电子市场表现与基本面情况如何？

2024 年前三季度，电子（申万）板块实现营收 24846.38 亿元，同比增长 15.16%， 实现归母净利润 1066.63 亿元，同比提升 34%，业绩相比上一年同期显著改善。

1．市场回顾：增量政策释放催化板块反弹行情

截至 2024 年 11 月 29 日，电子（申万）行业自年初以来累计上涨 17.95%，领先沪 深 300 指数 3.8pct，市场表现在申万 31 个一级行业中排第 5 位，9 月下旬在一揽 子增量政策释放的刺激下，A 股市场风险偏好升高，催化板块反弹行情，9-10 月 累计涨幅达 33.77%。

子行业普涨，其中半导体和元件行业表现领先，截至 2024 年 11 月 29 日，年初以 来分别累计上涨 24.79%和 24.66%，消费电子、光学光电子和电子化学品行业累计 涨幅分别为 12.14%、5.24%和 3.22%。 三级子行业中，半导体设备、数字芯片设计、印制电路板、封测等子行业表现亮眼，年初以来累计上涨约 20-42%； LED、品牌消费电子和模拟芯片设计子行业累计涨幅为负，其中模拟芯片设计年 初以来累计下跌 7.91%，表现垫底。

2．基本面：半导体和消费电子营收增速领先

2024 年前三季度，电子（申万）板块实现营收 24846.38 亿元，同比增长 15.16%， 实现归母净利润 1066.63 亿元，同比提升 34%，业绩相比上一年同期显著改善。 单季度来看，第三季度电子（申万）行业延续增长态势，实现营收 9362.46 亿元， 环比增加 14.24%，同比增长 19.11%，归母净利润 417.12 亿元，环比改善 21.67%， 同比提升 12.54%。

盈利能力方面，电子（申万）行业 2024 年前三季度销售毛利率和净利率分别为 15.82%和 4.10%，分别同比提升 0.2pct 和 0.31pct，整体呈现改善趋势； 但单季度来看，盈利能力指标相较去年同期有所下滑，第三季度电子（申万）行业 毛利率为 15.9%，环比改善 0.11pct，同比下降 0.74pct，净利率为 4.23%，环比略 降 0.07pct，同比减少 0.28pct。 2024 年前三季度所有子行业实现业绩正增长，营收端来看，半导体和消费电子同 比增速超 20%，相对领先；利润端则以光学光电子行业表现亮眼，同比增幅达 247.44%；盈利能力来看，电子化学品、半导体和元件行业相对领先，前三季度毛 利率均超 20%，光学光电子净利率则相对较低，仅为 0.13%。

营运能力方面，电子（申万）行业前三季度存货和应收账款周转天数相较去年同期 分别同比下降约 6 天、2 天，且自 24 年一季度以来，呈逐季改善态势，目前去库 存已临近后期，预计 2025 年具备补库潜力。

分子行业来看，1）半导体：2024 年前三季度半导体行业实现营收 4304.94 亿元， 同比增长 21.63%，实现归母净利润 290.29 亿元，224.75 亿元，同比提升 23.53%， 主要受益于产业链库存去化、AI 驱动、消费电子等终端需求复苏等因素； 单季度来看，第三季度半导体行业实现营收 1566.63 亿元，同比和环比分别提升 20.98%和 6.92%，实现归母净利润 111.08 亿元，同比改善 49.24%，但环比略降 0.28%。 具体来看，其中半导体设备行业持续稳健增长，2024 年前三季度实现总营收 473.6 亿元，同比增长 38.21%；实现归母净利润 85.82 亿元，同比增长 26.67%，主要得 益于晶圆扩产叠加国产化进程，在手订单较为饱满，盈利能力亦领先半导体行业。 集成电路制造行业前三季度营收和净利润分别变动+13.24%和-36.21%，但在下游 需求温和复苏背景下，年初以来晶圆代工产能利用率逐季回升，第三季度该行业利 润端迎来改善，实现归母净利润 13.97 亿元，同比和环比分别增长 47.56%和 7.41%。 数字芯片设计行业得益于消费电子市场回暖等积极因素，亦迎来业绩大幅增长， 前三季度实现净利润增速达 188.94%，领先半导体行业，但第三季度增势有所放缓， 归母净利润环比减少 9.36%；

模拟芯片设计行业相较去年同期亏损 3.98 亿元有所改善，前三季度实现归母净利 润 8968 万元，主要源于终端需求改善下价格有所企稳，但由于行业去库存压力较 大，当前业绩依旧承压，第三季度亏损达 4249 万元，归母净利润同比和环比分别 下降 114.84%和 117.28%，且消费电子类业务景气度好于汽车、工业类。 封测行业受AI爆发、高端存储需求大增等因素影响，先进封装市场迎来增长机遇， 营收和净利润前三季度分别同比增长 19.27%和 58.33%。

2）消费电子：2024 前三季度消费电子行业业绩有所修复，实现营收 11600.8 亿元， 同比增长 21.84%，归母净利润 477.03 亿元，同比增长 16.46%；第三季度在终端销 售向好、需求回暖的情况下，行业景气持续——营收和归母净利润分别同比增长 26.42%和 6.35%，环比增幅分别为 22.77%和 33.53%。 盈利能力则受毛利率、汇兑损失等因素影响，相较去年同期有所下滑，但单季环比 略有提升，第三季度消费电子行业毛利率为 11.90%，同比减少 2.37pct，环比增长 0.09pct；净利率为 4.39%，同比减少 0.92pct，环比提升 0.38pct；其中安卓产业链 上半年受益于华为手机回归等因素，业绩相对亮眼，苹果产业链则在新一轮创新周 期开启的推动下，第三季度亦迎来业绩回暖。 3）元件：元件行业自年初以来行业库存调整较为充分，2024 年前三季度实现营业 总收入 2017.17 亿元，同比增长 18.18%，归母净利润 170.18 亿元，同比增长 24.33%； 第三季度被动元件行业持续复苏，营收和归母净利润分别同比增长 16.3%和 19.11%；但印制电路板行业受原材料涨价等因素影响，业绩增长有所放缓，归母净 利润增速由二季度的 43.62%收窄至 5.77%。

4）光学光电子：光学光电子 2024 年前三季度营收为 5277.81 亿元，同比增长 5.62%，归母净利润为 55.48 亿元，同比增长 247.44%，相较去年同期扭亏； 其中 LED 行业依旧景气低迷，前三季度营收小幅增长，同比增幅为 3.54%，归母 净利润同比下降 2.88%，第三季度业绩进一步下滑，营收和归母净利润分别同比下 降 0.3%和 41.63%，环比下降 0.17%和 35.76%； 面板行业由于行业供需格局的逐步优化，业绩亦迎来回暖，第三季度利润端同比实 现 249.3%的高增长，但由于净利率的拖累（第三季度为-1.27%），环比仍有所承压， 归母净利润相较二季度下降 39.55%。 5）电子化学品：电子化学品行业 2024 年前三季度营收为 441.19 亿元，同比增长 8.05%，归母净利润 42.21 亿元，同比提升 6.82%，第三季度收入端略有上涨，归 母净利润环比减少 5.89%；该行业盈利能力相对较强，第三季度毛利率和净利率分 别达 28.31%和 10.01%，同比亦持续改善，分别提升 2.07pct 和 0.7pct。