仙琚制药主要产品、股权结构及经营情况如何？

甾体激素龙头，制剂覆盖四大治疗领域。

 1.仙琚制药：国内甾体龙头企业，业务国际化布局

国内甾体激素龙头企业。仙琚制药前身为仙居制药厂，创建于 1972 年，2010 年于深交所 上市，是国内规模最大、品种最为齐全的甾体药物生产厂。公司坚持原料药、制剂一体化， 主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售，主要产品分为皮质激素类药物、性激 素类药物(妇科及计生用药)、麻醉肌松类药物和呼吸科类药物四大类 持续布局国际化业务。公司城南厂区最早于 1999 年即首次通过 FDA 现场检查，2017 年 收购意大利 Newchem 加速原料药海外业务布局；2023 年杨府原料药厂区通过 FDA 认证， 2024 年醋酸甲羟孕酮原料药通过 WHO 的 PQ 认证。公司高水平的产品研发、生产和注 册能力正得到越来越多海外客户的认可。

股权结构清晰，子公司分工明确。根据公司 2024 年三季报，地方国资管理机构“仙居县 产业投资发展集团”为第一大股东，持股比例为 21.55%，自公司上市以来多年保持不变。 此外，子公司分工明确，意大利子公司 Newchem 和 Effechem 负责海外规范市场原料药 的生产销售，台州仙琚药业负责中间体制造，浙江仙居制药销售有限公司负责原料药及制 剂的批发零售。

2.收入利润受制剂集采影响，2024恢复增长

布局四大治疗领域，拥有多款独家、差异化产品。公司制剂产品主要围绕性激素类（妇科 计生类）、麻醉肌松类、呼吸、皮肤四大领域进行布局，其中妇科计生领域复方庚酸炔诺 酮注射液、黄体酮胶囊、左炔诺孕酮肠溶胶囊以及十一酸睾酮注射液均为独家产品；麻醉 肌松领域则以参与带量采购的品种为主；呼吸领域覆盖哮喘、过敏性鼻炎、慢阻肺等多种 适应症，拥有吸入气雾剂、吸入粉雾剂、鼻喷雾剂等多种剂型研发生产能力。

收入利润受制剂集采影响。2019-2022 年公司收入保持个位数稳健增长，利润端保持 20% 以上增速，主要受益于高毛利的制剂业务增长带动整体收入结构以及盈利能力优化。2023 年受罗库溴铵第九批集采、黄体酮区域集采影响，制剂收入及利润贡献明显下滑，公司整 体收入 41.23 亿元，同比下滑 5.9%，归母净利润 5.63 亿元，同比下滑 24.9%。 2024 集采影响落地，营收利润恢复正增长。从 2024 前三季度公司业绩情况来看，目前制 剂集采影响已落地出清，利润恢复正增长，前三季度公司实现归母净利润 5.30 亿元，同 比增长 12.4%，制剂端在 2023 年低基数的情况下前三季度实现营收 19.3 亿元，同比增长 8%，麻醉、呼吸、皮肤板块均实现较快增长。

利润率小幅波动，2024 净利率明显回升。2019-2022 公司毛利率受收入结构变化影响， 上下小幅波动，2020 年受益于销售费用率减少，整体毛利率下滑但是净利率保持上升； 2023 年受制剂黄体酮、罗库溴铵集采降价影响毛利率、净利率均有所下滑。2024 由于集 采落地后制剂恢复正增长，公司整体毛利率、净利率有所回升，2024 前三季度公司实现 毛利率 54.6%，较去年同期增加 3.4pcts，净利率 16.8%，较去年同期增加 2.2pcts。 销售费用率逐步下降。期间费用方面，销售费用率受收入结构变化影响有所波动，整体呈 下行趋势，2020 年受原料药收入占比提升影响销售费用率下降 3.1pcts，2023 年受主要制剂产品集采影响销售费用率减少 4.8pcts。另外管理费用率、研发费用率基本保持稳定。

制剂、原料药双轮驱动增长。业务类型上看，公司由制剂、原料药双轮驱动，收入结构相 对稳定，2024 前三季度制剂收入 19.3 亿元，占比 59.6%，原料药收入约 13 亿元，占比 40.2%，自 2018 年来公司制剂收入占比基本保持在 50%-60%。 公司自有制剂按产品类型拆分收入，2023 年贡献收入的主要品类为普药、呼吸类和妇科 计生类，收入分别为 6.8、6.7、4.5 亿元；2024 前三季度呼吸类产品收入快速增长，实现 收入 6.2 亿元，同比增长约 32%，成为收入占比最高的自有制剂类别，主要受益于糠酸莫 米松鼻喷雾剂持续高增长；普药受地塞米松磷酸钠注射液第九批集采影响下滑约 10%；妇 科计生类主要品种中，黄体酮胶囊基本持平，增量产品庚酸炔诺酮注射液同比增长 30%、 屈螺酮炔雌醇片同比增长 440%；另外麻醉肌松类和皮肤类均实现 20%收入增长。