锂电池材料价格走势分析

材料价格涨价预期强烈，供需格局25年有望改善。

11 月澳矿减产供给端改善，锂盐价格有所回升。Q4 以来，多家澳矿宣布减产或停产， 10 月，Pilbara 宣布关停 Nungaju 采选厂，将 FY25 产量指引从 82 万吨下调至 72 万吨； 11 月，Mineral Resources 宣布旗下项目 Bald Hill 的 15 万吨锂精矿产能关停；Liontown 发布减产计划，将 2027 财年末的矿石产量目标从每年 300 万吨下调至 280 万吨。目前， 下游排产处于高位、订单需求饱满，锂盐价格有所回升。根据 SMM 数据，截至 2024 年 11 月 22 日，锂盐主要原材料锂辉石精矿(6%,CIF 中国)价格达 806 美元/吨，同比57.47%，较 9 月 9 日低点回升 8.92%；国内电池级碳酸锂价格 7.91 万元/吨，同比44.30%，较 9 月 9 日低点回升 9.48%。目前，供给侧增量释放有所减少，我们预计明年 新增有效供给在 20 万吨左右，随着下游需求保持稳定增长，锂盐供需格局有望逐步改善， 根据我们对全球锂盐供需统计和测算，25 年全球锂盐 LCE 需求量有望达 147.7 万吨，有 效供给为 161.4 万吨，供需比 109%。

镍钴：价格保持区间震荡，前驱体价格有所下降。24Q4 印尼镍资源产能集中释放，下游 不锈钢和三元电池需求疲软，短期库存上升，价格或保持区间震荡。根据 SMM 数据， 截至 2024 年 11 月 22 日，电池级硫酸镍/硫酸钴价格为 2.63 万元/吨和 2.72 万元/吨，同 比-11.74%/-22.43%，相比 2024 年 1 月初价格分别下降 0.38%/14.49%。三元前驱体 523（单晶/动力型）和 811（多晶/动力型）价格分别为 6.30/7.91 万元/吨，同比15.41%/-15.84%，相比 2024 年 1 月初价格分别下降 10.48%/4.62%。

正极材料：铁锂加工费上涨预期强烈，盈利水平有望触底回升。24Q3 以来下游需求明显 提升，铁锂头部厂商相继满产，高压实铁锂产品凭借更高的能量密度和更优的快充性能 受下游客户青睐，目前仅部分头部厂商能够实现供应，产品相较普通铁锂产品有较强溢 价。进入 Q4 上游碳酸锂价格逐步企稳，铁锂均价呈现小幅上涨。根据 SMM 数据，截至 24 年 11 月 22 日，三元材料 523（单晶/动力型）/三元材料 811（多晶/动力型）/磷酸铁 锂（动力型）/磷酸铁锂（低端储能）价格分别为 11.39/14.02/3.44/3.02 万元/吨，磷酸铁 锂（动力型）/磷酸铁锂（低端储能）较 9 月 9 日/9 月 23 日价格低点回升 6.01%/4.14%。 24Q3 仅有龙头厂商盈利，二线厂商普遍处于亏损状态，目前下游订单饱满，头部厂商产 能利用率维持高位，高端产品给予头部厂商较强议价权，铁锂加工费有望触底回升。三 元材料景气度有望随海外电动车需求修复而提升，我们认为正极材料供需格局有望在 25 年迎来改善。

负极材料：价格有望触底回升，新产能扩张进度放缓。根据 SMM 数据，截至 24 年 11 月 22 日，低硫石油焦、油系针状焦生焦、煤系针状焦生焦价格分别为 2745/4950/5225 元/吨。其中煤系针状焦生焦价格相比年初下降 0.48%，低硫石油焦、油系针状焦生焦价 格相比年初分别回升 7.02%/3.13%。负极石墨化价格 8687.5 元/吨，相比年初下降 8.55%。中端天然石墨和中端人造石墨负极价格分别为 3.24/2.82 万元/吨，相比年初分别 下降 7.30%/7.99%。进入 Q2 后，头部厂商实现满产，快充类产品放量带动盈利改善， 目前二线厂商仍处亏损状态，部分新增产能投产时间顺延，我们认为负极供给增速已小 于需求增速，供需格局有望在 25 年逐步改善。

隔膜：价格保持稳定，头部产能利用率较高。根据 SMM 数据，截至 24 年 11 月 22 日， 湿法基膜（7µm）/湿法基膜（5µm）/湿法涂覆基膜（7µm+2µm）/湿法涂覆基膜 （5µm+2µm）价格分别为 0.83/1.60/1.11/2.00 元/平米，价格自 9 月起保持平稳。今年以来隔膜价格处于下行态势，主要是隔膜产能过剩、竞争加剧，小厂通过降价抢占市场 份额；11 月 25 日，中国塑料加工工业协会电池薄膜专委会发布关于促进电池隔膜行业 健康发展的倡议书，倡导隔膜行业健康发展。我们认为隔膜行业短期仍处供给过剩状态， 但价格已保持平稳，头部产能利用率较高，随着尾部厂商出清，行业供需格局有望逐步 改善。

电解液与六氟：六氟价格回升，行业新增产能有限。根据 SMM 数据，截至 24 年 11 月 22 日，三元动力型电解液和磷酸铁锂型电解液价格分别为 2.51/2.10 万元/吨，相比 9 月 2 日价格低点回升 2.97%/5.39%。六氟磷酸锂价格受上游原材料价格影响有所上涨，目 前行业仅龙头厂商盈利，下游订单需求饱满，头部厂商基本满产，展望 25 年行业新增产 能有限，供需格局有望改善；尾部厂商受限成本问题逐步退出，行业集中度有望进一步提升。

铜箔铝箔：铜箔加工费上涨，铝箔短期仍承压。截止到 24 年三季报，铜箔行业处于全行 业亏损，11 月 9 日，行业协会发布合理调整铜箔价格倡议书，行业涨价意愿强烈。根据 SMM 数据，截至 2024 年 11 月 22 日，锂电池铜箔加工费 6/8µm 分别为 1.75/1.70 万元/ 吨，同比-10.26%/-10.53%，环比上周分别上涨 1000 元；锂电池铝箔 12/13/15µm 加工 费分别为 1.65/1.55/1.45 万 元 / 吨 ， 同 比 +3.13%/+3.33%/+3.57% ， 较 年 初 下 降 2.94%/3.13%/3.33%。目前，铜箔行业稼动率稳步提升，加工费上涨后盈利能力有望逐 步改善。铝箔加工费目前仍处底部区间，短期竞争激烈叠加铝材出口退税政策影响，价 格预计仍保持在底部区间。