海外光伏装机需求分析

全球装机持续增长，未来保持平稳增速。

1.美国：反倾销关税初裁落定，税率范围整体可控

反倾销关税初裁落定。2024年11月29日，美国商务部宣布对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体电池（无论是否组装成组件）反倾销税（AD）调查的初 步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围在0-271.28%。 美国关税陆续落定完毕、税率预期初步明确。随201双玻组件豁免取消+反规避到期+AD/CVD反补贴反倾销初裁落地，出口美国税率预期初步明朗，待25 年4月终裁确认。双反关税各国及各企业之间差别较大；本次反倾销越南、泰国税率介于50%-70%，马来西亚20%+，头部企业略有差异。  东南亚关税利空落地、头部应对策略灵活。反倾销税率符合预期，且马来具备相对优势。

目前东南亚出口美国税率已基本明朗，各家出口美国可选方案多： 1）直接出口美国：当前美国组件价格约0.25-0.3美元，考虑201+双反关税，直接出口虽组件盈利下滑较大，但相比其他海外市场仍有优势；同时马来等低 关税地出口有相对优势；2）4国电池+美国组件：头部企业在美国具备组件产能布局，隆基/天合/阿特斯5GW、晶科/晶澳2GW，东南亚四国电池出口货值 低、关税额少，叠加美国组件制造+IRA补贴，具备一定竞争优势；3）采购非东南亚4国电池：本次AD/CVD主要针对东南亚四国电池，采购非四国电池（ 印尼、老挝等）制成组件出口美国可延续前期盈利优势。如天合光能印尼1GW电池组件、钧达阿曼5GW电池规划投建、横店东磁印尼3GW电池等。

美国本土产能存在缺口，各大厂商加快布局。美国光伏需求旺盛，但产能存在缺口，大多数组 件依赖进口， 24年1-8月组件进口金额累计117.84亿美元，同比-5%；累计进口42.66GW， 同比+25%。8月进口价格为0.24美元/W，同比-31%，环比-3%。同时美国对本土产能进行补 贴政策——生产制造补贴PTC：组件7美分/ W、电池4美分/ W、硅片12美元/ m2、多晶硅料 3美元/kg，各大厂商正加快推进产能本土化。

美国光伏需求旺盛，并网备案量持续增长，但双反政策等贸易壁垒或将限制短期装机。24年H2 关税对美出货存在负面影响，或使美国光伏装机出现下滑。我们判断24年美国装机至40GW左 右，同比+29%， 25年美国本土产能陆续投产爬坡，贡献增量，我们预计25年装机44GW，增 速10%。

2.欧洲：价格下行+降息开启，欧洲需求有望持续改善

组件库存去化，欧洲需求复苏。欧洲经销商在24年Q1完成库存去化，组件进口量逐渐提升，24 年中因红海问题欧洲航线运力提价，对Q3进口量带来扰动。欧洲组件价格持续走低，光储经济 性高，我们认为后续欧洲降息有望成为需求刺激点。欧洲央行在24年6月对三大关键利率均下调 25个基点，这是自去年10月停止加息以来首次降息。价格或将迎来好转，需求端的复苏也为光 伏行业注入更多动力。

3.中东：能源转型需求迫切，资源丰沛空间广阔

光伏资源丰富，能源改革刺激光伏市场快速发展。光照资源优势下，中东启动一系列大型光 伏项目投标计划，出台并更新电价补贴等激励政策与发展目标，到2030年，中东光伏发电量 增长率将达到每年约26%，预计25年装机28GW，同增87%。 ◆ 制造端汇聚中东，推动光伏产业发展。制造成本低廉和电价补贴等政策带来中东光伏新机遇 ，吸引协鑫、 中环、钧达、晶科、亚玛顿等中国厂商纷纷加速布局中东，市场前景广阔。

4.印度：NEP计划推动需求高速增长

NEP框架下预计年均装机30-40GW，进入加速发展阶段。23年印度政府国家电力计划NEP ，计划26-27年再生能源累积装机达337GW，其中光伏为186GＷ（占比50%+）。截至 23 年底印度累积光伏装机73.3GW，测算3-4年内需新增110GW+，对应年均约30-40GW。 ◆ 组件价格下行后刺激印度进口高速增长，印度市场发展迅速。2024年1-9月印度光伏累计装 机17.44GW，同增109.97%。但4月1日ALMM重启，对中国产品进行制裁，印度主要进口 中国电池片，由印度本土企业组装成组件进行销售。