中国核建发展历程、股权结构及经营情况如何？

核电建设主力军，协同发展工民建业务。

1.实控人为国务院国资委，代表国内核电工程最高水平

中国核建是一家以核电工程、工业和民用工程建设等为主营业务的大型国有控股上 市企业，2010年12月由中核建设集团联合中国信达、航天投资和中国国新共同发起 设立，于2016年在上交所上市，2018年1月中核建设集团与中核集团实施战略重组， 中国核建成为中核集团旗下骨干型专业化公司。中国核建拥有国际原子能机构授权 设立的全球唯一一家核电建设国际培训中心，是全球唯一一家近40年不间断从事核 电建设的龙头企业，是我国核电工程建设的主力军，目前已成长为国内外享有盛誉 的核电工程建设企业。

实控人为国务院国资委，中核集团为控股股东，截至24H1末，中核集团直接持有公 司56.67%股权。公司股权结构清晰，下设中国核工业第二二建设有限公司、中国核 工业中原建设有限公司、中国核工业华兴建设有限公司、中国核工业二四建设有限 公司等子公司。 中国核建旗下子公司，分工明确，遍及五个大类业务。（1）建筑施工：中核二二、 中核二三、中核二四等负责核电土建和安装，及工业和民用等工程的建筑施工。（2） 检测维修：中核检修具备开展8台核电机组重叠大修的专业能力，为核电站提供全寿 期服务。（3）机械吊装：中核机械是工程吊装的龙头企业，具备我国所有堆型核电 站的大件吊装工程施工能力。（4）设计勘察：中核华纬业务主要包括核工程设计、 建筑设计、工程经济咨询等设计勘察咨询服务。（5）软件及互联网：中核华辉和核 建创科等为企业信息化、数字化与网络安全提供服务。

2.聚焦核电建设，工民建业务并进

公司业务领域主要涵盖核电工程、工业和民用工程。根据iFinD，24H1，核电工程业 务实现营收150.8亿元（同比+30.22%），营收占比27.6%；毛利润18.7亿元，占比 34.9%；工业与民用工程业务实现营收357亿元（同比-5.71%），营收占比65.4%； 毛利润27.46亿元，占比51.1%。

公司营收、业绩稳步提升。营收端，根据iFinD，2021-2023年，公司营收由837.2亿 元增至1093.9亿元，CAGR+14.3%。24Q1-3，公司实现营收789.3亿元，同比+0.4%； 利润端，根据iFinD，2021-2023年，公司归母净利润由15.33亿元增至20.63亿元， CAGR+16.0%。24Q1-3，公司实现归母净利润14.55亿元，同比+3.1%。

3.盈利能力稳定，费用管控良好

盈利能力稳定，工业与民用工程业务毛利率提升。根据iFinD，2023年，公司核电工 程/工业和民用工程毛利率分别为13.49%/9.52%，同比-0.31/+1.31pct。2023年，公 司归母净利率为1.89%，同比+0.12 pct；综合毛利率为11.35%，同比+1.28 pct。

2023年销售、管理费用率增加，资产负债率降低。根据iFinD，2023年，公司销售/ 管理/财务费用率分别为0.04%/2.31%/1.89%，同比+0.01/+0.07/-0.01pct;2024Q1-3, 公司销售、管理、财务费用率分别为0.03%/2.02%/1.89%，同比-0.01/-0.23/-0.08pct, 销售费用率增加主要系子公司贸易业务进口货物数量影响，港杂费增加；管理费用 率增加主要系职工薪酬和差旅费用增加。2023年资产负债率为82.13%，同比-0.09 pct。24Q1-3，资产负债率为81.20%，同比-1.02 pct。

周转能力稳定，经营性现金流管控能力增强。周转情况：根据iFinD，2023年，公司 应收账款周转天数/存货周转天数分别为132.5天/44.6天，同比+3.6/-1.2天；现金流： 根据iFinD，2023年，公司经营性现金流净流出3.15亿元，同比少流出40.88亿元。 24Q1-3，经营性现金流净流出136.62亿元，同比少流出22.78亿元。24Q1-3，信用 /资产减值损失分别为2.4/0.4亿元，同比少损失1.3亿元/保持不变。