如何看待保隆科技业务成长空间？

传统业务稳定发展，新兴业务超越周期。

1.传统业务稳定发展，位居行业前列

基本盘业务稳定：公司传统业务包括汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、汽车金属管件（排气系统管件和EGR管件）、气门嘴以及平衡块， 2023年TPMS业务占比33.04%、汽车金属管件占比24.58%、气门嘴业务占比13.57%，三者合计占比超七成，系公司核心业务。 • TPMS：与霍富集团强强联合，在中国、德国、美国三地投入运营，2022年市占率为22.5%，居国内第二。 • 汽车金属管件：搭配不同标准的喷漆、抛光及电镀，满足德系、美系、日系等主机厂技术标准，主要为排气系统管件和EGR管件，多次、连 续获整车制造商及Tier1质量奖项，中国最大的排气系统管件OEM供应商之一。

气门嘴：包括橡胶/金属/TPMS气门嘴三类，公司气门嘴国家标准主要起草单位，自研EPDM橡胶配方，耐臭氧性能卓越。全球最大的轮胎气 门嘴企业之一，年均生产和销售2.6亿只。 • 平衡块：100余种品类满足不同规格的轮辋要求。出口日本，是马自达全球独家供应商。市占率全球前三，中国最大的汽车车轮平衡块OEM 供应商之一。

汽车轮胎压力监测系统（TPMS）兼具安全和节能环保：在汽车行驶过程中实时自动监测轮胎气压 和温度，并对轮胎漏气、低压、高压、高温报警，以确保行车安全；同时由于胎压过低要消耗更大 的马力来提供相同的速度，因此TPMS也能提高燃油及保养的经济性。

乘用车强制安装TPMS，政策驱动十亿级空间增量。2017年《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》发布，规定自2019年起中国市场所有 新认证乘用车必须安装TPMS；自2020年起，所有在产乘用车开始实施强制安装要求。TPMS是继 ABS、安全气囊后，汽车的第三大立法安全产品。

中国乘用车TPMS强装政策落地较晚，根据立鼎产业研究中心预测，预计19年乘用车装配的TPMS ，将从24年开始迎来换装，25年全部乘用车迎来换装爆发期，测算2025年中国TPMS后装需求量 有望达到3349万支，市场规模达19.9亿元，21-25年CAGR为48%。

2.新业务一传感器：掌握多项核心技术，布局多品类产品

掌握核心技术：公司掌握了压力感应（MEMS、陶瓷电容）、光学 、磁学、芯片封装、传感器标定等核心技术，并持续向模块化、集 成化的产品研制技术迈进。 产品多品类：公司覆盖压力、光学、速度、位置、电流、加速度/ 偏航率等领域。 细分领域领先优势显著：目前在部分细分领域，如轮速、光雨量、 电流传感器等，公司已经在国内市场建立领先的优势，2023年公 司传感器销量达2,225.83万支，同比+26.55%，营收占比由2022 年的8.97%增加到2023年的9.18%。

新业务二空气悬架：产业链逐渐成熟，国产替代加速

空气悬架系统主要由独立式空气弹簧、车身加速度传感器、空气弹簧减振器总成、空气悬架控制器（ECU）、储气罐、供气系统、分 配阀和悬架高度传感器等组成，是底盘系统调校、电子控制和橡胶工艺的集大成者。 国产化趋势加速，产业链逐渐成熟：上游厂商多点突破，空气弹簧/可变阻尼减震器/空气压缩机等核心部件正在国产化；中游数家厂 商已具备核心研发技术；下游整车厂开始转向国产供应商。

除分配阀外，其余零部件均实现量产：公司成功量产覆盖空气弹簧、电控减振器、控制系统、储气罐、悬架高度传感器、车身加速度传感器 等部件，具备全系统开发能力。  客户资源优势：与蔚来、理想、一汽红旗、B客户等整车厂携手。  研发实力领先，成功研发“魔毯”路面预瞄系统，是国内首家同时具备空气悬架和ADAS系统供应和融合能力的本土供应商，已获得某头部 自主品牌车企的定点通知书。 • “魔毯”路面预瞄系统是双目立体视觉系统与主动悬架系统结合而实现的“魔毯”垂向控制技术。通过将感知目标融合信息数据传递给CDC 主动悬架系统，从而调整悬挂的高度、底盘动力、轮胎抓地力等参数。  销量情况：2023年实际销售空气悬架148.65万支，同比增长125.67%。营收占比由2022年的5.63%增加到2023年的12.12%。

获多个项目定点：已有多款空气悬架系统产品顺利获得包括国内外知名主机厂、国内头部新能源主机厂在内的多家主机厂的多款平台车型的项 目定点，形成了优质客户群。市场整体需求处于持续旺盛阶段，订单需求将不断释放，预计公司将持续获得客户项目定点。 • 2024年上半年保隆科技空气悬架储气罐项目获取项目定点数迅猛增长，共计获得国内16个汽车品牌的23个项目定点，定点的车企涵盖自主品 牌，造车新势力和合资品牌，生命周期总金额超过4.8亿元。  扩产智能空气悬架系统：2024年10月发布可转债募集说明，拟募集139,000万元用于空气悬架系统智能制造扩能项目和补充流动资金，项目达 产后将进一步打开公司空气悬架业务的成长空间。

新业务四液压成型结构件：在提升产品性能的同时降本增效

相较冲压焊接工艺，液压成型技术在减重、降本增效的同时提升强度与刚度：与传统 冲压焊接的产品相比，液压成型结构件的重量减轻20%-30%，同时材料利用率提高 20%-40%。 主要应用产品：前副车架管梁、散热器支架、仪表盘支架、车顶横梁、侧围纵梁、后 副车架管梁、边梁、AB柱、排气系统管件、吸能盒、EGR管、凸轮轴等。 公司拥有多年丰富的OEM配套经验，具备材料性能试验、成型工艺分析、设备模具的 设计和开发、产品试制生产的全过程能力。同时2018年与德国汽车液压成型专家沙士 基达成立合资公司，强强联合，有望充分受益轻量化发展趋势。