西部材料主营产品及未来发展战略分析

西部材料是西北有色院旗下的稀有金属材料平台，是我国稀有金属材料行业领先者。

1.高端钛合金核心企业，稀有金属多点开花

公 司主营钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、稀有 金属装备、钨钼材料及制品、钛材高端日用消费品和精密加工制造等八大业务板块，产 品用于航空航天、核电、环保、海洋工程、石化、化工、冶金、电力等行业和众多国家 项目。

公司实控人是陕西省财政厅，股权结构稳定，通过各子公司经营不同业务。公司实控人 陕西省财政厅通过公司第一大股东西北有色金属研究院，持股 24.68%。同时，公司第二 大股东为西安航天科技工业有限公司。公司构建“1+3+X”产业发展模式，通过各子公 司形成，以钛产业为主体，复合材料、稀贵材料及过滤材料产业为重要组成部分，其他 产业协同发展的多元化产业集群。

“十四五”军工高景气度显现，公司营收、利润持续稳步增长。2019-2023 年公司收入 复合增速达到 12.61%，主要来自于航空航天钛合金订货持续增加，2023 年公司在兵器、 船舶等行业订货明显增长。2023 年公司实现营业收入 32.26 亿元，同比+9.69%；归母 净利润 1.96 亿元，同比+5.96%。2024（（1-9）实现营业收入 22.20 亿元，同比-5.55%； 归母净利润 1.38 亿元，同比-8.53%，其中钛制品作为公司主要收入和利润来源，截止 至 2024 中报，公司高端钛合金产品收入同比增长 8%。

2.未来发展战略：（“1+3+X”发展模式，长期打造稀有金属材 料平台型企业

除西部钛业外，上市公司其他子公司也扎根稀有金属材料多年，包括稀有层状金属复合 材料、金属纤维及制品、稀有难熔金属等产品，我们认为长期来看，公司意在打造成为 稀有金属材料平台型企业。目前天力复合已上市北交所，西诺稀贵和菲尔特已上市新三 板。

天力复合：层状金属复合材料龙头企业

层状金属复合材料兼具稀有金属功能和节约资源优势，下游应用领域广阔。层状金属复 合材料是通过爆炸复合、轧制复合或其他制备技术实现复层金属与基层金属的结合，产 品具备典型结合界面特征。这种新型材料一方面可以节约稀有金属、贵金属，降低下游 设备制造成本；另一方面能够改善单一金属材料的热膨胀性、强度、耐磨损性等诸多性 能，解决单一金属不能解决的技术性问题，满足强腐蚀、高温高压等特殊环境下对材料 性能的要求。被广泛应用于生产设备所处条件较为恶劣和苛刻的领域。

天力复合是层状金属复合材料龙头企业。公司由西北有色金属研究院爆炸焊接研究所改 制成立，1965 年起从事层状金属复合材料研发，主攻稀有难熔贵金属的爆炸焊接技术， 主要产品为钛-钢、锆-钢、不锈钢-钢、镍-钢、铜-钢、铝-钢等层状金属复合材料，产品 广泛应用于化工、冶金、电力、环保、航空航天、新能源、海洋工程等领域。公司至 2023 年已具备年产 25000 吨层状复合材料的生产加工能力，其中核电行业市占率达 100%。 根据中国爆破行业协会统计，天力复合近五年（2017 年至 2021 年）有色金属爆炸复合 材料全国市场占有率为 20%~30%，位居全国第一。

 西诺稀贵：国内核电控制棒唯一供应商

核电控制棒是核反应堆芯的核心工作组件。核反应堆通过裂变反应释放大量热能用以加 热循环水产生蒸汽，带动汽轮机转动发出电量，堆芯内中子的浓度与核裂变的反应程度 呈互相正影响关系，若不加以控制，链式反应有望不断进行，产生较大安全风险。核电 控制棒通过吸收核裂变释放的中子来控制链式裂变反应的程度，从而起到对核反应堆进 行功率调节或紧急停堆的作用。

西诺稀贵是国内核电控制棒、堆内组件核级不锈钢及镍基合金的唯一供应商，有望随核 电建设加速进入高速发展期。公司主要产品包括核反应堆堆芯关键材料、稀有难熔金属 （钽、铌等）和贵金属（金、银、铂、钯等）三大类。在核电领域，公司是国内核电控 制棒、堆内组件核级不锈钢及镍基合金的唯一供应商，2010 年至 2024 上半年，公司已 累计为国内外 40 余台核电机组提供控制棒。自 2019 年 6 月，我国重启核电审批程序以 来，2022-2024 年分别核准 10/10/11 台，核电建设已进入快车道。

 菲尔特：国内最早布局金属纤维行业的公司之一

金属纤维具有较强的金属离子性，具备抗菌、防静电、防电磁波辐射等功能，作为新型 的工业基础材料有广泛的应用场景。在普通纺织纤维中混入金属纤维的金属化织物不仅 具有普通织物的服用性，还具有抗菌、防静电和防电磁辐射等防护性能。由金属纤维制 成的金属纤维毡具有耐高温、耐腐蚀、高精度、易加工等优点，经过特殊的波折和高精 度的焊接后可以被制成过滤元件，如滤芯、滤袋等，被广泛运用于石油化工、高温烟气 净化、汽车尾气净化、工业燃烧器等领域。 菲尔特是国内最早布局金属纤维行业的公司之一。公司成立于 1993 年，公司前身是西 北有色金属研究院粉末冶金研究所，是国内最早从事金属纤维及其制品研发、生产、制 造的单位之一。公司核心产品金属纤维过滤装置能够在 800℃条件下长期服役，未来有 望全面替代传统无纺布除尘袋，目前已经在氧化铝、钛白粉、水泥、玻璃及燃煤电厂等 行业的高温烟气除尘领域得到广泛应用，预计市场空间超过百亿。截止 2023 年底，已形 成年产金属纤维 700 吨、年烧结 120 万平方米金属滤材、30 万根金属滤袋的生产能力， 拥有金属纤维及过滤材料生产全产业链。