作与发展组织数据显示，2030 年全球 玉米、小麦消费量分别增长至 13.93、8.71 亿吨。 与此同时，城市化进程的加快也在推动着人均耕地面积的减少，以中国、美国、印度等 人口大国为例，根据国家统计局数据显示，2011-2023 年中国、美国、印度人均耕地面 积分别由 0.09、0.50、0.12 公顷/人下降至 0.088、0.471、0.107 公顷/人。人均耕地的 减少对单位土地的产出提出了更高的要求，进而推动了农药等相关植保产品的需求。

2030 全球消除饥饿目标下，全球粮食供应安全有待改善。联合国在 2024 年发布的《世 界粮食安全和营养状况》报告（SOFI）中提及，2023 年全球有 7.13 亿至 7.57 亿人遭受 饥饿，比 2019 年显著增加；非洲仍面临严重的饥饿问题；全球有 23.3 亿人经历中度或 严重粮食不安全，报告强调了全球粮食安全和营养面临的挑战，并呼吁国际社会采取行 动，以实现到 2030 年消除饥饿的目标。我们认为农药对现代农业至关重要，全球粮食 安全下，农药有待发挥更为重要作用，全球农药需求有望向上。 粮食供应链安全背景下，农药的重要性逐步显现。国务院在《关于做好 2023 年全面推 进乡村振兴重点工作的意见》指出：确保全国粮食产量保持在 1.3 万亿斤以上，各省（自 治区、直辖市）都要稳住面积、主攻单产、力争多增产。我们认为农药对现代农业至关 重要，在保障粮食安全发挥着至关重要的作用。

3. 短期农产品及原油价格对农药价格仍具有一定的支撑

农药使用量与农作物种植面积以及单位面积农药的使用量密切相关。种植面积与农作物 需求、农作物价格有较大关系，单位面积的农药使用量与种植结构和气候等因素相关。 从种植面积来看，作为饲料主要来源的玉米、大豆等作物播种面积有一定的上升，而作 为淀粉类主食的小麦、大米等作物种植面积呈现小幅震荡。我们认为随着生活水平的提 高而改变，人们饮食结构发生改变，动物蛋白占比的提高推动了玉米、大豆等与饲养业 相关的粮食作物种植面积的稳步增长。根据经济合作与发展组织预测，2024-2033 年， 除猪肉人均消费量下降 0.32 千克/人以外，家禽肉/牛肉/羊肉人均消费量将分别增长 0.48/0.11/0.06 千克/人。

种植结构对农药使用量的影响主要体现在不同植物单位面积用药量的不同上。整体来看， 蔬菜、水果等经济作物的单位用药量显著高于小麦、玉米、大豆等粮食作物，根据《我 国农药使用量增长的驱动因素分解:基于种植结构调整的视角》数据显示，柑桔、苹果、 蔬菜和棉花为高用药农作物；甘蔗、烟草和水稻为中用药农作物;小麦、玉米、大豆、油 菜和甜菜为低用药农作物。我们认为在市场经济导向作用下，越来越多的土地被用来种 植经济效益较高的蔬菜、水果等作物，种植结构的调整有望推动农药需求的提升。

生物航煤添加比例提升，未来需求增长可观。根据欧盟 ReFuelEU Aviation 法规及 European Alternative Fuels Observatory 信息显示，2025 年生物航煤占航空燃料的比重 2025 年需达 2%、2050 年需达 70%。假设以 2030 年欧盟航空燃料预计使用量 4600 万 吨为参考标准进行推算，在 70%添加比例估计下，则对应生物航煤需求潜力超 3200 万 吨/年。整体来看，2030-2050 年欧洲生物航煤需求量有望从 276 万吨增长至 3220 万吨， 年复合增长率为 13.07%。

油脂航煤（OTJ）路线较为成熟，有望拉动植物油脂需求。根据《生物航煤产业发展现 状与建议》显示，生物航煤技术路线可分为油制航煤（OTJ）、醇制航煤（ATJ）、气制航 煤（GTJ）和糖制航煤（STJ）等。OTJ 路线将废弃食用油、动植物油、藻油、热解油等 油类原料转化为生物航煤，其主要采用酯和脂肪酸加氢技术（HEFA），产品热稳定性高、 冷流性好、十六烷值高、尾气排放低，为目前较成熟的生物航煤工艺。根据《生物航煤 产业发展现状与建议》显示，在经过 ASTM 认证的生物航煤技术路线中，以动植物脂肪、 油和油脂为原料的加氢酯和脂肪酸合成石蜡基煤油（HEFA-SPK）技术为技术就绪水平 （TRL）和燃料就绪水平（FRL）最高的技术。根据上海东庚化工技术公司官网信息显示， 废弃油脂生产生物航煤转化率为 40%，以 2050 年欧洲生物航煤需求 3220 万吨计算， 我们假设 2050 年 HEFA 技术生产生物航煤产量占比为 50%，对应油脂需求为 4025 万吨。 我们认为长期来看，生物航煤对全球油脂需求仍有一定的拉动作用，油料作物的需求的 增长将刺激农民的种植意愿以及相应农化产品的需求。

农产品价格走弱，但仍可为当前农药价格形成一定支撑。农作物价格很大程度决定种植 户对农药的用量和价格接受度，主要农产品价格正逐步由 2022 年的高点回落，根据国 际货币基金组织数据显示，截至 2024 年 10 月全球小麦/玉米/大豆/大米实际市场价格分 别 为 197.37/189.59/368.49/496.61 美 元 / 公 吨 ， 较 2024 年 初 分 别 下 跌 12.70%/4.61%/18.59%/21.11%。但纵向对比来看，2024 年小麦、玉米、大豆、大米 等主要粮食的均价均高于 2016-2018 年的均价，但农药各品种的价格普遍低于 2016-2018 年同期水平，我们认为从农产品价格角度考虑，目前农产品价格仍可为农药 价格形成较好的支撑。

全球主要农产品库销比逐步回落。根据美国农业部及经济合作与发展组织数据计算，预 计 2024 年全球小麦/玉米/大豆/玉米库销比分别为 0.24/0.32/0.33/0.34。整体来看，虽 然全球主要农产品库销比仍处于相对高位，但除大豆以外，其余主要农产品已逐步回落。 我们认为农产品库销比的逐步降低将为其价格形成一定支撑。

原油价格预期走弱。原油一方面作为农药生产的主要原材料，从成本端推动着农药价格 上涨。另一方面，燃料乙醇作为汽油的替代品，其价格随原油价格波动，原油价格上涨 将推动燃料乙醇价格的提升，进而推动其发酵原料玉米、甘蔗等原料需求的提升。根据 经济合作发展组织数据显示，2033 年全球燃料乙醇产量有望达到 154660 千吨，进而带 动相应原料的需求。

根据生意社数据显示，截至2024年11 月16 日，WTI原油/布伦特原油分别为68.94/73.01 美元/桶，较年初分别下跌 3.94%/5.37%。我们认为受全球经济衰退预期影响及沙特增 产意愿，原油价格预期走弱。

但纵向对比来看，2024 年原油均价均高于 2016-2018 年的均价，但农药各品种的价格 普遍低于 2016-2018 年同期水平，我们认为从原油绝对价格出发，目前原油价格仍可为 农药价格形成一定的支撑。