迈富时经营模式、发展历程及收入情况如何？

全链路营销与销售SaaS龙头，AI赋能的全域 消费者运营专家。

1. 全球领先的AI SaaS智能营销云平台，三大战略支撑公司成长

迈富时成立于 2009 年，2024 年 5 月在港交所主板上市，是全球领先的 AI SaaS 智能营销 云平台。公司在全球分布 20 余家分支机构，拥有千人规模研发团队，累计申请软件著作 和专利 600 余项，按 2022 年收入计，迈富时是中国最大的营销及销售 SaaS 解决方案提供 商，市占率达 2.6%。 围绕中小企业客户（SMB）和大型客户（KA）双轮驱动、AI 化、中台化三大战略，公司 不断扩大市场份额、丰富全链路 SaaS 产品，迭代 Tforce 营销领域大模型。依托云计算、 大数据和人工智能等核心技术，公司搭建了 Marketingforce 垂直行业营销大模型架构，截 至 2023 年底，公司开发并推出 237 个可自由按需搭配的功能模块，全面覆盖全部营销及 销售关键领域，包括内容与体验、广告与促销、社交与关系、销售与愉悦、数据与分析， 以及策略与管理等领域，以此向各类企业客户提供营销及销售SaaS产品和精准营销服务。

公司发展历程如下： 2009 年 9 月，公司创始人赵绪龙和赵芳琪创立上海珍岛信息技术有限公司（以下简称上海 珍岛），主营业务为 SaaS 业务及云服务业务，为公司业务发展定下基调。2011 年 5 月， 上海珍岛全资子公司凯丽隆（上海）软件信息科技有限公司于上海成立，主营业务是为顶 级媒体平台提供广告精准营销业务。此后，公司持续深耕营销与销售领域，不断沉淀技术 和客户资源，2013 年公司推出 SaaS 业务，开始设计及建设 Marketingforce 平台，这是公 司为中国企业提供一站式营销及销售解决方案的起点。2015 年，公司标志性一站式营销 SaaS 产品 T 云在 360 软件开放平台上线，开启公司收入第一增长曲线之路。

2017 年，T 云通过整合在线客户服务、再营销活动和 H5 页面设计等关键功能，实现了智 慧官方平台建设与智能营销内容分发的重大更新，随后于 2018 年增加了微信平台的客户 管理功能和小程序电商工具，于 2019 年升级为网页版软件，实现了功能、数据和客户账 户的全面连接。2020 年，T 云引入了短视频制作、发布及管理功能模块，同时公司加大研 发投入并扩展销售网络，捕捉中国营销及销售 SaaS 市场先发优势；截至 2020 年末，SaaS 业务功能模块增至 52 个，研发、销售和管理团队均实现显著扩充。至此，公司营销 SaaS 产品 T 云发展成熟，成为收入增长第一驱动力。 2021 年，公司推出标志性一站式销售 SaaS 产品珍客，进一步丰富产品矩阵，开启第二增 长曲线销售云；同时在多个城市设立办公室以扩充经营业务，SaaS 业务的客户数量达到 24127 名。这一时期，T 云的发展确立了其作为公司增长第一曲线的地位。2022 年，公司 第二总部项目主体湖北省珍岛数字智能科技有限公司注册成立，旨在打造国内最大的研发 中心和营销中心。2023 年，SaaS 业务功能模块数量增至 237 个，销售办公室扩充至 23 个 城市，研发、管理和销售团队分别扩充至超 200 名员工、390 名、900 名员工。2024 年 5 月，公司在港交所上市。

2.SaaS业务收入快速增长，效益化经营与销售扩张并进

公司营收快速增长，24H1 经调整后净利润转正。得益于在 SaaS 领域的多年积累沉淀，公 司近年来营收增长迅速，从 2019 年营收 2.66 亿元快速增长至 2023 年营收 12.32 亿元；但 由于在快速扩大 SaaS 业务过程中产生大量研发开支、行政开支以及销售及分销开支，公 司归属于母公司股东的净利润始终为负，但 2021-2023 年以来净亏损在逐步收窄。SaaS 解 决方案提供商由于收入确认与运营开支之间存在时间差，其在扩展业务时通常会蒙受损失， 前期大量投入带来的收入增长可能只在后续阶段显现。 2024H1，公司实现收入 7.39 亿元，同比+26.72%；由于可转换可赎回优先股的公平值变 动等影响，公司归母净利润为-8.20 亿元；经调整后净利润为 0.48 亿元，实现扭亏。

受精准营销业务影响公司毛利率有所波动，期间费用率近年来持续下降。2024H1，公司 毛利率为 53.13%，同比-1.90pct，主要原因是精准营销业务毛利率下降。费用方面，公司 致力于运营开支的有效管理，持续依据业务需求对销售团队规模进行控制，在中后台运营 中则更多地应用 LLM 及数字化工具以提高效率。2021-2023 年，公司各项运营开支占收入 比呈下降趋势，期间费用率从 2021 年的 73%降低至 2023 年的 63%。2024H1，公司销售 费用率为 21.99%，同比-2.78pct；管理费用率为 33.01%，同比-0.87pct。

SaaS 业务收入占比超 50%，且维持较高毛利率。2021-2024H1 年，公司 SaaS 业务占总体 营收比重分别为 50.00% / 46.37% / 57.01% / 54.10%。SaaS 业务本质上毛利率相对较高，2024H1 为 87.10%，同比+1.20pct。 精准营销业务毛利率较低，2024H1 该业务毛利率为 11.70%，同比-7.80pct，主要由于毛利 率更低的在线广告解决方案服务收入贡献占比上升，同时媒体平台政策降低了返点比例， 进而导致毛利率下降较多。

用户数量与客单价双增，驱动 SaaS 收入快速提升。2021-2024H1 年，公司 SaaS 业务营 收分别为 4.39 / 5.30 / 7.02 / 4.00 亿元。凭借覆盖广泛的全国销售网络，公司不断积累客户 资源，2021-2023 年，SaaS 业务用户数量分别为 2.41 万、2.36 万、2.55 万，每名用户平均 合约价值分别为 4.50 万元、4.16 万元及 5.12 万元，其中 2022 年略有下降主要系外部环境 影响下公司客户均削减开支，2023 年用户数量及每名用户平均合约价值均恢复增长。 2021-2023 年，SaaS 业务的每名用户每月平均收入分别为 2489 元、2759 元及 3432 元，客 单价持续增长，订阅用户留存率也保持在 70%左右。这主要得益于公司不断提高现有模块 的效能并推出新的功能模块，更好地满足用户不断变化的需求，同时调整营销策略并优化 客户组合，着重为合同价值较高的客户提供先进的功能及定制服务。