基础化工子行业营收及市场表现分析

行业景气底部运行，盈利能力阶段性回落。

2024 年以来，随着消费出口平稳增长以及制造业投资的拉动，我国国民经济运行总体稳中 有进，向好因素累积增多。9 月下旬中央政治局重要会议召开以来，随着一揽子增量政策加快 推出，市场信心和预期明显增强，市场活力有所提升。根据国家统计局数据，前三季度我国 GDP 同比增长 4.8%，总体保持平稳运行态势。从工业增加值来看，1-10 月份全国规模以上工业增加 值同比增长 5.8%，增速同比提升 1.7 个百分点，环比持平。化学原料及化学制品制造业工业增 加值累计同比增长 8.8%，同比下滑 0.7 个百分点，环比下滑 0.2 个百分点。

2022 -2023 年，在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重压力影响下，化工品价格回 落幅度较大，行业收入、利润增速进一步下滑，行业景气持续下行。随着下游需求的逐步回升 以及行业新增产能投放的放缓，2023 年底以来化工行业景气逐步触底。2024 年 1-9 月，化学原 料及化学制品制造业实现营业收入 67253.90 亿元，同比增长 4.50%，实现利润总额 3017.10 亿 元，同比下滑 4.00%，行业景气仍处于底部运行态势。 从化工产品价格上看，中国化工产品价格指数仍处于下行态势。2024 年 6 月以来，随着国 际油价的持续下行以及下游需求疲软，化工产品价格指数重回下行态势。截止 2024 年 11 月 15 日，中国化工产品价格指数 CCPI 为 4344 点，2024 年以来累计下跌 6.28%。

从行业盈利能力来看，2023 年底以来，随着行业新增产能增速放缓，以及下游需求逐步增 长等因素，化工行业盈利能力底部回升，行业景气度有所复苏。2024 年三季度，受原油价格下 跌带动行业产品价格下行，行业去库存以及下游需求疲软等因素，化工行业景气度有所下行， 行业盈利能力出现回落。前三季度中信基础化工行业整体毛利率为 17.92%，同比提升 0.03 个 百分点，环比下降 0.38 个百分点。行业整体净利率为 6.06%，同比下滑提升 1.18 个百分点， 环比提升 0.06 个百分点。其中三季度，毛利率 16.70%，同比下降 0.73 个百分点，环比下降 1.34 个百分点；净利率为 5.11%，同比下降 1.00 个百分点，环比下降 1.46 个百分点。总体来 看，基础化工行业的盈利能力开始出现底部企稳态势，三季度盈利能力则阶段出现回落。

2024 年以来，截至 11 月 18 日，中信基础化工指数下跌 1.00%，跑输上证综指 12.73 个百 分点，跑输沪深 300 指数 16.14 个百分点，表现在 30 个中信一级行业中排名第 23 位。2023 年中信基础化工指数下跌 22.47%，在 30 个中信一级行业中排名第 26 位。

从子行业来看，2024 年以来，33 个中信三级子行业中，21 个子行业上涨，14 个子行业下 跌，其中磷肥及磷化工、民爆用品和粘胶行业表现居前，分别上涨 38.05%、24.53%和 20.52%， 碳纤维、膜材料、氯碱行业表现居后，分别下跌 34.01%、27.62%及 18.86%。

个股方面，基础化工板块 502 只个股中（剔除 2024 年内上市次新股），181 支股票上涨， 319 支下跌。正丹股份、佳先股份、百傲化学、天马新材和双乐股份位居涨幅榜前五位，涨幅 分别为 320.98%、255.73%、187.90%、116.16%和 106.80%。